وبينما تسعى إدارة ترامب إلى التوسط في اتفاق سلام بين أوكرانيا وروسيا، يحاول المحللون والتجار تقييم الكيفية التي قد تؤدي بها أي صفقة محتملة إلى إعادة تشكيل تدفقات الطاقة في أوروبا.

إن التوصل إلى مثل هذا الاتفاق ليس مضمونًا على الإطلاق. فلا تزال هناك عقبات وخلافات رئيسية، ولم تُبدِ روسيا موقفها من المقترح بعد. ومن المقرر أن يزور مبعوث البيت الأبيض ستيف ويتكوف موسكو الأسبوع المقبل لمناقشة الخطة مع الكرملين، في وقت تبدو فيه روسيا مترددة في قبول أي اتفاق لا يلبي مطالبها بالكامل.

حتى لو تم التوصل إلى اتفاق - وهو ليس الحال السائد لدى العديد من المشاركين في السوق - فمن غير المرجح أن يُغيّر هذا من تردد أوروبا في العودة إلى الطاقة الروسية، وهو وضعٌ راهنت عليه الكتلة لسنواتٍ طويلة. ويتفق معظم المحللين على أن وقف إطلاق النار "الشفاف" لن يُغيّر بشكل ملموس موقف أوروبا بعد عام ٢٠٢٢.

كان قرار التخلي عن الغاز الروسي عبر الأنابيب مكلفًا للأسر والشركات في جميع أنحاء أوروبا. فقد ارتفعت فواتير الطاقة والنفقات الصناعية بشكل حاد. وبعد أكثر من ثلاث سنوات من بدء أزمة الطاقة التي أثقلت كاهل مستويات المعيشة والقدرة التنافسية، لا يثير احتمال تسهيل تدفق الغاز الروسي حماسًا كبيرًا بين عواصم الاتحاد الأوروبي.

لا طريق للعودة

الغاز الروسي ليس محظورًا في الاتحاد الأوروبي - على الأقل حتى الآن. وبموجب الخطط الحالية، يعتزم الاتحاد التوقف تدريجيًا عن استيراد الغاز الطبيعي المسال الروسي بحلول عام ٢٠٢٧.

ولكن من غير المرجح أن يؤدي اتفاق السلام إلى عكس اتجاه أوروبا الطويل الأمد بعيداً عن الطاقة الروسية.

تفتقر أوروبا أيضًا إلى وسيلة سهلة وسريعة لإعادة تشغيل خطوط الأنابيب الروسية، حتى لو أُعلن السلام غدًا. لقد دُمِّرَ خط أنابيب نورد ستريم تمامًا. وظل خط أنابيب يامال-أوروبا متوقفًا منذ أن أنهت بولندا عقده. وينتهي سريان اتفاقية النقل بين أوكرانيا وغازبروم العام المقبل، دون إرادة سياسية من أيٍّ من الجانبين لتجديدها. تشير البنية التحتية والعقود والسياسات كلها إلى اتجاه واحد - لا عودة سريعة.

وكما كتب رون بوسو، كاتب عمود في وكالة رويترز للأنباء هذا الأسبوع: "حتى لو تم تخفيف العقوبات على قطاع الطاقة الروسي، فإن الحكومات الأوروبية سوف تكون مترددة في إعادة احتضان موسكو كمورد رئيسي بعد صدمة عام 2022".

في واقع الأمر، لم تتلق أغلب دول الاتحاد الأوروبي أي غاز روسي منذ ما يقرب من ثلاث سنوات ــ وليس لدى العديد منها أي نية لاستئناف الاعتماد على الكرملين، حتى في ظل تسوية سلمية عادلة لأوكرانيا.

ظلت أسعار الغاز مستقرة نسبيًا هذا العام، ضمن نطاق ضيق، على الرغم من امتلاء مواقع التخزين بوتيرة أبطأ من السنوات السابقة قبل حلول فصل الشتاء. وتبلغ مستويات التخزين في الاتحاد الأوروبي حاليًا حوالي عشر نقاط مئوية أقل من مستويات العام الماضي ومتوسط السنوات الخمس. وفي 25 نوفمبر، بلغت هذه المستويات حوالي 77%، وفقًا لمؤسسة البنية التحتية للغاز في أوروبا.

ورغم انخفاض المخزونات، تبدو الأسواق واثقة من أن أوروبا لديها ما يكفي من الإمدادات لفصل الشتاء، وذلك بفضل صادرات الغاز الطبيعي المسال الأميركية القياسية، والتي يتجه معظمها الآن إلى أوروبا.

حتى لو عادت إمدادات الغاز الروسي عبر خطوط الأنابيب بطريقة سحرية، فإن أوروبا أعادت بالفعل بناء نظام إمداداتها بالكامل حول الغاز الطبيعي المسال.

تدفقات الغاز الطبيعي المسال القوية تخفف من مخاوف الشتاء

صدّرت الولايات المتحدة 10.1 مليون طن متري من الغاز الطبيعي المسال في أكتوبر، وفقًا لبيانات مجموعة لندن للغاز الطبيعي المسال (LSEG) التي نشرتها رويترز، لتصبح بذلك أول دولة على الإطلاق تتجاوز 10 ملايين طن في شهر واحد. ساهم مشروع بلاكماينز التابع لشركة فينتشر جلوبال، وارتفاع إنتاج المرحلة الثالثة من مشروع كوربوس كريستي التابع لشركة تشينير، في تعزيز أحجام المبيعات.

ذهب حوالي 69% من صادرات الغاز الطبيعي المسال الأمريكي إلى أوروبا الشهر الماضي.

من المتوقع أن يشهد إنتاج الغاز الطبيعي المسال الأمريكي نموًا أكبر. وتتوقع إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA) أن تصل صادرات الغاز الطبيعي المسال إلى 14.9 مليار قدم مكعب يوميًا هذا العام، بزيادة قدرها 25% عن عام 2024، وأن تزيد بنسبة 10% أخرى بحلول عام 2026. وقد دفعت زيادة الإنتاج في بلاكماينز، التي فاقت التوقعات، الوكالة إلى رفع توقعاتها قصيرة الأجل.

يشهد العالم أيضًا زيادة في المعروض. وتمضي قطر، ثاني أكبر مُصدّر للغاز الطبيعي المسال في العالم، قدمًا في أكبر توسع لها في تاريخها، مُخططةً لزيادة قدرتها التصديرية بنسبة 85% بحلول عام 2030.

تُعدّ هذه الموجة من الإمدادات خبرًا سارًا لأوروبا، لا سيما مع سعي الاتحاد الأوروبي لتخفيف "توجيه العناية الواجبة بالاستدامة المؤسسية" (CSDDD) المُقترح، والذي كان من شأنه أن يُعطّل تدفقات الغاز الطبيعي المُسال، بل ويفرض عقوبات على الشركات. وقد دفعت المخاوف بشأن أمن الإمدادات صانعي السياسات إلى إعادة صياغة المقترح.

لم تشهد أسعار الغاز الأوروبية ارتفاعات حادة خلال الشتاء كما حدث في السنوات الماضية. بل على العكس، انخفضت أسعار TTF المرجعية في أمستردام إلى أقل من 30 يورو للميجاواط/ساعة هذا الأسبوع - وهو أدنى مستوى لها منذ عام ونصف - مدعومةً بوصول كميات كبيرة من الغاز الطبيعي المسال، واعتدال الطقس، والحديث عن اتفاق سلام محتمل في أوكرانيا.

في مؤشر آخر على ارتياح الإمدادات، ستزيل شركة توتال إنرجيز الفرنسية وحدة التخزين والتحويل الغازي العائمة (FSRU) في لو هافر، التي تم تركيبها في عام 2022 كـ"وحدة احتياطية طارئة". وقالت الشركة إن المنشأة لم تعد ضرورية.

كما يستعد مديرو المحافظ بشكل متزايد لانخفاض الأسعار. وقد تحول المضاربون من مراكز شراء صافية إلى مراكز بيع صافية على عقود TTF الآجلة لأول مرة منذ مارس 2024، وفقًا لبنك ING.

وأشار المحللان في بنك ING وارن باترسون وإيوا مانثي يوم الخميس: "مرة أخرى، كان التحرك مدفوعًا بمراكز قصيرة جديدة، مما دفع إجمالي المراكز القصيرة إلى مستوى قياسي آخر".

لكنهم حذروا من أن مثل هذه المراكز القصيرة الكبيرة تنطوي على مخاطر كبيرة إذا جلب العرض أو الطلب مفاجآت خلال فصل الشتاء.

ارتفعت أسعار النحاس فوق 11 ألف دولار للطن المتري هذا الأسبوع، بدعم من العديد من التصريحات التي أدلي بها خلال مؤتمر لصناعة النحاس في شنغهاي، وفقا لفولكمار باور، محلل سوق العملات الأجنبية في كوميرزبنك.

عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية الأمريكية يغذي التخزين في بورصة كومكس

قال باور: "حذّر رئيس شركة أبحاث المعادن والتعدين من أن أسعار النحاس في الولايات المتحدة قد تستمر في التداول بمستويات أعلى مقارنةً بالسوق العالمية، بسبب حالة عدم اليقين المحيطة بالرسوم الجمركية الأمريكية. وقد يؤدي ذلك إلى مزيد من التخزين في بورصة كومكس، مما يؤدي إلى انخفاض المخزونات خارج الولايات المتحدة. وتزيد المخاوف بشأن نقص المواد الخام من الضغوط، حيث تُقدّر الشركة أن سوق مُركّزات النحاس سيواجه عجزًا بنحو 500 ألف طن العام المقبل".

وأضاف: "أشار ممثلٌ عن شركة تعدين كندية إلى أن معدلات تشغيل مصاهر النحاس العالمية قد انخفضت إلى أدنى مستوى لها على الإطلاق، بنسبة 75%، بسبب نقص المواد الخام. وقد تنخفض هذه المعدلات أكثر إذا لم تتحسن ظروف العرض. ورغم هذه التحذيرات والتعليقات المتشائمة، لا تُشير أحدث البيانات إلى أي تباطؤ في إنتاج النحاس".

وتابع باور: "كما أشرنا في مناسبات عديدة، حافظت الصين على مستويات عالية من إنتاج المعادن. ومع ذلك، فقد تم تعليق خطط بناء طاقة صهر جديدة تبلغ مليوني طن إضافية، وفقًا لمسؤول من رابطة صناعة المعادن غير الحديدية الصينية خلال المؤتمر. علاوة على ذلك، ارتفعت المخزونات المتاحة في بورصة لندن للمعادن في الأسابيع الأخيرة، حيث ارتفعت بنحو 100 ألف طن من أدنى مستوياتها في يونيو إلى أعلى مستوى لها في ما يقرب من تسعة أشهر. لذلك، نعتقد أن احتمالات ارتفاع أسعار النحاس على المدى القريب لا تزال محدودة."

استقرت عملة البيتكوين يوم الجمعة بعد أن ارتفعت فوق مستوى 90 ألف دولار هذا الأسبوع، حيث كثفت الأسواق رهاناتها على خفض وشيك لأسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي وتقييم تداعيات التغيير المحتمل في القيادة في البنك المركزي الأمريكي.

تم تداول أكبر عملة مشفرة في العالم عند مستوى 91،202.9 دولار بحلول الساعة 01:32 بالتوقيت الشرقي (06:32 بتوقيت جرينتش)، بعد انخفاضها لفترة وجيزة إلى ما يقرب من 80 ألف دولار يوم الجمعة الماضي - وهو أضعف مستوى لها منذ أبريل.

كان البيتكوين في طريقه لتحقيق مكسب أسبوعي بنحو 8% بعد أربعة أسابيع متتالية من الخسائر، بدعم من التدفقات المؤسسية.

ارتفاع حاد في رهانات خفض أسعار الفائدة ودعم تعافي البيتكوين

تزامن هذا الانتعاش مع ارتفاع كبير في توقعات خفض أسعار الفائدة في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر. وأظهرت أداة CME FedWatch ارتفاع احتمال خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى حوالي 87%، وهو ارتفاع حاد من حوالي 39% قبل أسبوع واحد فقط.

تميل أسعار الفائدة المنخفضة إلى جعل الأصول عالية المخاطر مثل البيتكوين أكثر جاذبية من خلال تخفيف قيود السيولة وتشجيع تدفقات الاستثمار.

وتضاف إلى المشاعر الإيجابية التوقعات المتزايدة بأن كيفن هاسيت - المستشار الاقتصادي للبيت الأبيض - قد يتم ترشيحه لمنصب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي المقبل.

ويرى العديد من المشاركين في السوق أنه أكثر ميلا إلى التيسير الكمي مقارنة بصناع السياسات الحاليين، مما قد يدفع البنك المركزي نحو مسار أكثر عدوانية لخفض أسعار الفائدة.

ويبدو أن هذا الاحتمال يعزز التوقعات بموقف نقدي أكثر تيسيراً، مما يدعم شهية المستثمرين للأصول ذات المخاطر.

ومع ذلك، يظل المستثمرون حذرين؛ حيث دفع التضخم الثابت والبيانات الاقتصادية الأمريكية المختلطة البعض إلى التساؤل عن مدى السرعة أو القوة التي قد يتحرك بها بنك الاحتياطي الفيدرالي، مما أثار المخاوف بشأن ما إذا كان انتعاش البيتكوين يمثل بداية اتجاه صعودي مستدام أو مجرد انتعاش مؤقت.

أسعار العملات المشفرة اليوم: أداء ضعيف للعملات البديلة في نطاقات ضيقة

تم تداول معظم العملات المشفرة البديلة ضمن نطاقات ضيقة يوم الجمعة، مما يعكس النبرة الخافتة لعملة البيتكوين.

تراجعت عملة الأثير، ثاني أكبر عملة مشفرة في العالم، بنسبة 0.5% إلى 3013.92 دولار.

لم يشهد XRP، ثالث أكبر رمز، تغيرًا كبيرًا عند 2.21 دولار.

لم يطرأ تغير يذكر على العقود الآجلة لخام برنت يوم الجمعة، حيث يراقب المستثمرون التقدم في محادثات السلام بين روسيا وأوكرانيا وينتظرون نتيجة اجتماع أوبك+ المقرر يوم الأحد، بحثا عن إشارات بشأن التحولات المحتملة في الإمدادات التي تستمر في الضغط على الأسعار.

استقرت عقود برنت الآجلة لشهر أقرب استحقاق - التي تنتهي يوم الجمعة - عند 63.34 دولارًا للبرميل بحلول الساعة 01:34 بتوقيت غرينتش في تداولات هزيلة، بعد أن أغلقت مرتفعةً 21 سنتًا يوم الخميس. وبلغ سعر عقد فبراير الأكثر نشاطًا 62.85 دولارًا للبرميل، بانخفاض سنتين.

ارتفع خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي 35 سنتًا، أي بنسبة 0.60%، ليصل إلى 59.00 دولارًا للبرميل. ولم تُسجَّل أي تسوية يوم الخميس بسبب عطلة عيد الشكر في الولايات المتحدة.

كان كلا الخامين القياسيين يتجهان نحو تسجيل خسارة شهرية رابعة على التوالي، وهي أطول سلسلة خسائر منذ عام 2023، مدفوعة بزيادة المعروض العالمي الذي ضغط على الأسعار.

ويراقب المستثمرون المحادثات بشأن اتفاق السلام الذي تقوده واشنطن بين روسيا وأوكرانيا والذي قد يؤدي إلى رفع العقوبات الغربية على النفط الروسي، وهو ما قد يعزز العرض العالمي ويدفع الأسعار إلى الانخفاض.

قال الرئيس الروسي فلاديمير بوتن اليوم الخميس إن مسودة مقترحات السلام التي ناقشتها الولايات المتحدة وأوكرانيا يمكن أن تكون أساسا لاتفاقيات مستقبلية لإنهاء الصراع في أوكرانيا، لكنه أكد أن روسيا ستواصل القتال إذا لم يتم التوصل إلى اتفاق.

وأضاف بوتن أن المبعوث الخاص للرئيس الأميركي دونالد ترامب، ستيف ويتكوف، يخطط لزيارة موسكو مطلع الأسبوع المقبل.

من جانبه، قال الرئيس الأوكراني فولوديمير زيلينسكي، اليوم الخميس، إن وفوداً من أوكرانيا والولايات المتحدة ستجتمع هذا الأسبوع لوضع اللمسات الأخيرة على صيغة تم الاتفاق عليها خلال محادثات جنيف لتحقيق السلام وتأمين الضمانات الأمنية لكييف.

وقال توني سيكامور المحلل لدى آي جي ماركتس في مذكرة "بعد عدة بدايات واعدة لم تتحقق، يتردد المشاركون في اتخاذ مواقف قوية حتى يكون هناك تقدم ملموس - أو انهيار في المحادثات".

توقعات اجتماع أوبك+

من المتوقع أن تبقي أوبك+ على مستويات إنتاج النفط دون تغيير خلال اجتماعاتها يوم الأحد وتتفق على آلية لتقييم الطاقة الإنتاجية القصوى للدول الأعضاء، بحسب مندوبين من المجموعة ومصدر مطلع على مناقشات أوبك+ نقلت عنه رويترز.

مكاسب أسبوعية مدعومة بآمال خفض أسعار الفائدة الأميركية

كان خام برنت وخام غرب تكساس الوسيط في طريقهما لإنهاء الأسبوع على ارتفاع بأكثر من 1%، بدعم من التوقعات بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة، مما قد يعزز النمو الاقتصادي والطلب على النفط.

كما قدم انخفاض عدد منصات النفط النشطة في الولايات المتحدة إلى أدنى مستوى في أربع سنوات هذا الأسبوع دعما إضافيا للأسعار.