ارتفعت أسعار الذهب في الأسواق الأوروبية يوم الاثنين، مستأنفة المكاسب التي توقفت لمدة يومين، مسجلة مستوى قياسياً جديداً ومقتربة بشكل حاد من التداول فوق 4700 دولار للأونصة لأول مرة على الإطلاق، مدعومة بالتراجع الحالي في الدولار الأمريكي.

ازداد طلب المستثمرين على أصول الملاذ الآمن وسط تصاعد التوترات بعد أن هدد الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بفرض تعريفات جمركية إضافية على الدول الأوروبية بسبب النزاع المحيط بغرينلاند.

نظرة عامة على الأسعار

• أسعار الذهب اليوم: ارتفعت أسعار الذهب بنحو 2.05% لتصل إلى 4690.80 دولارًا، وهو أعلى مستوى مسجل، مقارنةً بسعر افتتاح الجلسة البالغ 4596.69 دولارًا. وسجلت الأسعار أدنى مستوى لها عند 4596.69 دولارًا.

• عند تسوية يوم الجمعة، انخفض المعدن الثمين بنسبة 0.4%، مسجلاً خسارة يومية ثانية على التوالي، بسبب التصحيح وجني الأرباح.

• ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 1.95% الأسبوع الماضي، مسجلة مكسباً أسبوعياً ثانياً على التوالي وسط تصاعد التوترات الجيوسياسية العالمية.

الدولار الأمريكي

انخفض مؤشر الدولار بنسبة 0.3% يوم الاثنين، مبتعداً عن أعلى مستوى له في ستة أسابيع، مما يعكس ضعفاً أوسع نطاقاً في العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات الرئيسية والثانوية.

إلى جانب جني الأرباح، تعرض الدولار الأمريكي لضغوط بسبب قلق المستثمرين في أعقاب تهديدات الرئيس ترامب بفرض تعريفات جمركية إضافية على أوروبا.

كما هو معروف، فإن ضعف الدولار الأمريكي يجعل سبائك الذهب المقومة بالدولار أكثر جاذبية لحاملي العملات الأخرى.

تهديدات ترامب بفرض تعريفات جمركية

خلال عطلة نهاية الأسبوع، قال ترامب إنه سيفرض تعريفة جمركية إضافية بنسبة 10٪ ابتداءً من 1 فبراير على الواردات من الدنمارك والنرويج والسويد وفرنسا وألمانيا وهولندا وفنلندا وبريطانيا، إلى أن يُسمح للولايات المتحدة بشراء جرينلاند.

أدانت دول الاتحاد الأوروبي الكبرى، يوم الأحد، التهديدات بفرض رسوم جمركية على غرينلاند، واصفةً إياها بالابتزاز. واقترحت فرنسا الرد بمجموعة من الإجراءات الاقتصادية المضادة غير المسبوقة.

قال دبلوماسيون من الاتحاد الأوروبي إن سفراء التكتل توصلوا إلى اتفاق مبدئي يوم الأحد لتكثيف الجهود الرامية إلى ثني ترامب عن فرض تعريفات جمركية على الحلفاء الأوروبيين.

أسعار الفائدة الأمريكية

• وفقًا لأداة CME FedWatch من مجموعة CME، فإن سعر احتمالية الإبقاء على أسعار الفائدة الأمريكية دون تغيير في اجتماع يناير 2026 يبلغ حاليًا 95٪، بينما يظل سعر خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس عند 5٪.

• يتوقع المستثمرون حاليًا خفضين لأسعار الفائدة الأمريكية خلال العام المقبل، بينما تشير توقعات الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض واحد بمقدار 25 نقطة أساس.

• ولإعادة تقييم هذه التوقعات، يراقب المستثمرون عن كثب البيانات الاقتصادية الأمريكية القادمة.

توقعات الذهب

قال مات سيمبسون، كبير المحللين في شركة ستون إكس، إن التوترات الجيوسياسية منحت مستثمري الذهب دفعة إضافية، مما دفع المعدن الأصفر إلى مستويات قياسية جديدة.

وأضاف سيمبسون أنه مع إضافة ترامب للتعريفات الجمركية إلى المعادلة، أصبح من الواضح أن تهديده بشأن جرينلاند حقيقي، وأن الأسواق قد تكون أقرب خطوة إلى تآكل تماسك الناتو واختلالات سياسية أعمق داخل أوروبا.

صندوق SPDR

ارتفعت حيازات الذهب في صندوق SPDR Gold Trust، وهو أكبر صندوق متداول مدعوم بالذهب في العالم، بنحو 10.87 طن متري يوم الخميس، مسجلة بذلك ثاني زيادة يومية متتالية وأكبر تدفق في يوم واحد منذ 22 ديسمبر، مما رفع إجمالي الحيازات إلى 1085.67 طن متري - وهو أعلى مستوى منذ 3 مايو 2022.

ارتفع اليورو في الأسواق الأوروبية يوم الاثنين مع بداية الأسبوع مقابل سلة من العملات العالمية، ليبدأ بالتعافي من أدنى مستوى له في شهرين والذي سجله في وقت سابق من التداولات الآسيوية مقابل الدولار الأمريكي. وقد دعم هذا الارتفاع الضغط السلبي على العملة الأمريكية بعد أن هدد الرئيس دونالد ترامب بفرض رسوم جمركية على أوروبا في إطار مساعيه للسيطرة على غرينلاند.

مع انحسار الضغوط التضخمية على صانعي السياسات في البنك المركزي الأوروبي، تعززت التوقعات بخفض سعر الفائدة الأوروبي مرة واحدة على الأقل هذا العام. ولإعادة تقييم هذه التوقعات، تنتظر الأسواق المزيد من البيانات الاقتصادية من منطقة اليورو.

نظرة عامة على الأسعار

• سعر صرف اليورو اليوم: ارتفع اليورو بنحو 0.4% مقابل الدولار ليصل إلى 1.1638 دولارًا، من مستوى إغلاق يوم الجمعة البالغ 1.1595 دولارًا، بعد أن لامس أدنى مستوى له عند 1.1576 دولارًا - وهو أدنى مستوى منذ 28 نوفمبر.

• أنهى اليورو تداولات يوم الجمعة منخفضاً بنسبة 0.1% مقابل الدولار، مسجلاً خسارة يومية ثانية على التوالي، وذلك عقب صدور بيانات اقتصادية أمريكية قوية.

• في الأسبوع الماضي، خسر اليورو 0.35% مقابل الدولار، مسجلاً خسارة أسبوعية ثالثة على التوالي، وسط تزايد التوقعات بتخفيضات أسعار الفائدة الأوروبية هذا العام.

الدولار الأمريكي

انخفض مؤشر الدولار بنسبة 0.3% يوم الاثنين، مبتعداً عن أعلى مستوى له في ستة أسابيع، مما يعكس ضعفاً واسع النطاق في العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات الرئيسية والثانوية.

إلى جانب جني الأرباح، تعرض الدولار لضغوط بسبب مخاوف المستثمرين في أعقاب تهديدات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بفرض تعريفات جمركية إضافية على أوروبا.

خلال عطلة نهاية الأسبوع، قال ترامب إنه سيفرض تعريفة إضافية بنسبة 10٪ على الواردات ابتداءً من 1 فبراير على البضائع القادمة من الدنمارك والنرويج والسويد وفرنسا وألمانيا وهولندا وفنلندا وبريطانيا، حتى يُسمح للولايات المتحدة بشراء جرينلاند.

أدانت دول الاتحاد الأوروبي الكبرى، يوم الأحد، التهديدات بفرض رسوم جمركية على غرينلاند، واصفةً إياها بالابتزاز. واقترحت فرنسا الرد بمجموعة من الإجراءات الاقتصادية المضادة التي لم يسبق استخدامها.

أسعار الفائدة الأوروبية

• أظهرت البيانات الحديثة من أوروبا تباطؤًا في معدل التضخم الرئيسي في ديسمبر، مما يؤكد تخفيف الضغوط التضخمية على البنك المركزي الأوروبي.

• بعد تلك البيانات، ارتفعت أسعار سوق المال لاحتمالية قيام البنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة الأوروبية بنحو 25 نقطة أساس في فبراير من 10٪ إلى 25٪.

• قام المتداولون بتعديل توقعاتهم بشأن إبقاء البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة دون تغيير طوال العام إلى خفض واحد على الأقل بمقدار 25 نقطة أساس.

• ولإعادة تقييم هذه التوقعات، ينتظر المستثمرون المزيد من البيانات الاقتصادية لمنطقة اليورو بشأن التضخم والبطالة والأجور.

الآراء والتحليلات

قال خون جوه، رئيس قسم أبحاث آسيا في بنك ANZ، إن التهديدات بالتعريفات الجمركية من المتوقع عادةً أن تُضعف اليورو. ومع ذلك، وكما رأينا العام الماضي أيضاً، عندما فُرضت تعريفات "يوم التحرير"، كان التأثير في أسواق الصرف الأجنبي يميل أكثر نحو إضعاف الدولار مع ازدياد حالة عدم اليقين بشأن السياسة الأمريكية.

وأضاف جوه أنه في حين قد يجادل البعض بأن الرسوم الجمركية تهدد أوروبا، فإن الدولار الأمريكي يتحمل العبء الأكبر، حيث أن الأسواق تحسب علاوة مخاطر سياسية أعلى مرتبطة بالعملة الأمريكية.

ارتفع الين الياباني في الأسواق الآسيوية يوم الاثنين مقابل سلة من العملات الرئيسية والثانوية، مواصلاً مكاسبه لليوم الثاني على التوالي مقابل الدولار الأمريكي، ومسجلاً أعلى مستوى له في أسبوعين، مدعوماً بتحذيرات وإجراءات من السلطات اليابانية تهدف إلى دعم العملة المحلية المتعثرة.

وقد تم دعم هذا التقدم أيضاً بتقارير تفيد بأن العديد من المسؤولين في بنك اليابان يفضلون رفع أسعار الفائدة مرة أخرى، مع عدم استبعاد البعض لرفعها في وقت مبكر من شهر أبريل، حيث يهدد انخفاض قيمة الين بتفاقم الضغوط التضخمية المتزايدة.

نظرة عامة على الأسعار

• سعر صرف الين الياباني اليوم: انخفض الدولار مقابل الين بنسبة 0.4% إلى 157.43 ين، وهو أدنى مستوى له منذ 9 يناير، مقارنةً بإغلاق يوم الجمعة عند 158.06 ين. وسجل الدولار أعلى مستوى له خلال اليوم عند 157.95 ين.

• أنهى الين تداولات يوم الجمعة مرتفعاً بنسبة 0.35% مقابل الدولار، مسجلاً مكسبه الثاني في الأيام الثلاثة الماضية، كجزء من تعافيه من أدنى مستوى له في 18 شهراً عند 159.45 ين للدولار.

• بالإضافة إلى عمليات الشراء بأسعار مغرية، ارتفع الين أيضاً بسبب تلميحات عن تدخل منسق بين اليابان والولايات المتحدة لدعم العملة الضعيفة.

السلطات اليابانية

صرحت وزيرة المالية اليابانية ساتسوكي كاتاياما يوم الجمعة بأن الحكومة "لن تستبعد أي خيارات" للتعامل مع التحركات المفرطة وغير المبررة في سوق الصرف الأجنبي، في إشارة واضحة إلى إمكانية التدخل المباشر لدعم الين.

قالت كاتاياما إن ضعف الين الحالي لا يعكس أسس الاقتصاد الياباني، بل يضر بالقدرة الشرائية للأسر. وأضافت أن اليابان لا تزال على اتصال وثيق بشركائها الدوليين، وخاصة الولايات المتحدة، لضمان توافق أي إجراء في أسواق العملات مع التفاهمات الدولية بشأن استقرار سعر الصرف.

وفي حديثها في مؤتمرها الصحفي الدوري، قالت كاتاياما إن البيان المشترك الذي تم توقيعه مع الولايات المتحدة في سبتمبر الماضي "كان بالغ الأهمية" وتضمن أحكاماً تتعلق بالتدخل في سوق الصرف الأجنبي.

قال فيليكس رايان، وهو خبير استراتيجي في سوق الصرف الأجنبي في بنك ANZ، إن الاقتراب من مرحلة التدخل غالباً ما يكون مصحوباً بتصريحات من وزارة المالية اليابانية أو مسؤولين حكوميين بشأن مستويات الين، أو باستفسارات موجهة إلى الأطراف المقابلة.

وأضاف ريان أن أهمية هذه التصريحات تعتمد بشكل أساسي على مستوى الدولار مقابل الين، بالإضافة إلى سرعة تحركاته على مدار 24 ساعة.

أسعار الفائدة اليابانية

• أفادت أربعة مصادر مطلعة على الأمر لوكالة رويترز أن بعض مسؤولي السياسة النقدية في بنك اليابان يرون مجالاً لرفع أسعار الفائدة في وقت أقرب مما تتوقعه الأسواق حالياً.

• تشير هذه المصادر إلى احتمال اتخاذ قرار برفع سعر الفائدة في اجتماع أبريل، نظراً للمخاوف من أن استمرار انخفاض الين قد يؤدي إلى تفاقم الضغوط التضخمية.

• وقالت المصادر، التي طلبت عدم الكشف عن هويتها لأنها غير مخولة بالتحدث إلى وسائل الإعلام، إن بنك اليابان لا يستبعد اتخاذ إجراءات مبكرة إذا ظهرت أدلة كافية على أن الاقتصاد يمكن أن يحقق هدف التضخم بنسبة 2٪ بطريقة مستدامة.

• قال خبراء اقتصاديون لوكالة رويترز إن بنك اليابان سيفضل على الأرجح الانتظار حتى يوليو قبل رفع سعر الفائدة الرئيسي مرة أخرى، حيث يتوقع أكثر من 75% أن يرتفع إلى 1% أو أكثر بحلول سبتمبر.

• لا يزال سعر احتمال قيام البنك المركزي الياباني برفع أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية في اجتماع يناير ثابتًا دون 10٪.

• يجتمع بنك اليابان يومي الخميس والجمعة من هذا الأسبوع لمراجعة التطورات الاقتصادية وتحديد الأدوات النقدية المناسبة لهذه المرحلة الحساسة التي تواجه رابع أكبر اقتصاد في العالم.

في بداية العام، سادت حالة من التشاؤم الشديد في سوق النفط. أشارت معظم التوقعات إلى فائض كبير في المعروض. ثم شنت الولايات المتحدة هجوماً على فنزويلا، واعتقلت رئيسها المؤقت لمحاكمته على الأراضي الأمريكية، وحذرت إيران والمكسيك وكولومبيا من أنها قد تكون الدول التالية. اندلعت الاحتجاجات في إيران، واتخذت السعودية والإمارات مواقف متباينة في اليمن، وفي الوقت نفسه، كان سعر خام برنت قد تجاوز 65 دولاراً للبرميل.

لطالما شكلت الجغرافيا السياسية عاملاً غير متوقع في سوق النفط. فدائماً ما يكون هناك احتمال لانقطاع الإمدادات لدى بعض المنتجين الرئيسيين نتيجةً لعدم الاستقرار السياسي المزمن. وليبيا هي المثال الأكثر شيوعاً، ولكن كما رأينا هذا العام، فإن منتجي النفط في الشرق الأوسط ليسوا بمنأى عن مخاطر الانقطاع، حتى وإن كانت هذه المخاطر نظرية في الوقت الراهن. وإذا لم تُظهر بيانات السوق الفعلية أي فائض في العرض، فقد ترتفع الأسعار إلى مستويات أعلى بكثير.

أفادت شركة فورتيكسا هذا الأسبوع، استنادًا إلى بيانات نقلتها بارتشارت، أن كميات النفط الخام المخزنة على ناقلات النفط لمدة سبعة أيام على الأقل - ما يشير إلى التخزين وليس النقل من البائع إلى المشتري - انخفضت إلى 120.9 مليون برميل في الأسبوع المنتهي في 9 يناير. ويختلف هذا الرقم اختلافًا كبيرًا عن رقم آخر كثيرًا ما يستشهد به بعض المراقبين: إجمالي كميات النفط الخام على جميع ناقلات النفط بغض النظر عن الغرض منها، والذي بلغ حوالي 1.3 مليار برميل في نهاية العام الماضي. ويُعتبر هذا الرقم الأعلى منذ عمليات الإغلاق التي فُرضت خلال جائحة 2020، ما يعني أن الطلب يتراجع بشدة الآن كما كان الحال آنذاك.

لكن ثمة أسباب مختلفة وراء ما يُسمى بتراجع الطلب، وليست جميعها مدفوعة بقوى السوق الطبيعية. فقد ذكرت بلومبيرغ هذا الأسبوع، على سبيل المثال، أن صادرات النفط الروسية انخفضت بنحو 450 ألف برميل يوميًا خلال الأسابيع الأربعة المنتهية في 11 يناير/كانون الثاني. ولم يكن هذا الانخفاض نتيجة لتراجع طبيعي في الطلب بسبب تسارع وتيرة التحول إلى الكهرباء في الهند والصين، بل كان بالأحرى نتيجة للعقوبات الأمريكية التي دخلت حيز التنفيذ في أواخر نوفمبر/تشرين الثاني، إلى جانب التهديدات بفرض رسوم جمركية إضافية على الواردات الهندية ما لم تتوقف مصافي التكرير عن شراء النفط الروسي.

مع ذلك، ثمة جانب مهم في هذه القصة. فمن بين الانخفاض البالغ 450 ألف برميل يوميًا خلال الأسابيع الأربعة المنتهية في 11 يناير، لم يحدث سوى حوالي 30 ألف برميل يوميًا خلال الفترة بين عيد الميلاد و4 يناير، وفقًا لبلومبيرغ. وأضافت الوكالة أن إجمالي صادرات النفط الروسية خلال الأسابيع الأربعة المنتهية في 11 يناير، والبالغ 3.42 مليون برميل يوميًا، كان في الواقع أعلى من متوسط عام 2025. بعبارة أخرى، لا يزال الطلب قويًا إلى حد كبير، لا سيما على النفط المخفّض.

بالحديث عن النفط المخفّض، يبدو أن الصين قد فقدت إمكانية الوصول إلى حصة كبيرة من النفط الخام الفنزويلي الرخيص، وإن كان هذا قد يكون مؤقتًا. يُلقي هذا التطور بظلاله على عملية التخزين المكثف التي قامت بها الصين العام الماضي، مُشيرًا إلى أنها كانت قادرة على التريث ومراقبة التطورات في الدولة الواقعة في أمريكا الجنوبية، والتي صرّح الرئيس ترامب بأن الولايات المتحدة ستُدير قطاعها النفطي إلى أجل غير مسمى. وقد تحوّل الاهتمام الآن إلى إيران واحتجاجاتها، التي لاقت ترحيبًا من الاتحاد الأوروبي والرئيس ترامب على حد سواء. وبدأت بالفعل مراجعة توقعات أسعار النفط.

قال محللون في سيتي هذا الأسبوع، وفقًا لرويترز: "تشكل الاحتجاجات في إيران مخاطر على توازن أسعار النفط العالمية من خلال احتمالية حدوث خسائر في الإمدادات على المدى القريب، ولكن بشكل أساسي عبر ارتفاع علاوات المخاطر الجيوسياسية". جاء ذلك بعد يومين فقط من قيام غولدمان ساكس بتخفيض توقعاتها لأسعار النفط لهذا العام مرة أخرى، مشيرةً إلى فائض في المعروض. ومع ذلك، أشار البنك إلى أن الاحتجاجات لم تمتد بعد إلى مناطق إنتاج النفط الرئيسية في إيران، مضيفًا أن "المخاطر الحالية تميل نحو الاحتكاكات السياسية واللوجستية أكثر من الاضطرابات المباشرة، مما يُبقي التأثير على إمدادات النفط الخام الإيراني وتدفقات التصدير محدودًا".

في وقت سابق من الأسبوع، ذكر محللون في بنك ANZ في مذكرة أن المتظاهرين دعوا عمال النفط الإيرانيين للانضمام إلى المظاهرات. وأضاف البنك أن الوضع "يعرض ما لا يقل عن 1.9 مليون برميل من صادرات النفط يومياً لخطر التعطل".

كتب أولي هانسن، رئيس استراتيجية السلع في ساكسو بنك، في وقت سابق من هذا الأسبوع أن متداولي النفط قد تبنوا مراكز هبوطية قوية، محذراً من أن "هذا يجعل السوق عرضة لانعكاس صعودي إذا تحسنت الخلفية الفنية أو الأساسية". واستشهد هانسن بمسح أجرته غولدمان ساكس يُظهر أن المستثمرين المؤسسيين أصبحوا أقل حماساً تجاه النفط كدليل إضافي على المزاج الهبوطي السائد، لكنه أشار إلى أن الأحداث الجيوسياسية قد تدفع الأسعار إلى الارتفاع على المدى القصير.

في تطور آخر يدعم الأسعار جيوسياسياً، تعرضت ناقلتان لهجوم بطائرة مسيرة في البحر الأسود، وفقاً لتقرير لوكالة رويترز نقلاً عن مصادر لم تسمها. كانت السفينتان في طريقهما إلى نقطة تحميل تابعة لشركة خط أنابيب بحر قزوين، التي استُهدفت بهجمات طائرات مسيرة أوكرانية العام الماضي. لم يصدر أي تعليق بشأن مسؤولية الشركة عن الهجوم، إذ امتنعت الحكومة الأوكرانية عن التعليق، والتزمت الشركة المشغلة لخط الأنابيب الصمت أيضاً. ومع ذلك، فإن مجرد وقوع الهجوم يُسلط الضوء مجدداً على المخاطر الجيوسياسية التي تم تجاهلها إلى حد كبير حتى وقت قريب، لصالح توقعات وفرة المعروض.