انخفضت أسعار الذهب في التداولات الأوروبية يوم الجمعة لأول مرة في الأيام الأربعة الماضية، متراجعة عن أعلى مستوى لها في سبعة أسابيع، وسط تحركات تصحيحية وجني أرباح، بالإضافة إلى ضغوط من ارتداد الدولار الأمريكي مقابل سلة من العملات العالمية.

على الرغم من التراجع، من المتوقع أن يسجل المعدن النفيس، الذهب، مكاسب أسبوعية، مدعوماً بنتائج اجتماع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، والذي جاء أقل تشدداً مما توقعته الأسواق.

نظرة عامة على الأسعار

• أسعار الذهب اليوم: انخفضت أسعار الذهب بنحو 0.4% إلى 4264.77 دولارًا، من مستوى الافتتاح البالغ 4280.46 دولارًا، بينما سجلت أعلى مستوى لها خلال الجلسة عند 4282.44 دولارًا.

• عند تسوية يوم الخميس، ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 1.25٪، مسجلة بذلك مكسبًا يوميًا ثالثًا على التوالي، ووصلت إلى أعلى مستوى لها في سبعة أسابيع عند 4285.93 دولارًا للأونصة، مدعومة بضعف الدولار الأمريكي في أعقاب بيانات طلبات إعانة البطالة الأسبوعية الأمريكية الضعيفة.

الدولار الأمريكي

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنحو 0.1% يوم الجمعة، متعافياً من أدنى مستوى له في شهرين عند 98.13 نقطة، مما يعكس انتعاش العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات الرئيسية والثانوية.

إلى جانب عمليات الشراء بأسعار مغرية من مستويات منخفضة، يأتي انتعاش الدولار في الوقت الذي ينتظر فيه المستثمرون أدلة أوضح وأقوى بشأن مسار أسعار الفائدة الأمريكية في عام 2026.

الأداء الأسبوعي

خلال تداولات هذا الأسبوع، والتي تنتهي رسمياً بتسوية اليوم، ارتفعت أسعار الذهب بنحو 1.7%، وهي في طريقها لتحقيق مكسب أسبوعي ثانٍ خلال الأسابيع الثلاثة الماضية.

الاحتياطي الفيدرالي

• تماشياً مع التوقعات، قرر مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل بها إلى 3.75%، وهو أدنى مستوى منذ سبتمبر 2022، مسجلاً بذلك ثالث خفض متتالي لسعر الفائدة في الولايات المتحدة.

لم يكن القرار بالإجماع، إذ صوّت 9 أعضاء لصالح التخفيض، بينما عارضه 3 أعضاء. وفضّل عضوان الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، بينما طالب عضو واحد بتخفيض أكبر قدره 50 نقطة أساس.

• في بيان السياسة النقدية، قال مجلس الاحتياطي الفيدرالي إن المؤشرات المتاحة تشير إلى أن النشاط الاقتصادي يتوسع بوتيرة معتدلة، وأن مكاسب الوظائف قد تباطأت هذا العام، وأن معدل البطالة قد ارتفع بشكل طفيف حتى شهر سبتمبر.

• كما أكد أكبر بنك مركزي في العالم أن المؤشرات الاقتصادية الأمريكية الأخيرة تتوافق مع هذه التطورات، مشيراً إلى أن التضخم لا يزال مرتفعاً إلى حد ما.

• أبقى الاحتياطي الفيدرالي توقعاته لسعر الفائدة المستهدف عند 3.75% لهذا العام، و3.5% لعام 2026، و3.25% لعام 2027.

• قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الأربعاء إن غالبية أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي أيدوا خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، مضيفًا أن التركيز ينصب الآن على تحقيق استقرار الأسعار والحد الأقصى للتوظيف.

• وقال باول أيضاً إنه لا يتوقع أن تكون زيادات أسعار الفائدة هي السيناريو الأساسي في المستقبل، مؤكداً أن الاحتياطي الفيدرالي في وضع جيد لتحديد توقيت ومدى أي تعديلات إضافية بناءً على البيانات الواردة والتوازن المتغير للمخاطر.

أسعار الفائدة الأمريكية

• وفقًا لأداة CME FedWatch، فإن تسعير احتمالية الإبقاء على أسعار الفائدة الأمريكية دون تغيير في اجتماع يناير 2026 مستقر حاليًا عند 76٪، بينما يبلغ سعر خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس 24٪.

• ولإعادة تقييم هذه الاحتمالات، يراقب المستثمرون عن كثب المزيد من البيانات الاقتصادية الأمريكية الصادرة، بالإضافة إلى تعليقات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

توقعات الذهب

قالت سوني كوماري، استراتيجية السلع في بنك ANZ، إن الذهب لا يزال في وضع إيجابي للغاية، مشيرة إلى أن المستثمرين يستقون إشاراتهم من حقيقة أن السوق لا يزال يتوقع خفضين لأسعار الفائدة الأمريكية في العام المقبل، على الرغم من أن مخطط النقاط الخاص بالاحتياطي الفيدرالي أشار إلى خفض واحد فقط.

SPDR

ارتفعت حيازات الذهب في صندوق SPDR Gold Trust، وهو أكبر صندوق متداول مدعوم بالذهب في العالم، بنحو 4.01 طن متري يوم الخميس، ليصل إجمالي الحيازات إلى 1050.83 طن متري، وهو أعلى مستوى منذ 22 أكتوبر.

انخفض اليورو بشكل طفيف في التداولات الأوروبية يوم الجمعة مقابل سلة من العملات العالمية، متراجعاً عن أعلى مستوى له في شهرين مقابل الدولار الأمريكي، وسط تحركات تصحيحية وجني أرباح، إلى جانب محاولات العملة الأمريكية للتعافي من مستوياتها المنخفضة.

تتجه العملة الأوروبية الموحدة، اليورو، نحو تسجيل مكاسب أسبوعية ثالثة على التوالي، مدعومة بالطلب القوي باعتبارها واحدة من أكثر فرص الاستثمار جاذبية في سوق الصرف الأجنبي، لا سيما بعد تضييق فجوة أسعار الفائدة بين أوروبا والولايات المتحدة.

أشادت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد بالتحسن الأخير في النشاط الاقتصادي في جميع أنحاء منطقة اليورو، وألمحت إلى إمكانية رفع توقعات النمو في اجتماع السياسة النقدية المقبل الأسبوع القادم.

نظرة عامة على الأسعار

• سعر صرف اليورو اليوم: انخفض اليورو بنحو 0.1% مقابل الدولار إلى 1.1731 دولار، من مستوى الافتتاح البالغ 1.1738 دولار، بينما سجل أعلى مستوى له خلال الجلسة عند 1.1746 دولار.

• أنهى اليورو تداولات يوم الخميس مرتفعاً بنحو 0.4% مقابل الدولار، مسجلاً بذلك مكسباً يومياً ثانياً على التوالي، وسجل أعلى مستوى له في شهرين عند 1.1763 دولاراً، وذلك في أعقاب بيانات ضعيفة لسوق العمل الأمريكي.

الدولار الأمريكي

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنحو 0.1% يوم الجمعة، متعافياً من أدنى مستوى له في شهرين عند 98.13 نقطة، مما يعكس انتعاش العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات الرئيسية والثانوية.

إلى جانب عمليات الشراء بأسعار منخفضة، يأتي انتعاش الدولار في الوقت الذي ينتظر فيه المستثمرون أدلة أقوى وأوضح بشأن مسار أسعار الفائدة الأمريكية في عام 2026.

وفقًا لأداة CME FedWatch، فإن سعر احتمالية الإبقاء على أسعار الفائدة الأمريكية دون تغيير في اجتماع يناير 2026 يبلغ حاليًا 76٪، بينما سعر خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس مستقر عند 24٪.

الأداء الأسبوعي

خلال تداولات هذا الأسبوع، والتي تنتهي رسمياً بتسوية اليوم، ارتفعت العملة الأوروبية الموحدة، اليورو، بنحو 0.8% مقابل الدولار الأمريكي، وهي في طريقها لتحقيق مكسب أسبوعي ثالث على التوالي.

كريستين لاغارد

صرحت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد يوم الأربعاء بأن اقتصاد منطقة اليورو يُظهر مرونة واضحة في مواجهة التوترات التجارية، وأن زخم النمو يقترب الآن من مستواه المحتمل، الأمر الذي قد يدفع البنك المركزي الأوروبي إلى رفع توقعاته للنمو في اجتماع السياسة النقدية المقبل الأسبوع القادم.

وأضافت لاغارد، خلال فعالية نظمتها صحيفة فايننشال تايمز، أن التقديرات الاقتصادية في أحدث جولة من التوقعات قد رُفعت، وتتوقع أن يتكرر ذلك في ديسمبر. كما أشارت إلى تحسن مؤشرات الثقة، لا سيما في قطاعي الأعمال والتصنيع، فضلاً عن بيانات التوظيف التي تعكس استمرار المرونة الاقتصادية.

أكدت لاغارد مجدداً أن السياسة النقدية "في وضع جيد"، وهو ما يفسره المستثمرون على أنه إشارة إلى عدم وجود حاجة لأي تعديل في أسعار الفائدة.

أسعار الفائدة الأوروبية

• أسعار سوق المال لاحتمالية خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل البنك المركزي الأوروبي في ديسمبر مستقرة حاليًا دون 10٪.

• أفادت مصادر لوكالة رويترز أن البنك المركزي الأوروبي من المرجح أن يبقي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه المقرر عقده في ديسمبر.

فجوة أسعار الفائدة

في أعقاب قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع، تقلصت فجوة أسعار الفائدة بين أوروبا والولايات المتحدة إلى 160 نقطة أساس لصالح أسعار الفائدة الأمريكية، وهي أصغر فجوة منذ مايو 2022، مما يدعم المزيد من المكاسب في اليورو مقابل الدولار الأمريكي.

انخفض الين الياباني في التداولات الآسيوية يوم الجمعة مقابل سلة من العملات الرئيسية والثانوية، متجهاً نحو أول خسارة له في ثلاثة أيام مقابل الدولار الأمريكي، وسط تحسن شهية المخاطرة في الأسواق المالية العالمية وضعف الطلب على العملة اليابانية كملاذ آمن.

من المقرر أن يجتمع بنك اليابان الأسبوع المقبل، وتتوقع الأسواق على نطاق واسع رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. ويترقب المستثمرون عن كثب تصريحات المحافظ كازو أويدا للحصول على إشارات أوضح بشأن توجه السياسة النقدية في عام 2026.

نظرة عامة على الأسعار

• سعر صرف الين الياباني اليوم: ارتفع الدولار الأمريكي مقابل الين بنحو 0.15% إلى 155.77، من مستوى الافتتاح البالغ 155.58، بينما تم تسجيل أدنى مستوى للجلسة عند 155.45.

• أنهى الين تداولات يوم الخميس مرتفعاً بنحو 0.3% مقابل الدولار، مسجلاً بذلك مكسباً يومياً ثانياً على التوالي، مدعوماً بعمليات بيع الدولار الأمريكي عقب اجتماع أقل تشدداً لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

الأسواق العالمية

سجلت أسواق الأسهم الأمريكية في وول ستريت مستويات قياسية جديدة في بيئة إيجابية بشكل عام، لا سيما بعد أن نفذ الاحتياطي الفيدرالي خفضه الثالث على التوالي في أسعار الفائدة الأمريكية.

كما أعلن الاحتياطي الفيدرالي أنه سيبدأ في شراء الأوراق المالية الحكومية قصيرة الأجل اعتبارًا من 12 ديسمبر، بهدف إدارة مستويات السيولة في السوق، بجولة أولية تبلغ حوالي 40 مليار دولار من سندات الخزانة.

يأتي هذا بالإضافة إلى حوالي 15 مليار دولار سيعيد الاحتياطي الفيدرالي استثمارها في سندات الخزانة بدءًا من هذا الشهر من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري عند استحقاقها.

الدولار الأمريكي

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنحو 0.1% يوم الجمعة، منتعشاً من أدنى مستوى له في شهرين عند 98.13 نقطة، مما يعكس انتعاش العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات العالمية.

إلى جانب عمليات الشراء بأسعار منخفضة، يأتي انتعاش الدولار في الوقت الذي ينتظر فيه المستثمرون إشارات أوضح وأقوى بشأن مسار أسعار الفائدة الأمريكية في عام 2026.

بنك اليابان

سيعقد بنك اليابان اجتماعه الخاص بالسياسة النقدية الأسبوع المقبل وسط توقعات قوية برفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساسية إلى نطاق 0.75%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2008 في بداية الأزمة المالية العالمية.

تراقب الأسواق عن كثب تعليقات المحافظ كازو أويدا بشأن توقعات السياسة النقدية في عام 2026، في وقت تتزايد فيه التوقعات بأن الحكومة اليابانية قد تلجأ إلى مزيد من التدابير المالية التوسعية، مما يزيد من تعقيد المشهد السياسي الذي يواجه بنك اليابان.

أسعار الفائدة اليابانية

• في أعقاب بيانات التضخم والأجور الأخيرة في اليابان، استقرت أسعار السوق لرفع سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة من قبل بنك اليابان في اجتماعه في ديسمبر فوق 80٪.

• قدم محافظ بنك اليابان كازو أويدا نظرة أكثر تفاؤلاً للاقتصاد الياباني الأسبوع الماضي، مصرحاً بأن البنك المركزي سيقيّم إيجابيات وسلبيات رفع أسعار الفائدة في اجتماع السياسة النقدية القادم.

• صرح ثلاثة مسؤولين حكوميين لوكالة رويترز أن بنك اليابان من المرجح أن يرفع أسعار الفائدة في وقت لاحق من شهر ديسمبر المقبل.

كما ورد في استراتيجية الأمن القومي المنشورة حديثًا، أولت إدارة الرئيس دونالد ترامب اهتمامًا متجددًا للحفاظ على النفوذ والسيطرة في أمريكا اللاتينية. ويُعدّ تزايد الضغط الذي تمارسه واشنطن على فنزويلا تعبيرًا واضحًا عن هذه العقيدة الجديدة في السياسة الخارجية، حيث يُمثّل احتجاز ناقلة نفط قبالة السواحل الفنزويلية مؤخرًا أحدث تصعيد. وفي هذا السياق، من المهم فهم كيف أصبح قطاع النفط الفنزويلي جزءًا من صراع جيوسياسي أوسع.

منذ أن فرضت الولايات المتحدة عقوبات على النفط الخام الفنزويلي عام 2015، تدهور إنتاج البلاد النفطي بشكل حاد. تسببت سنوات من انخفاض عائدات النفط في تراجع هائل في الاستثمار في البنية التحتية للطاقة، ما يعني أن رفع العقوبات بالكامل سيجعل من الصعب للغاية إعادة الإنتاج إلى مستويات تُضاهي "سنوات مجده". ومع ذلك، سمح تخفيف العقوبات في السنوات الأخيرة لفنزويلا برفع الإنتاج بشكل ملحوظ. إلا أن التصعيد الأخير من البيت الأبيض - بما في ذلك الضربات على قوارب يُشتبه في تهريبها للمخدرات واحتجاز ناقلة نفط - قد أضفى مزيدًا من الغموض على مستقبل الإنتاج الفنزويلي.

تمتلك فنزويلا أكبر احتياطيات نفطية في العالم، ومع ذلك لا تساهم اليوم إلا بنسبة 1% فقط من الإمدادات العالمية. وتستحوذ البلاد على نحو 17% من الاحتياطيات المؤكدة عالمياً، أي ما يزيد عن 300 مليار برميل. وبالمقارنة، تمتلك الولايات المتحدة حوالي 81 مليار برميل. وفي منتصف التسعينيات، أنتجت فنزويلا نحو 5% من نفط العالم.

لكن سنوات من سوء الإدارة ونقص الاستثمار والعقوبات الأمريكية أدت إلى انهيار الإنتاج. كما أن ثقل النفط الخام الفنزويلي الشديد يجعل استخراجه مكلفاً ومعقداً من الناحية التقنية. ومع استمرار العقوبات الأمريكية، يتدفق معظم النفط الفنزويلي الآن إلى الصين عبر "أسطول غير رسمي"، مما يسمح لكلا البلدين بالتحايل على القيود.

في الأشهر الأخيرة، وسّعت إدارة ترامب وجودها العسكري قرب فنزويلا. وأمر ترامب بتدمير عدة قوارب صغيرة في المنطقة، متهمًا من كانوا على متنها بتهريب المخدرات لصالح عصابات إجرامية كبرى. وأعلنت الإدارة أن القوات الأمريكية قتلت ما لا يقل عن 87 شخصًا في 22 غارة جوية معترف بها في منطقة البحر الكاريبي وشرق المحيط الهادئ منذ أوائل سبتمبر/أيلول. ويمثل هذا أكبر وجود عسكري أمريكي في أمريكا اللاتينية منذ عقود، مما أثار تكهنات بأن العمليات البرية قد تكون الخطوة التالية.

في ديسمبر/كانون الأول، زعم الرئيس الفنزويلي نيكولاس مادورو أن الدافع الحقيقي وراء العمل العسكري الأمريكي هو النفط، وهو اتهام نفته وزارة الخارجية الأمريكية سريعًا. واتفق الرئيس الكولومبي غوستافو بيترو مع تقييم مادورو، قائلاً إن الحملة العسكرية التي استمرت ثلاثة أشهر ضد كاراكاس لم تكن سوى "مفاوضات نفطية". وأضاف بيترو أن ترامب "لا يفكر في الديمقراطية الفنزويلية، ولا حتى في تهريب المخدرات".

أوضح ترامب موقفه من مادورو، داعيًا علنًا إلى تغيير النظام. وفي أواخر نوفمبر، أشارت تقارير إلى أن ترامب منح مادورو مهلة للتنحي. وذكرت التقارير أن مادورو طالب بـ"عفو عالمي" عنه وعن حلفائه. وبحسب تسريبات لصحيفة ميامي هيرالد، قال ترامب لمادورو: "بإمكانك إنقاذ نفسك ودائرتك المقربة، لكن عليك مغادرة البلاد الآن". وذكرت التقارير نفسها أن ترامب عرض ممرًا آمنًا لمادورو وزوجته وابنه، "شريطة أن يوافق على الاستقالة فورًا".

على الرغم من رغبة ترامب الواضحة في إزاحة مادورو، يبقى السؤال مطروحًا حول ما إذا كان يسعى للسيطرة المباشرة على النفط الفنزويلي. وبالنظر إلى صعوبة استخراج النفط الخام الفنزويلي فائق الثقل، والتدهور الشديد في البنية التحتية للطاقة في البلاد، فإن إنعاش الإنتاج لن يكون بالأمر الهين. ويُقدّر فرانسيسكو ج. مونالدي، مدير برنامج طاقة أمريكا اللاتينية في معهد بيكر بجامعة رايس، إنتاج فنزويلا بأقل من مليون برميل يوميًا حاليًا، ويشير إلى أنه قد يرتفع إلى ما بين 4 و5 ملايين برميل يوميًا فقط في حال استثمار 100 مليار دولار على مدى عشر سنوات.

أشار الباحث القانوني وخبير صناعة النفط الفنزويلية، خوسيه إغناسيو هيرنانديز، إلى أن "قطاع النفط في فنزويلا مُدمّر... فهو ليس سوقًا جاذبًا على المدى القصير، لا سيما بالنسبة لدولة كالولايات المتحدة، التي تمتلك بالفعل أكبر إنتاج نفطي في العالم". وأضاف أن مادورو قد عرض بالفعل على الشركات الأمريكية الوصول إلى مشاريع النفط والذهب في فنزويلا. وقال هيرنانديز: "لو أراد ترامب صفقة حصرية للسيطرة على النفط الفنزويلي، لكان قد قبل عرض مادورو".

يُعتقد أن عمليات النفط في فنزويلا موزعة تقريبًا على النحو التالي: تمتلك شركة النفط الفنزويلية (PDVSA) حوالي 50%، وشركة شيفرون حوالي 25%، ومشاريع مشتركة بقيادة صينية 10%، وشركات روسية 10%، وشركات أوروبية 5%. ومنذ أن خفف ترامب القيود المفروضة على عمليات شيفرون في فنزويلا، تستورد الشركة الأمريكية ما يقارب 150,000 إلى 160,000 برميل يوميًا إلى الولايات المتحدة.

ويشير الخبراء أيضاً إلى أنه حتى في حال استبدال النظام، فمن غير المرجح أن تتنازل فنزويلا عن أصولها النفطية بشكل كامل للولايات المتحدة. إذ ستتجنب أي حكومة جديدة الظهور بمظهر المتنازل عن موارد البلاد الرئيسية، الأمر الذي قد يثير ردود فعل سلبية داخلية. ومع ذلك، قد يسمح ذلك بمشاركة أكبر من شركات النفط العالمية مقابل الاستثمارات الضخمة اللازمة لإعادة تأهيل البنية التحتية المنهارة للطاقة في البلاد.

مع خروج زعيم المعارضة من مخبئه لقبول جائزة نوبل للسلام، ومع استيلاء الولايات المتحدة على ناقلة نفط قبالة السواحل الفنزويلية، يبدو أن مساعي واشنطن للإطاحة بمادورو لم تنته بعد.