ارتفعت أسعار الذهب في التداولات الأوروبية يوم الثلاثاء، لتواصل مكاسبها لليوم الثالث على التوالي وتصل إلى أعلى مستوى لها في أسبوع، مدعومة بالطلب القوي على المعدن كملاذ آمن وسط تصاعد المخاطر الجيوسياسية في أعقاب الضربة الأمريكية المعقدة في فنزويلا واعتقال الرئيس نيكولاس مادورو.

كما تم دعم هذا التقدم بتراجع الدولار الأمريكي بعد صدور بيانات قاتمة عن نشاط المصانع الأمريكية، إلى جانب سلسلة من التعليقات التي تميل إلى التيسير النقدي من بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

نظرة عامة على الأسعار

• أسعار الذهب اليوم: ارتفع سعر الذهب بنسبة 0.6% إلى 4475.79 دولارًا، وهو أعلى مستوى له في أسبوع، من مستوى الافتتاح البالغ 4448.91 دولارًا، بعد أن لامس أدنى مستوى له خلال الجلسة عند 4427.98 دولارًا.

• عند التسوية يوم الاثنين، سجل المعدن النفيس مكاسب بنسبة 2.7٪، مسجلاً بذلك ثاني زيادة يومية متتالية، وذلك في أعقاب الضربة الأمريكية في فنزويلا وبدعم من انخفاض الدولار الأمريكي.

الأزمة الفنزويلية

يوم الاثنين، دفع الرئيس الفنزويلي المحتجز نيكولاس مادورو ببراءته من تهم التآمر لتهريب المخدرات والإرهاب وحيازة أسلحة آلية أمام محكمة اتحادية في نيويورك.

في غضون ذلك، سعى المسؤولون في كاراكاس إلى إعادة تنظيم صفوفهم، حيث تولت نائبة الرئيس ديلسي رودريغيز منصب الرئيسة المؤقتة. وأكدت أن مادورو لا يزال الرئيس الدستوري للبلاد، وتعهدت بمقاومة أي تدخل أمريكي.

تراوحت ردود الفعل الدولية بين الدعم الإسرائيلي والإدانة من روسيا والصين، بينما حذر خبراء أمريكيون من أن هذه الخطوة قد تجعل العالم "أكثر خطورة" وربما تشعل صراعاً أوسع في أمريكا اللاتينية.

الدولار الأمريكي

انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنحو 0.2% يوم الثلاثاء، موسعاً خسائره للجلسة الثانية على التوالي ومبتعداً أكثر عن أعلى مستوى له في أربعة أسابيع عند 98.86 نقطة، مما يعكس استمرار ضعف العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات العالمية.

وبعيداً عن ضغوط جني الأرباح، تراجع الدولار بعد أن أظهرت بيانات أمريكية قاتمة انكماشاً أعمق في قطاع التصنيع في ديسمبر، مما قدم دليلاً جديداً على تباطؤ النشاط الاقتصادي خلال الربع الأخير من العام الماضي.

وقد أبقت هذه القراءات الضعيفة التوقعات بشأن التيسير النقدي من قبل الاحتياطي الفيدرالي سليمة، وأكدت أن المخاطر الجيوسياسية وحدها لا تكفي للحفاظ على المزيد من المكاسب في الدولار الأمريكي.

أسعار الفائدة الأمريكية

• قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، نيل كاشكاري، وهو عضو مصوت في لجنة تحديد أسعار الفائدة بالبنك المركزي هذا العام، إنه يرى خطر حدوث ارتفاع حاد في معدل البطالة.

• وفقًا لأداة FedWatch التابعة لـ CME، فإن احتمالية الإبقاء على أسعار الفائدة الأمريكية دون تغيير في اجتماع يناير 2026 تبلغ حاليًا 84٪، في حين أن احتمالية خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس لا تزال عند 16٪.

• يتوقع المستثمرون حاليًا خفضين لأسعار الفائدة الأمريكية خلال العام المقبل، بينما تشير توقعات الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض إضافي واحد فقط بمقدار 25 نقطة أساس.

• ولإعادة تقييم هذه التوقعات، يراقب المستثمرون عن كثب إصدار المزيد من البيانات الاقتصادية الأمريكية، بالإضافة إلى تعليقات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

توقعات الذهب

قال إيليا سبيفاك، خبير استراتيجيات السوق، إن تعليقات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي لم تكن ضارة بالتأكيد، لكنه أشار إلى أن الحسابات الإجمالية لم تتغير بشكل كبير، مضيفًا أن هذا الأسبوع حاسم مع صدور تقرير الوظائف الأمريكية يوم الجمعة.

وأضافت سبيفاك أن اعتقال مادورو سلط الضوء على الخلاف بين الولايات المتحدة والصين، وعلى نطاق أوسع، على الاتجاه المستمر نحو التراجع عن العولمة.

صندوق SPDR

لم تتغير حيازات الذهب في صندوق SPDR Gold Trust، وهو أكبر صندوق متداول مدعوم بالذهب في العالم، يوم الاثنين، مما أبقى إجمالي الحيازات عند 1065.13 طن متري، وهو أدنى مستوى منذ 22 ديسمبر.

ارتفع اليورو في التداولات الأوروبية يوم الثلاثاء مقابل سلة من العملات العالمية، مواصلاً تعافيه لليوم الثاني على التوالي من أدنى مستوى له في أربعة أسابيع مقابل الدولار الأمريكي. وقد دعم هذا الارتفاع استمرار عمليات الشراء من مستويات أدنى، بالإضافة إلى تراجع قيمة الدولار الأمريكي عقب صدور بيانات اقتصادية قاتمة في الولايات المتحدة.

تراجعت مؤخراً التوقعات بخفض البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة في فبراير. ولإعادة تقييم هذه التوقعات، يتابع المستثمرون عن كثب سلسلة من قراءات التضخم الرئيسية المقرر صدورها هذا الأسبوع من ألمانيا ومنطقة اليورو الأوسع.

نظرة عامة على الأسعار

• سعر صرف اليورو اليوم: ارتفع اليورو بنسبة 0.15% مقابل الدولار ليصل إلى 1.1738 دولارًا، من مستوى الافتتاح البالغ 1.1722 دولارًا، بعد أن لامس أدنى مستوى له خلال الجلسة عند 1.1711 دولارًا.

• أنهى اليورو جلسة يوم الاثنين مرتفعاً بأقل من 0.1% مقابل الدولار، مسجلاً أول مكسب له في أربعة أيام، بعد أن سجل في وقت سابق أدنى مستوى له في أربعة أسابيع عند 1.1659 دولاراً.

الدولار الأمريكي

انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنحو 0.2% يوم الثلاثاء، موسعاً خسائره للجلسة الثانية على التوالي ومبتعداً أكثر عن أعلى مستوى له في أربعة أسابيع عند 98.86 نقطة، مما يعكس استمرار ضعف العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات العالمية.

وبعيداً عن ضغوط جني الأرباح، تراجع الدولار بعد أن أظهرت بيانات أمريكية مخيبة للآمال انكماشاً أعمق في قطاع التصنيع في ديسمبر، مما قدم دليلاً جديداً على تباطؤ النشاط الاقتصادي خلال الربع الأخير من العام الماضي.

أبقت هذه الأرقام الضعيفة التوقعات بشأن التيسير النقدي من قبل الاحتياطي الفيدرالي سليمة وأكدت أن المخاطر الجيوسياسية وحدها غير كافية للحفاظ على المزيد من المكاسب في الدولار الأمريكي.

كما واجه الدولار ضغوطًا هبوطية إضافية في أعقاب تصريحات رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، نيل كاشكاري، وهو عضو مصوت في لجنة تحديد أسعار الفائدة بالبنك المركزي هذا العام، والذي صرح لشبكة سي إن بي سي بأنه يرى خطرًا من ارتفاع حاد في معدل البطالة.

أسعار الفائدة الأوروبية

• لا تزال أسعار سوق المال لاحتمالية خفض البنك المركزي الأوروبي لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في فبراير أقل من 10%.

• ولإعادة تقييم هذه التوقعات، ينتظر المستثمرون في وقت لاحق اليوم صدور بيانات التضخم الرئيسية لألمانيا لشهر ديسمبر، من أكبر اقتصاد في منطقة اليورو.

• يوم الأربعاء، سيتم إصدار بيانات التضخم الرئيسية لمنطقة اليورو بأكملها لشهر ديسمبر، والتي من المتوقع أن تقدم أدلة قوية على المسار المستقبلي لتخفيف السياسة النقدية من قبل البنك المركزي الأوروبي.

فرق سعر الفائدة

في أعقاب قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأخير، تقلصت فجوة أسعار الفائدة بين أوروبا والولايات المتحدة إلى 160 نقطة أساس لصالح أسعار الفائدة الأمريكية، وهو أصغر فرق منذ مايو 2022، وهو تطور يدعم المزيد من الارتفاع في اليورو مقابل الدولار الأمريكي.

ارتفع الين الياباني في التعاملات الآسيوية يوم الثلاثاء مقابل سلة من العملات الرئيسية والثانوية، مواصلاً تعافيه لليوم الثالث على التوالي مقابل الدولار الأمريكي، مدعوماً بعمليات شراء متجددة من أدنى مستوياته في أسبوعين. وجاء هذا الارتفاع في الوقت الذي دخلت فيه العملة الأمريكية مرحلة جني الأرباح بعد بلوغها أعلى مستوى لها في أربعة أسابيع.

مع ميل غالبية أعضاء مجلس إدارة بنك اليابان نحو مواصلة رفع أسعار الفائدة في عام 2026، تترقب الأسواق العالمية عن كثب إصدار المزيد من البيانات الاقتصادية الرئيسية من رابع أكبر اقتصاد في العالم، والتي من المتوقع أن تقدم إشارات أوضح بشأن المسار المستقبلي لتطبيع السياسة النقدية في اليابان.

نظرة عامة على الأسعار

• سعر صرف الين الياباني اليوم: انخفض الدولار مقابل الين بنسبة 0.1% إلى 156.24 ين، من مستوى الافتتاح البالغ 156.38 ين، بعد أن سجل أعلى مستوى له خلال الجلسة عند 156.80 ين.

• أنهى الين جلسة يوم الاثنين مرتفعاً بنسبة 0.3% مقابل الدولار، مسجلاً بذلك مكسباً يومياً ثانياً على التوالي، بعد أن لامس في وقت سابق أدنى مستوى له في أسبوعين عند 157.30 ين.

الدولار الأمريكي

انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنحو 0.2% يوم الثلاثاء، موسعاً خسائره للجلسة الثانية على التوالي ومتراجعاً عن أعلى مستوى له في أربعة أسابيع عند 98.86 نقطة، مما يعكس استمرار ضعف العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات العالمية.

وبعيداً عن ضغوط جني الأرباح، تراجع الدولار في أعقاب بيانات أمريكية قاتمة أظهرت انكماشاً أعمق في قطاع التصنيع في ديسمبر، مما قدم دليلاً جديداً على تباطؤ النشاط الاقتصادي خلال الربع الأخير من العام الماضي.

وقد عززت هذه الأرقام الضعيفة التوقعات بتخفيف السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي وأكدت أن المخاطر الجيوسياسية وحدها غير كافية للحفاظ على المزيد من المكاسب في الدولار الأمريكي.

كما تعرض الدولار لضغوط إضافية في أعقاب تصريحات رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، نيل كاشكاري، وهو عضو مصوت في لجنة تحديد أسعار الفائدة هذا العام، والذي صرح لشبكة سي إن بي سي بأنه يرى خطر ارتفاع حاد في معدل البطالة.

أسعار الفائدة اليابانية

• في الأسبوع الماضي، نُشر في طوكيو ملخص آراء اجتماع السياسة النقدية الأخير لبنك اليابان. وقد أسفر الاجتماع، الذي عُقد في الفترة من 18 إلى 19 ديسمبر، عن رفع سعر الفائدة إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى له منذ عام 1995.

أظهر الملخص تحولاً واضحاً نحو سياسة نقدية أكثر تشدداً بين معظم أعضاء مجلس الإدارة، حيث أشار العديد منهم إلى ضرورة رفع أسعار الفائدة في المستقبل. واتفقوا على أن رفع أسعار الفائدة تدريجياً وخفض التحفيز النقدي أمران ضروريان لضمان استقرار الأسعار على المدى الطويل.

• لا تزال أسعار السوق لاحتمالية رفع بنك اليابان لسعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية في اجتماع يناير الحالي ثابتة عند حوالي 20٪.

• لإعادة تقييم هذه التوقعات، ينتظر المستثمرون صدور بيانات الأجور اليابانية لشهر نوفمبر يوم الخميس، والتي يوليها بنك اليابان أهمية كبيرة عند تحديد المسار المستقبلي لأسعار الفائدة.

أدت الخطوة الأمريكية ضد الرئيس الفنزويلي نيكولاس مادورو إلى إعادة تركيز الانتباه على واحدة من أكثر الصناعات النفطية حساسية سياسياً في العالم، مما أجبر المستثمرين على إعادة تقييم من يسيطر على موارد البترول في البلاد وما إذا كان من الممكن إنعاشها بشكل فعال بعد عقود من التراجع.

في الوقت الحالي، يبدو الجواب واضحاً نسبياً. قال آندي ليبو، رئيس شركة ليبو أويل أسوشيتس: "تسيطر شركة النفط الحكومية الفنزويلية (PDVSA) على الغالبية العظمى من إنتاج النفط واحتياطياته".

تعمل شركة شيفرون الأمريكية العملاقة للطاقة في البلاد من خلال إنتاجها الخاص وعبر مشروع مشترك مع شركة النفط الفنزويلية PDVSA، بينما تشارك شركات روسية وصينية أيضًا من خلال شراكات. ومع ذلك، "لا تزال السيطرة الأغلبية بيد شركة PDVSA"، وفقًا لليبو. ارتفعت أسهم شيفرون بأكثر من 6% في تداولات ما قبل افتتاح السوق بحلول الساعة 8:00 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم الاثنين.

قامت فنزويلا بتأميم صناعة النفط لديها في سبعينيات القرن الماضي، مما أدى إلى إنشاء شركة النفط الفنزويلية PDVSA. وبلغ إنتاج النفط ذروته عند حوالي 3.5 مليون برميل يومياً في عام 1997، لكنه انخفض منذ ذلك الحين إلى ما يقدر بنحو 950 ألف برميل يومياً، يتم تصدير حوالي 550 ألف برميل منها يومياً، وفقاً لبيانات شركة Lipow Oil Associates.

قال شاول كافونيك، رئيس قسم أبحاث الطاقة في شركة إم إس تي فاينانشال، إنه في حال تولي حكومة أكثر توافقاً مع الولايات المتحدة وأكثر دعماً للاستثمار زمام الأمور، ستكون شركة شيفرون في "أفضل وضع" لتوسيع دورها. وأضاف أن شركات أوروبية مثل ريبسول وإيني قد تستفيد أيضاً، نظراً لوجودها الحالي في فنزويلا.

ماذا يعني هذا بالنسبة لأسواق النفط العالمية؟

حذر خبراء الصناعة من أن أي تغيير في النظام قد يعطل سلسلة التجارة التي تحافظ على تدفق النفط الفنزويلي.

قال ليبو: "بالنظر إلى حالة عدم اليقين بشأن الجهة المسؤولة في فنزويلا حاليًا، قد نشهد توقفًا تامًا للصادرات لأن المشترين لا يعرفون لمن يدفعون". وأضاف أن الجولة الأخيرة من العقوبات الأمريكية التي تستهدف ما يُسمى بأسطول ناقلات النفط غير الرسمي قد أثرت سلبًا على الصادرات، مما أجبر فنزويلا على خفض الإنتاج.

يشير مصطلح "الأسطول الخفي" إلى ناقلات النفط التي تعمل خارج أنظمة الشحن والتأمين والرقابة التقليدية لنقل النفط من الدول الخاضعة للعقوبات. وتُستخدم هذه السفن عادةً لنقل النفط الخام من دول مثل فنزويلا وروسيا وإيران، التي تواجه قيودًا أمريكية على صادرات الطاقة.

يتوقع ليبو أن تستمر شركة شيفرون في تصدير ما يقارب 150 ألف برميل يومياً، مما يحد من أي تأثير فوري على الإمدادات. ومع ذلك، أشار إلى أن حالة عدم اليقين الأوسع نطاقاً قد تضيف علاوة مخاطر قصيرة الأجل تبلغ حوالي 3 دولارات للبرميل.

يأتي هذا الارتفاع المحتمل في وقت يعتقد فيه العديد من المحللين أن السوق يتمتع بإمدادات كافية، على الأقل في الوقت الراهن. وقال بوب ماكنالي من مجموعة رابيدان للطاقة إن سوق النفط يتجه حاليًا نحو فائض، واصفًا التأثير المباشر بأنه "شبه معدوم".

تكمن أهمية فنزويلا على المدى البعيد في نوع النفط الخام الذي تنتجه. فاستخراج النفط الثقيل عالي الكبريت في البلاد صعب، ولكنه مطلوب بشدة من قبل المصافي المعقدة، لا سيما في الولايات المتحدة. وقال ماكنالي: "تحب المصافي الأمريكية استهلاك هذا النفط الخام الثقيل من فنزويلا وكندا".

وأضاف: "السؤال الحقيقي هو ما إذا كان بإمكان صناعة النفط العودة إلى فنزويلا وعكس عقدين من التراجع والإهمال والضرر، ورفع الإنتاج مرة أخرى".

بحسب ليبو، إذا تولت زعيمة المعارضة ماريا كورينا ماتشادو منصب الرئيس سريعاً، فمن الممكن تخفيف العقوبات، وقد ترتفع صادرات النفط مبدئياً مع انخفاض المخزونات لتوليد الإيرادات. إلا أنه أشار إلى أن أي زيادة قصيرة الأجل قد تؤثر سلباً على الأسعار.

ارتفعت العقود الآجلة لخام برنت القياسي العالمي للتسليم في مارس بنسبة 0.5% لتصل إلى 61.03 دولارًا للبرميل، بينما ارتفعت العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط الأمريكي للتسليم في فبراير بنسبة 0.6% لتصل إلى 57.64 دولارًا للبرميل.

ومع ذلك، فإن أي رؤية لانتعاش مستدام تواجه قيودًا مادية شديدة. قال ليبو: "إن صناعة النفط في فنزويلا في حالة تدهور شديدة لدرجة أنه حتى مع تغيير الحكومة، فمن غير المرجح أن نشهد أي زيادة ملموسة في الإنتاج لسنوات"، مشيرًا إلى أن إعادة تأهيل البنية التحتية القائمة سيتطلب استثمارًا كبيرًا.

وبالمثل، حذرت هيليما كروفت من بنك آر بي سي من أن طريق التعافي سيكون طويلاً، مشيرة إلى "عقود من التدهور في ظل نظامي تشافيز ومادورو". وقالت إن المسؤولين التنفيذيين في قطاع النفط يقدرون أن هناك حاجة إلى 10 مليارات دولار على الأقل سنوياً لإصلاح القطاع، مع كون "بيئة أمنية مستقرة" شرطاً أساسياً.

وأضافت: "كل الاحتمالات واردة في سيناريو انتقال السلطة الفوضوي، مثل تلك التي شهدناها في ليبيا أو العراق".