ارتفعت أسعار الذهب إلى المنطقة الإيجابية يوم الأربعاء بعد تعافيها من الخسائر السابقة، وذلك عقب أسوأ أداء ربع سنوي للمعدن الثمين في 13 عامًا خلال الأشهر الثلاثة المنتهية في يونيو.

بدأ المعدن الأصفر النصف الثاني من عام 2026 تحت ضغط قبل أن يستعيد بعضاً من قيمته في تداولات فترة ما بعد الظهر. وبلغ سعر العقود الآجلة للذهب 4041.30 دولاراً للأونصة، بينما ارتفع سعر الذهب الفوري بنسبة 0.49% ليصل إلى 4025.89 دولاراً للأونصة.

بعد أن وصل سعر الذهب إلى مستوى قياسي بلغ 5586.20 دولارًا في 29 يناير، تراجع بشكل حاد حيث تبنى المستثمرون وجهة نظر أكثر حذرًا تجاه هذا الأصل الذي لا يدرّ عائدًا وسط توقعات بأن أسعار الفائدة قد تظل مرتفعة لفترة أطول.

خسر الذهب ما يقرب من 16% خلال الأشهر الثلاثة المنتهية في 30 يونيو، مسجلاً أسوأ أداء ربع سنوي له منذ الربع الثاني من عام 2013. كما انخفض المعدن بنسبة 7.76% منذ بداية العام.

قوة الاقتصاد الأمريكي والدولار تؤثر على أسعار الذهب

قال جيوفاني ستونوفو، محلل السلع في بنك يو بي إس، إن جاذبية الذهب التقليدية كملاذ آمن قد تعرضت مؤخراً لضغوط من البيانات الاقتصادية الأمريكية الأقوى من المتوقع، وارتفاع العوائد الحقيقية، وقوة الدولار الأمريكي، وتغير توقعات السوق نحو توقعات أقل تيسيراً لسياسة الاحتياطي الفيدرالي.

قال ستونوفو لشبكة سي إن بي سي عبر البريد الإلكتروني: "يعكس تحرك الأسعار الأخير الارتفاع الحاد الذي أعقبه مرحلة استقرار شهدناها خلال الأزمات الجيوسياسية السابقة. ومع ذلك، دخل الذهب هذه الفترة بتقييمات مرتفعة بالفعل وتوقعات داعمة لسياسة الاحتياطي الفيدرالي، مما يجعله أكثر حساسية للعوامل الاقتصادية الكلية في هذه المرحلة."

على الرغم من هذا التراجع، لا يزال الذهب يلعب دورًا مهمًا في محافظ المستثمرين، لا سيما مع تراجع موثوقية الارتباطات التقليدية بين فئات الأصول، وفقًا لمعهد أموندي للاستثمار.

من المتوقع أن يظل الطلب من البنوك المركزية داعماً.

قال معهد أموندي للاستثمار في توقعاته الاستثمارية العالمية نصف السنوية إن البيئة النقدية الأكثر صعوبة، وارتفاع مستويات الدين العام، وجهود البنوك المركزية لتنويع الاحتياطيات بعيدًا عن الأصول المقومة بالدولار، من شأنها أن تستمر في دعم الطلب على الذهب والمعادن الثمينة الأخرى خلال النصف الثاني من العام.

وقالت مونيكا ديفيند، رئيسة معهد أموندي للاستثمار: "يواجه المستثمرون عالماً يتم فيه اختبار استقلالية البنوك المركزية، ويصبح التضخم أكثر تقلباً، وتتزايد مخاطر التركيز".

وأضافت: "يجب أن تكون أفضل المحافظ الاستثمارية في هذه البيئة الجديدة قادرة على الصمود أمام سيناريوهات مختلفة. فهي تحتاج إلى تنويع عبر العملات، والتعرض للأصول الحقيقية والذهب، والمشاركة المنضبطة في قطاعات الأسهم والمواضيع الهيكلية طويلة الأجل."

أظهر أحدث استطلاع سنوي أجراه مجلس الذهب العالمي حول احتياطيات الذهب لدى البنوك المركزية أن عدداً متزايداً من البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم يخطط لزيادة حيازاتها من الذهب خلال العام المقبل.

وقال ستونوفو: "نعتقد أن طلب البنوك المركزية على الذهب، واستمرار التنويع بعيدًا عن الدولار الأمريكي، والمخاوف بشأن مستويات الديون العالمية ستظل عوامل دعم هيكلية مهمة".

"على الرغم من أن البيئة قصيرة الأجل تبدو وكأنها تتجه نحو مرحلة توحيد، إلا أن وضع المستثمرين لا يبدو مزدحماً بشكل مفرط، ونحن لا نزال متفائلين بشأن الذهب خلال الأشهر الـ 12 المقبلة."

في ظل استمرار الانقسام بين واشنطن وطهران حول ما إذا كان بإمكان المفتشين الدوليين التحقق من امتثال إيران لالتزاماتها المتعلقة بعدم انتشار الأسلحة النووية، يقول مسؤولون سابقون إن حجم ونطاق ومستوى الوصول إلى المواقع سيكون أمراً بالغ الأهمية لنجاح أي عملية مراقبة مستقبلية.

لم يتم تحديد تفاصيل تلك الترتيبات بعد، على الرغم من أن رافائيل جروسي، المدير العام للوكالة الدولية للطاقة الذرية، قال إن هيئة الرقابة التابعة للأمم المتحدة ستعمل على تحديد "متى وكيف وأين" عمليات التفتيش في وقت قريب جداً.

لكن الخبراء يقولون إن هذا لا يعني أن الوكالة لم تعد بالفعل قائمة بالأولويات لأي عمليات تفتيش مستقبلية محتملة.

صرحت لورا روكوود، المفاوضة السابقة في الوكالة الدولية للطاقة الذرية بشأن الملف النووي الإيراني، لإذاعة أوروبا الحرة/راديو الحرية: "من شبه المؤكد أن لديهم خطة لما سيفعلونه عند عودتهم، وما هي الأولويات، وإلى أين يريدون الذهاب أولاً وثانياً وثالثاً".

وأضاف روكوود، الذي شارك في مفاوضات رفيعة المستوى بشأن إيران خلال مسيرة مهنية امتدت 28 عاماً في الوكالة الدولية للطاقة الذرية قبل تقاعده عام 2013: "الأمر الأساسي هو معرفة مكان اليورانيوم المخصب بالضبط. أراهن أن لديهم خطة جاهزة لليوم الذي يحتاجون فيه للعودة".

قد يؤدي تخفيض نسبة اليورانيوم في الخلطة إلى فتح نزاعات جديدة

في حين قال الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إن إيران وافقت على أعلى مستوى من عمليات التفتيش النووي، إلا أن طهران تصر على أنها لا تخطط للسماح بمثل هذه العمليات.

تنص المادة 8 من مذكرة التفاهم بين الولايات المتحدة وإيران على أن كلا الجانبين اتفقا على "منهجية دنيا" يتم بموجبها "تخفيف مخزون إيران من اليورانيوم عالي التخصيب في الموقع تحت إشراف الوكالة الدولية للطاقة الذرية".

لكن تفاصيل كيفية تنفيذ هذه الخطوة قد تصبح بحد ذاتها مصدراً للخلاف.

صرح ماثيو شارب، الذي شغل منصب مدير ملف إيران النووي في مجلس الأمن القومي الأمريكي بين عامي 2021 و2022، لإذاعة أوروبا الحرة/راديو الحرية: "إذا تمكن مفتشو الوكالة الدولية للطاقة الذرية من قياس وتوصيف كل من المواد عالية التخصيب والمواد منخفضة التخصيب قبل عملية المزج، فإن حسابات بسيطة ستوفر فهمًا جيدًا للمنتج النهائي. وعندها سيرغبون في أخذ قياسات للتحقق من المنتج وختمه لأغراض المحاسبة المستقبلية."

وأضاف شارب، وهو الآن زميل بارز في الشؤون النووية بمركز الدراسات الدولية في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا: "لكن إذا قامت إيران بعملية تخفيف نسبة التخصيب بنفسها ثم قدمت المنتج للمفتشين، فسيكون من الصعب للغاية معرفة كمية اليورانيوم عالي التخصيب التي بدأت بها إيران. وهذا قد يخلق حالة من عدم اليقين بشأن ما إذا كان كل اليورانيوم المخصب بنسبة 60% أو المواد المخصبة الأخرى قد تم تخفيف نسبة التخصيب فيها بالفعل، أو ما إذا كان بعضها لا يزال خارج نطاق معرفتنا".

لا يزال موقع ما يقارب 450 كيلوغراماً من اليورانيوم الإيراني عالي التخصيب غير واضح حتى الآن. فبعد الغارات الجوية الأمريكية والإسرائيلية، يُحتمل أن يكون المخزون مدفوناً تحت الأنقاض داخل منشأة محصنة أسفل جبل، أو ربما تكون السلطات الإيرانية قد نقلت جزءاً منه أو كله إلى مكان آخر لإخفائه.

لكن إذا أمكن تحديد موقع المادة بنجاح وتخفيض تركيزها، فإن الخطوة التالية ستكون منع إيران من إعادة تخصيبها لاحقاً.

يُعدّ رصد الإثراء أصعب اختبار

وتنص المذكرة على أن الجانبين اتفقا "على مناقشة مسألة التخصيب وغيرها من القضايا ذات الصلة المتفق عليها والمتعلقة بالاحتياجات النووية للجمهورية الإسلامية الإيرانية، وذلك على أساس إطار عمل مرضٍ يتم الاتفاق عليه في الاتفاق النهائي".

قال خبراء لإذاعة أوروبا الحرة/راديو الحرية إن التحقق من مثل هذا الالتزام سيتطلب إشراك الوكالة الدولية للطاقة الذرية.

قالت كيلسي دافنبورت، مديرة سياسة منع الانتشار في جمعية الحد من التسلح: "إن أي تعليق لتخصيب اليورانيوم لا معنى له نسبياً إذا لم يكن بالإمكان التحقق منه، وإذا لم تحصل الوكالة الدولية للطاقة الذرية على الوصول اللازم لضمان عدم وجود أنشطة نووية سرية متعلقة بالتخصيب تجري في أي مكان آخر في البلاد".

وأضافت: "سيكون مستوى الوصول، وتوفير المعلومات للوكالة الدولية للطاقة الذرية، وسرعة استجابة إيران لطلبات الوكالة بالوصول، أموراً بالغة الأهمية".

وقال دافنبورت إنه بمجرد خفض مستويات التخصيب إلى أقل من 5٪، تصبح المادة أكثر أمانًا لنقلها إلى الخارج ويمكن تخزينها في بنك وقود دولي في كازاخستان.

يبدو أن فكرة إزالة اليورانيوم المخفف من إيران قد لاقت اهتماماً لدى المسؤولين الأمريكيين. خلال مكالمة هاتفية مع الصحفيين مؤخراً، قال أحد المسؤولين إن التخفيف داخل إيران يمثل "الحد الأدنى"، مضيفاً: "سنسعى إلى تحقيق أكثر من ذلك".

قال مسؤول أمريكي رفيع المستوى إن واشنطن ستعتمد بشكل كبير على الوكالة الدولية للطاقة الذرية والفرق الفنية الأمريكية للتحقق من التنفيذ. وأضاف المسؤول: "لسنا بصدد منح الثقة".

وقد سبق للوكالة الدولية للطاقة الذرية أن تحققت من امتثال إيران لالتزاماتها بموجب معاهدة عدم انتشار الأسلحة النووية، التي صادقت عليها طهران في عام 1970، وكذلك بموجب خطة العمل الشاملة المشتركة لعام 2015.

ستؤثر الدروس المستفادة من الماضي على عمليات الرصد المستقبلية

ويقول الخبراء إن العديد من الدروس قد تم استخلاصها من التجارب السابقة، مما يسلط الضوء على أهمية البروتوكول الإضافي للوكالة الدولية للطاقة الذرية، والذي يوفر أدوات أوسع للتحقق والمراقبة.

قال روكوود، وهو الآن زميل كبير في مركز فيينا لنزع السلاح وعدم الانتشار والمؤلف الرئيسي للبروتوكول: "بموجب البروتوكول الإضافي، بدلاً من أن نقتصر بشكل روتيني على المواد والمنشآت النووية، فقد حصلنا على إمكانية الوصول إلى المعلومات والمواقع المتعلقة بدورة الوقود النووي بأكملها، بما في ذلك إنتاج أجهزة الطرد المركزي".

وأضافت: "إذا كنت تعرف تقريبًا عدد أجهزة الطرد المركزي التي يمكنهم تصنيعها، فأنت تريد معرفة مكانها، ويمكننا طلب هذا النوع من الوصول بموجب البروتوكول الإضافي".

وقعت إيران على البروتوكول الإضافي في عام 2003 لكنها لم ترسل قط إلى الوكالة الدولية للطاقة الذرية الرسالة الرسمية المطلوبة لتفعيله.

طبقت طهران أحكامها بشكل مؤقت بين عامي 2003 و2006، ثم مرة أخرى لفترة خلال تنفيذ الاتفاق النووي. لكن روكوود أشار إلى أنه "كانت هناك مؤشرات عديدة على عدم امتثال إيران" خلال تلك الفترة.

وقالت إن هذا الوضع قد يستمر، مع حدوث مضاعفات إضافية.

علّقت إيران وصول الوكالة الدولية للطاقة الذرية إلى المواقع التي استُهدفت بهجمات أمريكية وإسرائيلية على منشآتها النووية في يونيو من العام الماضي. وقد أدى ذلك إلى تعطيل ما يسميه روكوود "استمرارية المعرفة"، ما يعني أن الوكالة فقدت القدرة على تتبع ما تمتلكه إيران وأماكن وجود تلك المواد.

كما أن حجم الأضرار لا يزال غير واضح، الأمر الذي قد يزيد من تعقيد الوصول إلى المواقع، إلى جانب احتمال وجود ذخائر غير منفجرة في بعض المواقع.

قال روكوود: "سيكون هناك حالة من عدم اليقين، وربما ستكون أكثر مما كانت عليه من قبل. في الواقع، أتوقع أن يكون هذا هو الحال. نعم، ستكون مهمة بالغة الصعوبة."

افتتحت مؤشرات وول ستريت الرئيسية على انخفاض يوم الأربعاء، حيث ألقت التوترات المتجددة بين الولايات المتحدة وإيران بظلال من الشك على آفاق السلام في الشرق الأوسط، مما دفع المستثمرين إلى تبني موقف حذر في بداية النصف الثاني من عام 2026.

انخفض مؤشر داو جونز الصناعي 88 نقطة عند افتتاح السوق، أو 0.17%، ليصل إلى 52231.18.

كما انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمقدار 20.5 نقطة، أو 0.27%، في بداية التداول ليصل إلى 7478.84.

في غضون ذلك، انخفض مؤشر ناسداك المركب بمقدار 174.2 نقطة، أو 0.66%، ليصل إلى 26,039.507 عند الافتتاح.

إن الارتفاع الحاد في أسعار النحاس إلى مستويات قياسية يدفع عدداً متزايداً من الشركات العالمية إلى استبدال المعدن بالألومنيوم في مجموعة واسعة من التطبيقات الصناعية.

إضافة إلى كونه أرخص بكثير من النحاس، فإن الألومنيوم أخف وزناً، مما يجعله خياراً أكثر كفاءة للعديد من الصناعات، بما في ذلك صناعة السيارات والمركبات الكهربائية وكابلات الطاقة وأنظمة تكييف الهواء.

أفادت مصادر صناعية لوكالة رويترز أن نسبة سعر النحاس إلى الألومنيوم الحالية التي تبلغ حوالي 4.2 مرة جعلت الاستبدال جذابًا بشكل متزايد من وجهة نظر اقتصادية.

للمقارنة، يكلف الألومنيوم ربع تكلفة النحاس تقريبًا، بينما يوفر حوالي 61٪ من الموصلية الكهربائية للنحاس.

مع ذلك، فإن تغيير المواد ليس عملية فورية. يجب على الشركات تقييم تكاليف تعديل خطوط الإنتاج، وإعادة تصميم المكونات، وإعادة الاستثمار في مرافق التصنيع قبل استبدال النحاس بالألومنيوم.

تُسرّع المركبات الكهربائية من اعتماد الألمنيوم.

في قطاع السيارات، ازداد استخدام الألومنيوم بالتزامن مع نمو إنتاج السيارات الكهربائية. فإلى جانب خفض تكاليف التصنيع، يُسهم وزن الألومنيوم الأخف - الذي يقل بنحو 3.3 مرة عن وزن النحاس - في تحسين كفاءة استهلاك الطاقة وزيادة مدى قيادة المركبات.

تُعد فيراري من بين الشركات المصنعة التي بدأت باستخدام أسلاك الألمنيوم في طراز 296 الخاص بها العام الماضي.

صرحت فيراري لوكالة رويترز: "بالإضافة إلى تقليل مساحة المقطع العرضي للكابلات، يوفر هذا الحل توفيرًا في الوزن يتراوح بين 15% و20% لمجموعة الأسلاك بأكملها".

كما استخدمت شركة BMW موصلات الألومنيوم منذ عام 2011 في تشكيلة سياراتها المدمجة، ثم قامت لاحقًا بتوسيع نطاق استخدام هذه التقنية لتشمل أنظمة الجهد المنخفض والعالي في أحدث جيل من سياراتها الكهربائية.

وبحسب ما ورد، اعتمدت العديد من شركات تصنيع السيارات الكهربائية الصينية، بما في ذلك Avatr وXPeng وXiaomi، أسلاك الألمنيوم كجزء من الجهود المبذولة لتقليل التكاليف ووزن السيارة.

وقالت شركة تويوتا إنها تواصل تقييم الألومنيوم كبديل للنحاس اعتمادًا على متطلبات التطبيق، ولكن ليس لديها حاليًا أي خطط لاستبدال أنظمة الأسلاك الكاملة للمركبات.

تتجه كابلات الطاقة وأجهزة التكييف نحو استخدام الألمنيوم

وبعيداً عن صناعة السيارات، أصبح التحول من النحاس إلى الألومنيوم واضحاً بشكل متزايد في قطاع كابلات الطاقة.

تتوقع شركة نيكسانز العالمية لتصنيع الكابلات أن الاستثمار العالمي المخطط له في شبكات الكهرباء، والذي يمكن أن يصل إلى ما يقرب من 10 تريليون يورو بحلول عام 2030، سيستمر في دعم الطلب على الألومنيوم.

وقالت الشركة إن النحاس سيظل المادة المفضلة للتطبيقات التقنية العالية، ولكن من المتوقع أن يستحوذ الألومنيوم على حصة أكبر من مشاريع توسيع الشبكة نظرًا لانخفاض تكلفته وتوافره بشكل أكبر.

أفادت شركة بريسميان، أكبر منتج للكابلات في العالم، بارتفاع استخدام الألومنيوم بين عملائها في السنوات الأخيرة. وتشكل المواد المصنوعة من الألومنيوم حالياً حوالي 40% من مواد الكابلات التي تستخدمها الشركة، وهي نسبة أعلى مما كانت عليه قبل خمس سنوات.

وقالت شركة بريسميان: "من المتوقع أن يشهد قطاعا مرونة الشبكة ومراكز البيانات نمواً قوياً".

ويتضح هذا الاتجاه نفسه بين شركات المرافق العامة. فشركة "إنرجي كوينزلاند"، وهي شركة توزيع الكهرباء المملوكة للدولة الأسترالية، تقوم باستبدال الموصلات النحاسية بالألمنيوم في جميع أنحاء شبكتها منذ سنوات.

وقالت المتحدثة باسم الشركة، إيما أوليڤيري: "الألومنيوم أكثر فعالية من حيث التكلفة، ويوفر نفس المتانة تقريبًا، وهو أخف وزنًا، ويمكنه تغطية مسافات أطول عند تركيب خطوط الكهرباء".

وفي صناعة تكييف الهواء، حددت شركة دايكن للصناعات اليابانية أيضاً استراتيجية لخفض التكاليف تتمحور حول استبدال النحاس بالألومنيوم.

وكتبت الشركة في تقريرها السنوي لعام 2025: "تحقيق أقصى قدر من وفورات التكاليف من خلال الانتقال من النحاس إلى الألومنيوم".

وقد تبنت شركتا لينوكس إنترناشونال وكاريير جلوبال مبادرات مماثلة، حيث طورت كلتاهما تقنية لفائف الألمنيوم لأنظمة تكييف الهواء ومضخات الحرارة.

إلى جانب تقليل وزن المنتج، يقال أيضاً أن الألومنيوم يحسن مقاومة التآكل، لا سيما في البيئات الساحلية.