انخفضت أسعار الذهب إلى أدنى مستوى لها منذ أكثر من سبعة أشهر يوم الأربعاء بعد أن انخفضت لفترة وجيزة إلى ما دون مستوى 4000 دولار للأونصة، متأثرة بقوة الدولار الأمريكي وتزايد التوقعات برفع أسعار الفائدة.

انخفض سعر الذهب الفوري بنسبة 2.9% إلى 3981.21 دولارًا للأونصة بعد أن لامس أدنى مستوى له منذ نوفمبر 2025. كما انخفضت العقود الآجلة للذهب الأمريكي بنسبة 3.4% لتستقر عند 4008.80 دولارًا للأونصة.

ارتفع الدولار الأمريكي، مما جعل المعدن النفيس، الذي يتم تسعيره بالعملة الأمريكية، أكثر تكلفة لحاملي العملات الأخرى.

توقعات رفع أسعار الفائدة تُلقي بظلالها على المعادن النفيسة

زاد المتداولون من رهاناتهم على رفع أسعار الفائدة الأمريكية هذا العام بعد أن تبنى مجلس الاحتياطي الفيدرالي لهجة متشددة في أحدث اجتماع له بشأن السياسة النقدية، ومع استمرار المخاوف بشأن الضغوط التضخمية الناجمة عن الحرب مع إيران.

قال تاي وونغ، وهو تاجر معادن مستقل: "إن تسعير السوق لرفع سعر الفائدة في وقت مبكر من شهر سبتمبر، مدفوعًا بموقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد، وارتفاع الدولار إلى أعلى مستوى له في 13 شهرًا، وانخفاض توقعات التضخم، كلها عوامل تضع ضغطًا كبيرًا على المعادن الثمينة".

وأضاف: "بالنسبة للذهب، هناك دعمٌ طفيفٌ أسفل مستوى 3900 دولار، ولا تزال عمليات شراء البنوك المركزية مستمرة، لذا فإن الانهيار غير مرجح. ومع ذلك، من الممكن حدوث فترة طويلة من التماسك لأن تداول الذهب قد تراجع حاليًا عن دائرة الضوء."

يصبح الذهب أقل جاذبية للمستثمرين عندما ترتفع أسعار الفائدة لأنه لا يولد عائدًا.

وصل سعر الذهب الفوري إلى مستوى قياسي بلغ 5594.82 دولارًا للأونصة في أواخر يناير، لكنه خسر منذ ذلك الحين أكثر من 1600 دولار للأونصة.

خفض المحللون في مجموعة ING توقعاتهم لأسعار الذهب، ويتوقعون الآن أن يبلغ متوسط سعر الذهب 4300 دولار للأونصة في الربع الثالث من عام 2026 و4600 دولار في الربع الرابع، مقارنة بتوقعاتهم السابقة البالغة 4850 دولارًا و5000 دولار على التوالي.

تنتظر الأسواق بيانات التضخم الأمريكية

كما ينتظر المستثمرون صدور تقرير نفقات الاستهلاك الشخصي في الولايات المتحدة يوم الخميس، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، للحصول على مزيد من الأدلة حول اتجاه السياسة النقدية.

قال لوكمان أوتونوجا، كبير محللي الأبحاث في FXTM، إن الإشارات المتشددة الإضافية من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي أو البيانات الاقتصادية التي تدعم الحاجة إلى رفع أسعار الفائدة قد تخلق المزيد من المخاطر السلبية للذهب.

أما بالنسبة للمعادن الأخرى، فقد انخفض سعر الفضة الفوري بنسبة 4.8% إلى 59.08 دولارًا للأونصة بعد أن وصل إلى أدنى مستوى له منذ ديسمبر 2025.

أدى إغلاق مضيق هرمز وتعطيل إمدادات النفط الخام من الخليج العربي لأكثر من 10 ملايين برميل يومياً إلى تنبيه الدول التي تعتمد على الاستيراد إلى ضرورة توسيع قدراتها التخزينية الاستراتيجية والتجارية.

تسعى العديد من الدول، وخاصة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، إلى بناء مرافق تخزين جديدة لتعزيز أمن الطاقة وتجنب أزمة إمدادات رئيسية أخرى مثل تلك التي سببها إغلاق أحد أهم طرق عبور النفط والغاز الطبيعي المسال في العالم.

من الهند إلى أستراليا، يقوم مستوردو الطاقة بزيادة قدراتهم على تخزين النفط الخام والوقود استعداداً لأزمة الطاقة القادمة، وسط بيئة جيوسياسية متقلبة بشكل متزايد حيث يُنظر إلى الاضطرابات على أنها مسألة "متى" وليست "ما إذا".

كما يدرس كبار منتجي النفط توسيع مرافق التخزين العالمية حتى يتمكنوا من مواصلة تسويق الإنتاج خلال الاضطرابات المستقبلية التي قد تؤدي إلى إغلاق طرق التجارة الاستراتيجية.

دور المخزونات في تحركات أسعار النفط

قبل الصراع مع إيران، لم يتوقع معظم صناع السياسات والمحللين أن يصبح مضيق هرمز غير قابل للوصول لناقلات النفط.

لطالما افترضت الدول المستوردة أنه على الرغم من التوترات المستمرة في الشرق الأوسط، فإن المضيق لن يُغلق فعلياً.

تغير هذا الافتراض بعد تعطل حركة الشحن لمدة أربعة أشهر تقريبًا، في حين أدى عدم اليقين بشأن مدى سرعة وسلاسة إعادة فتح المضيق إلى أزمة طاقة في جميع أنحاء آسيا، واستنزف الاحتياطي البترولي الاستراتيجي الأمريكي إلى أدنى مستوى له منذ عام 1983، ودفع المخزونات في مركز تسليم خام غرب تكساس الوسيط في كوشينغ إلى مستوى حرج تشغيليًا يبلغ حوالي 20 مليون برميل.

قد يساعد توسيع سعة التخزين في تقليل تأثير الصدمات المستقبلية في العرض من خلال الحد من الارتفاعات الحادة في الأسعار خلال فترات الاضطراب.

وفي الوقت نفسه، سيتطلب ملء مرافق التخزين الجديدة هذه مئات الملايين من براميل النفط الخام والوقود المكرر، مما يخلق طلباً إضافياً على المدى القصير والمتوسط ويدعم أسعار النفط.

خطط توسيع المخزون

تسعى كل من الهند وسنغافورة وأستراليا وباكستان إلى تعزيز قدراتها التخزينية لتجنب الأزمات المستقبلية.

بحسب حسابات رويترز، فإن مشاريع التخزين المقترحة في الأشهر الأخيرة قد تتطلب ما يقرب من 500 مليون برميل من النفط الخام والوقود لملء المنشآت الجديدة.

بالإضافة إلى ذلك، سيحتاج أعضاء وكالة الطاقة الدولية إلى إعادة بناء ما يقرب من 400 مليون برميل تم إطلاقها في مارس خلال أكبر عملية إطلاق منسقة للمخزون في التاريخ.

وستحتاج الأسواق أيضاً إلى كميات إضافية من البراميل لتعويض الانخفاضات الحالية في المخزونات العالمية وسط الطلب الموسمي القوي خلال فصل الصيف.

وبحسب تقديرات رويترز، فإنه بجمع احتياجات تجديد المخزون الحالية والمستقبلية، يمكن أن يصل الطلب الإضافي إلى حوالي مليار برميل من النفط موزعة على عدة سنوات.

قد يساعد ذلك في إنعاش الطلب العالمي على النفط بدءاً من العام المقبل إذا عادت حركة الشحن عبر مضيق هرمز إلى طبيعتها خلال النصف الثاني من هذا العام.

تقود الهند الجهود المبذولة لتوسيع الاحتياطيات

تُعد الهند من أوائل الدول التي تسعى لتعزيز قدراتها التخزينية. فهي ثالث أكبر مستورد للنفط الخام في العالم، لكن احتياطياتها متواضعة نسبياً مقارنة بالصين التي تراكمت لديها مخزونات تزيد عن مليار برميل.

تبلغ سعة احتياطيات النفط الاستراتيجية تحت الأرض في الهند حوالي 5.33 مليون طن متري من النفط الخام، أي ما يعادل حوالي 39 مليون برميل، وهو ما يكفي لتغطية استهلاك ثمانية أيام فقط.

كشفت أزمة هرمز عن ضعف الهند، مما دفع الحكومة، وفقًا للتقارير، إلى مطالبة شركة النفط والغاز الطبيعي المملوكة للدولة ببناء موقع احتياطي استراتيجي جديد وتعبئته بتكلفة تقدر بـ 1.6 مليار دولار.

باكستان وسنغافورة وأستراليا تعزز قدراتها التخزينية

تشجع باكستان منتجي النفط في الخليج على إنشاء مخزونات استراتيجية من النفط الخام في مدينة طاقة مخططة بالقرب من ميناء جوادر.

صرح مسؤول باكستاني لوسائل الإعلام المحلية في مايو/أيار قائلاً: "إذا حدثت أزمات مثل الحرب، فسيكون لباكستان الحق الأول في الوصول إلى هذه الاحتياطيات".

أعلنت سنغافورة، إحدى أكبر مراكز تجارة النفط في العالم، أنها تدرس حلول التخزين تحت الأرض لزيادة احتياطيات الوقود.

في غضون ذلك، لا تزال أستراليا عاجزة عن الوفاء باستمرار بمتطلبات وكالة الطاقة الدولية المتمثلة في الاحتفاظ بمخزونات تعادل استهلاك 90 يومًا. وتعتزم الحكومة إنفاق 10 مليارات دولار أسترالي (حوالي 7 مليارات دولار أمريكي) لبناء احتياطيات وقود أكبر.

خلال الأزمة الأخيرة، اضطرت أستراليا إلى استيراد وقود الطائرات من الصين بعد أن اشتدت ضغوط الإمداد العالمية وإغلاق إحدى مصافيها الرئيسية بسبب حريق.

تسعى الحكومة الأسترالية الآن إلى إنشاء احتياطي محلي للوقود من خلال فرض متطلبات الحد الأدنى للمخزون على الشركات، مع توسيع البنية التحتية للتخزين من خلال برنامجها لتعزيز تخزين الديزل.

حتى المنتجون يرغبون في مساحة تخزين أكبر

لا تقتصر خطط زيادة سعة التخزين على الدول المستوردة فقط.

تدرس المملكة العربية السعودية، أكبر مُصدّر للنفط الخام في العالم، توسيع شبكة التخزين العالمية الخاصة بها.

قال رئيس مجلس إدارة شركة أرامكو السعودية ياسر الرميان الأسبوع الماضي إن الشركة تدير بالفعل مرافق تخزين في جميع أنحاء العالم، وخاصة في آسيا، مضيفاً: "نحن ندرس بجدية إنشاء مرافق تخزين أكبر في جميع أنحاء العالم".

انخفضت أسعار الألومنيوم في بورصة لندن للمعادن بشكل حاد، لتصل إلى أدنى مستوياتها منذ ما يقرب من ثلاثة أشهر بعد أن منحت الولايات المتحدة إيران إعفاءً من العقوبات لمدة 60 يومًا عقب محادثات سلام تمهيدية.

وقد عزز هذا التطور التوقعات باستئناف التدفقات التجارية عبر مضيق هرمز، مما خفف المخاوف بشأن اضطرابات الإمداد التي كانت تدعم أسعار الألومنيوم في السابق.

انخفض سعر عرض الألمنيوم النقدي في بورصة لندن للمعادن إلى 3263 دولارًا للطن المتري في 23 يونيو، بانخفاض عن 3403 دولارًا للطن في 22 يونيو، أي بانخفاض قدره 4.11٪.

كما انخفض سعر العرض النقدي إلى 3263.50 دولارًا للطن من 3405 دولارًا للطن، مسجلاً انخفاضًا بنسبة 4.16٪.

تراجعت عقود الألمنيوم القياسية تحت ضغط السوق

كما انخفض سعر عقد الألومنيوم القياسي لمدة ثلاثة أشهر، حيث انخفض سعر العرض إلى 3269 دولارًا للطن من 3405 دولارًا للطن، بانخفاض قدره 3.99٪.

انخفض سعر العرض لنفس العقد إلى 3271 دولارًا للطن من 3406 دولارًا للطن، بانخفاض قدره 3.96٪.

وعلى امتداد منحنى العقود الآجلة، تراجع عقد الألومنيوم لشهر ديسمبر 2027 أيضًا، حيث انخفض سعر العرض إلى 3115 دولارًا للطن من 3180 دولارًا للطن، بينما انخفض سعر البيع إلى 3120 دولارًا للطن من 3185 دولارًا للطن، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 2.04٪ تقريبًا في كلتا الحالتين.

بلغ سعر المعيار الآسيوي لعقد الألومنيوم لمدة ثلاثة أشهر في بورصة لندن للمعادن 3232.50 دولارًا للطن في 23 يونيو، مما يعكس الضعف الأوسع السائد في سوق الألومنيوم.

انخفاض مخزونات البورصة مع انخفاض عدد أوامر الشراء الملغاة

أظهرت بيانات المخزون انخفاضًا طفيفًا في مخزونات الألومنيوم المسجلة في البورصة، حيث انخفضت المخزونات الافتتاحية في بورصة لندن للمعادن إلى 313800 طن في 23 يونيو من 315300 طن في 22 يونيو.

وبلغ الانخفاض 1500 طن، أو 0.48%.

ظلت أوامر الشراء النشطة دون تغيير عند 247,575 طنًا، بينما انخفضت أوامر الشراء الملغاة إلى 64,150 طنًا من 66,225 طنًا، بانخفاض قدره 2,075 طنًا، أو 3.13٪.

يشير انخفاض عدد أوامر الشراء الملغاة إلى انخفاض في حجم المعادن المخصصة للسحب من مستودعات بورصة لندن للمعادن.

وفي الوقت نفسه، بلغ سعر الألومينا، وفقًا لمؤشر S&P Global Platts القياسي، 307.10 دولارًا للطن.

لا يزال سعر البيتكوين (BTC) تحت الضغط، حيث يتم تداوله بالقرب من مستوى 62700 دولار يوم الأربعاء بعد انخفاضه بنسبة 2٪ في اليوم السابق.

إن استمرار عمليات البيع من قبل المستثمرين المؤسسيين، إلى جانب التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة في سوق البيتكوين الفورية يوم الثلاثاء، لا يزال يؤثر سلباً على أداء البيتكوين.

كما يشير ضعف النشاط في بورصة شيكاغو التجارية (CME) إلى الحذر بين المتداولين، مما يحد من احتمالات انتعاش أكبر عملة مشفرة في العالم.

الاحتياطي الفيدرالي

وفي الوقت نفسه، ازدادت التوقعات بارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية مع تبني مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي لهجة أكثر تشدداً وسط استمرار قوة الاقتصاد.

كما أدت التوترات المحيطة بالاتفاق الإطاري بين الولايات المتحدة وإيران إلى زيادة الطلب على أصول الملاذ الآمن بعد ظهور خلافات بين الجانبين حول العديد من القضايا الرئيسية.

وفقًا لأداة CME FedWatch، فإن الأسواق حاليًا تتوقع احتمالًا بنسبة 36٪ لرفع سعر الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع يوليو، مقارنة بنسبة 9٪ قبل أسبوع.

بالنسبة لاجتماع شهر سبتمبر، ارتفعت احتمالية رفع سعر الفائدة إلى أكثر من 70%، بعد أن كانت 29% سابقاً.

تستمر الأموال المؤسسية في مغادرة صناديق البيتكوين

استمر الطلب المؤسسي في التراجع هذا الأسبوع، حيث أظهرت بيانات من SoSoValue أن صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية سجلت صافي تدفقات خارجة بقيمة 113.78 مليون دولار يوم الثلاثاء، بعد تدفقات خارجة بقيمة 68.18 مليون دولار يوم الاثنين.

إذا استمرت هذه التدفقات الخارجة أو تسارعت في الأيام المقبلة، فقد يواجه البيتكوين تصحيحًا أعمق في السعر.

لا يزال متداولو المشتقات المالية على الحياد.

أشار تقرير صادر عن شركة K33 Research يوم الثلاثاء إلى أن بيانات CME لا تزال تعكس نشاطًا هادئًا وحذرًا، دون أي تغييرات كبيرة عن الاتجاهات التي سادت طوال العام.

ارتفع أساس العقود الآجلة للبيتكوين السنوي بشكل طفيف إلى 5٪، ولكنه لا يزال عند مستويات منخفضة نسبياً، في حين انخفضت الفائدة المفتوحة بمقدار 4730 بيتكوين خلال الأسبوع الماضي إلى 101655 بيتكوين.

وهذا يضع بورصة شيكاغو التجارية على المسار الصحيح لتسجيل أدنى مستوى لها من المراكز المفتوحة منذ أكتوبر 2023 بعد انتهاء عقود يونيو في وقت لاحق من هذا الأسبوع.

وفي الوقت نفسه، ارتفعت معدلات التمويل خلال عطلة نهاية الأسبوع ووصلت لفترة وجيزة إلى 5% سنوياً، وهو أعلى مستوى لها منذ 4 يونيو، مما يشير إلى عودة محدودة للمراكز الطويلة المضاربة.

قال أحد محللي شركة K33 للأبحاث: "لا تزال مستويات التمركز والنشاط العام ضعيفة، دون أي تحول ذي مغزى عن ظروف السوق الهادئة التي ميزت معظم العام".

وأضاف المحلل أن غياب الزخم المؤسسي والنشاط القوي للمشتقات المالية لا يزال يحد من آفاق تعافي البيتكوين على المدى القريب.