ارتفعت أسعار الذهب في التعاملات الأوروبية يوم الخميس، مستأنفةً مكاسبها بعد توقف دام يومين، لتتجه نحو أعلى مستوى لها في ستة أسابيع. ويستمد المعدن الأصفر الدعم من الانخفاض المستمر في قيمة الدولار الأمريكي، الذي لا يزال تحت ضغط مع تزايد التوقعات بخفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل.

ولإعادة تقييم تلك التوقعات، ينتظر المستثمرون المزيد من البيانات الاقتصادية الأميركية الرئيسية، وخاصة تقرير نفقات الاستهلاك الشخصي الذي سيصدر يوم الجمعة.

نظرة عامة على الأسعار

• أسعار الذهب اليوم: ارتفع الذهب بنسبة 0.35% إلى 4,216.90 دولار، مرتفعًا من مستوى الافتتاح عند 4,202.58 دولار، بعد أن لامس أدنى مستوى خلال اليوم عند 4,175.06 دولار.

• انخفض الذهب عند تسوية يوم الثلاثاء بنسبة 0.1%، مسجلاً خسارة يومية ثانية على التوالي وسط استمرار جني الأرباح من أعلى مستوى في ستة أسابيع عند 4264.60 دولار للأوقية.

الدولار الأمريكي

انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.1% يوم الخميس، مواصلا انخفاضه للجلسة التاسعة على التوالي وبلغ أدنى مستوى في خمسة أسابيع عند 98.80 نقطة، مما يعكس ضعفا مستمرا في العملة مقابل سلة من العملات الرئيسية.

ويأتي الانخفاض الأخير في أعقاب بيانات اقتصادية ضعيفة وتعليقات حذرة من مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي، وكلاهما عزز التوقعات بخفض أسعار الفائدة في ديسمبر/كانون الأول.

أسعار الفائدة في الولايات المتحدة

• سجلت رواتب القطاع الخاص في الولايات المتحدة أكبر انخفاض شهري لها في أكثر من عامين ونصف في نوفمبر.

• بعد البيانات، أظهرت أداة FedWatch التابعة لشركة CME ارتفاع احتمال خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر من 87% إلى 89%، في حين انخفض احتمال عدم التغيير من 13% إلى 11%.

• يراقب المستثمرون البيانات الواردة عن كثب قبل قرار الأسبوع المقبل، حيث من المقرر صدور طلبات إعانة البطالة الأسبوعية اليوم وتقرير الإنفاق الشخصي يوم الجمعة.

توقعات الذهب

صرحت سونيا كوماري، خبيرة استراتيجيات السلع في بنك ANZ، بأنه مع حذر المستثمرين قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، يتوقع السوق إلى حد كبير خفضًا في أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. وأضافت: "ما يحتاجه السوق الآن هو حافز جديد لارتفاع جديد في أسعار الذهب".

وأضاف كوماري أن جني الأرباح لا يزال قائما، وأي تراجع نحو 4000 دولار من المرجح أن يجذب عمليات شراء متجددة، نظرا للدعم الأساسي القوي للمعدن النفيس.

صندوق SPDR الذهبي

انخفضت حيازات صندوق SPDR Gold Trust، أكبر صندوق متداول مدعوم بالذهب في العالم، بمقدار 1.72 طن متري يوم الأربعاء، مسجلة بذلك انخفاضًا يوميًا ثانيًا على التوالي، مما أدى إلى انخفاض إجمالي الحيازات إلى 1,046.58 طن متري.

انخفض اليورو في التعاملات الأوروبية يوم الخميس مقابل سلة من العملات العالمية، ليسجل أول انخفاض له في أربع جلسات مقابل الدولار الأميركي ويتراجع عن أعلى مستوى في سبعة أسابيع مع تحرك المتداولين لجني الأرباح والبدء في عمليات تصحيح.

أظهرت بيانات حديثة من منطقة اليورو توسعًا في النشاط التجاري في نوفمبر، مما يشير إلى تسارع النمو في الربع الرابع. وقد عزز هذا التحسن ثقة السوق في قدرة المنطقة على الخروج من فترة ضعفها الاقتصادي، وقد يُمهد الطريق لموقف أكثر تشددًا من البنك المركزي الأوروبي في الاجتماعات المقبلة.

نظرة عامة على الأسعار

• انخفض زوج اليورو/الدولار الأمريكي بنسبة 0.152% ليصل إلى 1.1653، منخفضًا عن مستوى افتتاح اليوم عند 1.1671، بعد أن سجل أعلى مستوى خلال اليوم عند 1.1674.

• اختتم اليورو جلسة الأربعاء مرتفعا بنسبة 0.4% مقابل الدولار، وهو ثالث مكسب يومي على التوالي، ولامس أعلى مستوى في سبعة أسابيع عند 1.1678 بعد بيانات أوروبية قوية وأرقام أمريكية أضعف.

توسع النشاط التجاري

أظهرت البيانات الصادرة يوم الأربعاء أن نشاط الأعمال في منطقة اليورو ينمو بأسرع وتيرة له في عامين ونصف العام في نوفمبر/تشرين الثاني، حيث عوضت القوة في قطاع الخدمات الضعف النسبي في قطاع التصنيع.

تعليق المحلل

قال ستيف إنجلاندر، رئيس أبحاث العملات العالمية لمجموعة العشرة لدى ستاندرد تشارترد في نيويورك، إن السوق بدأت تلاحظ التدفق المستمر للبيانات الأوروبية الأقوى.

وأضاف إنجلاندر أن التفاؤل المحيط باحتمال انتهاء الحرب بين روسيا وأوكرانيا يدعم المكاسب في العديد من العملات الأوروبية، وخاصة اليورو والجنيه الإسترليني.

كريستين لاجارد

خلال جلسة أمام لجنة الشؤون الاقتصادية والنقدية في البرلمان الأوروبي، صرّحت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد يوم الأربعاء بأن اقتصاد منطقة اليورو يُظهر بوادر انتعاش. ويشهد إنفاق الأسر ارتفاعًا، ويحافظ سوق العمل على مرونته، مما يُوفر الدعم للنشاط الاقتصادي رغم التحديات المستمرة.

وأشارت لاجارد إلى أن مؤشرات التضخم الأساسية تظل متوافقة مع هدف البنك المركزي الأوروبي في الأمد المتوسط البالغ 2%، وتتوقع أن يظل التضخم بالقرب من هذا المستوى في الأشهر المقبلة.

أسعار الفائدة الأوروبية

• أظهرت البيانات الصادرة هذا الأسبوع ارتفاعًا غير متوقع في معدل التضخم الرئيسي في منطقة اليورو خلال شهر نوفمبر، مما يسلط الضوء على ضغوط الأسعار المستمرة التي يواجهها البنك المركزي الأوروبي.

• في أعقاب تقرير التضخم، انخفض تسعير السوق لخفض أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر/كانون الأول بشكل حاد من 25% إلى 5% فقط.

• قالت مصادر لرويترز إن من المرجح أن يبقي البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه في ديسمبر/كانون الأول.

• ينتظر المستثمرون الآن المزيد من البيانات الاقتصادية من منطقة اليورو قبل اجتماع السياسة النقدية المقرر عقده يومي 17 و18 ديسمبر/كانون الأول، والذي سيكون حاسما في إعادة معايرة توقعات أسعار الفائدة.

ارتفع الدولار الأسترالي في التعاملات الأوروبية اليوم الخميس مقابل سلة من العملات الرئيسية، مواصلا مكاسبه للجلسة الثالثة على التوالي مقابل الدولار الأميركي وبلغ أعلى مستوى في خمسة أسابيع، مع تعزز زخم الشراء وسط تلاشي التوقعات بأن بنك الاحتياطي الأسترالي سيخفض أسعار الفائدة في اجتماع السياسة الأسبوع المقبل.

ارتفعت توقعات السوق لأداء اقتصادي أقوى في أستراليا خلال الربع الرابع، إلى جانب تسارع متجدد في الأسعار وارتفاع في التضخم - وهي عوامل تزيد الضغوط على صناع السياسات في بنك الاحتياطي الأسترالي وتدعم موقف سياسة أكثر تشددًا لمواجهة التضخم المتزايد والحفاظ على استقرار الأسعار.

نظرة عامة على الأسعار

• ارتفع زوج الدولار الأسترالي/الدولار الأمريكي بنسبة 0.2% ليصل إلى 0.6615، وهو أعلى مستوى منذ 29 أكتوبر، مرتفعًا من مستوى افتتاح اليوم عند 0.6601، بعد أن لامس أدنى مستوى خلال اليوم عند 0.6599.

• اختتم الدولار الأسترالي جلسة الأربعاء مرتفعا بنسبة 0.55% مقابل الدولار الأمريكي، مسجلا مكاسبه الثانية على التوالي وسط تحسن شهية المخاطرة في الأسواق العالمية.

أسعار الفائدة الأسترالية

• أظهرت البيانات الأخيرة من أستراليا انخفاضًا في معدلات البطالة وزيادة في الوظائف الجديدة في أكتوبر، مما يسلط الضوء على الظروف الصعبة المستمرة في سوق العمل.

• عززت هذه الأرقام التوقعات بتحسن النشاط الاقتصادي في الربع الرابع، تزامناً مع ارتفاع متجدد في التضخم وضغوط الأسعار.

• ونتيجة لذلك، تراجعت احتمالات خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الأسترالي في الاجتماع الأخير لهذا العام الأسبوع المقبل بشكل كبير.

• تشير تقديرات السوق حاليًا إلى احتمال خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر بنسبة 10% فقط.

وتتوقع أسواق التنبؤ أن يكون كيفن هاسيت، مدير المجلس الاقتصادي الوطني، المرشح الأوفر حظا لخلافة رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول.

لطالما شكّلت السندات عامل استقرار للمستثمرين، إذ وفرت لهم تنويعًا وحمايةً في فترات تقلبات أسواق الأسهم. لكن هذا الدور قد يتعرض للخطر - وإن كان احتمال حدوثه ضئيلًا - إذا اختار الرئيس دونالد ترامب، كبير اقتصادييه في البيت الأبيض، كيفن هاسيت، لقيادة مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

يُحذّر لورانس جيلوم، كبير استراتيجيي الدخل الثابت في شركة الوساطة المالية "إل بي إل فاينانشال" ومقرها شارلوت، من أن الاحتياطي الفيدرالي بقيادة هاسيت قد يُعطي الأولوية للنمو الاقتصادي على استقرار الأسعار. قد يُزعزع هذا التحول توقعات التضخم ويُقوّض جدوى السندات ضمن المحافظ الاستثمارية المتنوعة. يصف جيلوم هذه الحالة بأنها "غير أساسية"، لكنها جديرة بالاهتمام.

قال جيلوم في مقابلة هاتفية يوم الثلاثاء: "نعتقد أن التضخم سيعود في النهاية إلى 2%، وأن الاحتياطي الفيدرالي سيظل مؤسسةً موثوقةً". وأضاف: "في الوقت الحالي، تبدو أسواق أسعار الفائدة مرتاحةً لاحتمال تعيين هاسيت. ولكن إذا شعرت الأسواق بأن السياسة تميل أكثر نحو النمو على حساب ضبط التضخم، فسيضع ذلك السندات في موقفٍ صعب".

الدور التقليدي للسندات تحت الضغط

على مدى عقود من الزمن، نجحت السندات في موازنة تقلبات الأسهم خلال فترات الضغوط السوقية، وتشكيل المرساة الدفاعية لمحفظة 60/40 الكلاسيكية التي يستخدمها المستثمرون ذوو المخاطر المعتدلة.

لكن هذا الاستقرار يعتمد على خلفية انخفاض التضخم والتزام البنك المركزي باستقرار الأسعار. يؤدي ارتفاع التضخم إلى تآكل القيمة الحقيقية للتدفقات النقدية الثابتة للسندات، بينما يميل البنك المركزي الذي يركز أكثر على تعزيز النمو إلى إبقاء أسعار الفائدة منخفضة لفترة أطول مما تبررها الظروف الاقتصادية.

شهد المستثمرون هذه الديناميكيات بشكل مباشر في عام ٢٠٢٢، عندما انخفضت أسعار الأسهم والسندات بشكل حاد. كان ذلك أحد أسوأ الأعوام في تاريخ مزيج 60/40 التقليدي، ولم يستقر الارتباط السلبي المعتاد بين فئتي الأصول منذ ذلك الحين.

هاسيت يبرز كاختيار محتمل لترامب

وقال ترامب خلال عطلة نهاية الأسبوع إنه يعرف من سيختاره لقيادة بنك الاحتياطي الفيدرالي، لكنه رفض الكشف عما إذا كان هذا الشخص هو هاسيت، الذي يرأس حاليا المجلس الاقتصادي الوطني.

حتى يوم الثلاثاء، رجّحت أسواق التنبؤ، مثل كالشي وبولي ماركت، احتمالية فوز هاسيت بمقعد ترامب بنسبة 80% على الأقل. وفي مقابلة مع برنامج "واجه الأمة" على قناة سي بي إس بُثّت يوم الأحد، عبّر هاسيت عن فخره باختياره، لكنه نفى تقريرًا لبلومبيرغ وصفه بالمرشّح الأوفر حظًا.

تشير تصريحات هاسيت العلنية إلى أنه يُؤيد بشدة تخفيضات أعمق في أسعار الفائدة. في نوفمبر، صرّح لقناة فوكس نيوز بأنه لو كان رئيسًا للاحتياطي الفيدرالي، "لخفض أسعار الفائدة الآن". وفي الشهر الماضي، خلال فعالية في نادي واشنطن الاقتصادي، دعا إلى خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، واتفق مع ترامب على أن أسعار الفائدة قد تكون "أقل بكثير".

سوق هادئ - في الوقت الحالي

حتى الآن، تفاعلت الأسواق بهدوء مع احتمال تولي هاسيت رئاسة الاحتياطي الفيدرالي. ولم ترتفع توقعات التضخم السوقية إلا قليلاً منذ يوم الأحد، ولم ينحدر منحنى عائد سندات الخزانة إلا بشكل طفيف، مما يشير إلى قلق محدود من جانب المستثمرين في هذه المرحلة.

قال جيلوم إنه يراقب معدل التضخم المتعادل لخمس سنوات - وهو مقياس للتضخم المتوقع خلال السنوات الخمس المقبلة - والذي بلغ حوالي 2.3% يوم الثلاثاء. لكنه حذّر من أنه إذا ارتفع بشكل ملحوظ نحو 3%، مع تحركات تدريجية نحو 2.5% و2.7% على مدى عدة أسابيع، فسيُصبح "مشكلة". وأضاف أن الكثير سيعتمد على ما إذا كان هاسيت "عازمًا على خفض أسعار الفائدة بغض النظر عن التضخم".

أضاف جيلوم أن الخطر الأكبر يكمن في الخروج عن قواعد الاحتياطي الفيدرالي السابقة: "إذا كان تعيين هاسيت يُشير إلى تحول نحو إعطاء الأولوية لمهمة النمو على استقرار الأسعار، فإن السندات ستنهار". ومع ذلك، أشار إلى أن "هذه إشارة تحذير، وليست أمرًا نتوقع حدوثه - على الأقل ليس فورًا".

أداء السوق الأخير

كان التداول في سوق السندات ضعيفا نسبيا يوم الثلاثاء، مع تغير طفيف في معظم عوائد سندات الخزانة - باستثناء عوائد سندات الخزانة لأجل شهر وشهرين، والتي انخفضت بنحو 7 و10 نقاط أساس على التوالي إلى 3.84% و3.75%، حيث زاد المتداولون من رهاناتهم على خفض آخر لأسعار الفائدة الأسبوع المقبل ومرة أخرى في يناير.

أغلقت مؤشرات الأسهم الرئيسية - داو جونز، وستاندرد آند بورز 500، وناسداك - جميعها على ارتفاع.