ارتفعت أسعار الذهب يوم الثلاثاء وسط آمال بتخفيف التوترات في الشرق الأوسط، لكن المعدن لا يزال في طريقه لتحقيق أسوأ أداء شهري له منذ أكثر من 17 عامًا، حيث أدت أسعار الطاقة المرتفعة إلى إضعاف التوقعات بخفض أسعار الفائدة الأمريكية هذا العام.

ارتفع سعر الذهب الفوري بنسبة 1.5% إلى 4578.89 دولارًا للأونصة، بينما ارتفعت العقود الآجلة للذهب الأمريكي تسليم أبريل بنسبة 1.2% إلى 4611.30 دولارًا للأونصة. وانخفض الدولار الأمريكي، مما جعل السلع المقومة بالدولار أكثر جاذبية لحاملي العملات الأخرى.

قال إيليا سبيفاك، رئيس قسم الاقتصاد الكلي العالمي في شركة Tastylive: "تشهد أسعار الذهب انتعاشاً في بداية التداولات في منطقة آسيا والمحيط الهادئ بعد أن أخبر الرئيس الأمريكي دونالد ترامب مساعديه بأنه مستعد لإنهاء الحملة العسكرية الأمريكية ضد إيران... وقد أدى ذلك إلى استجابة حساسة للمخاطر في جميع الأسواق المالية".

وأضافت سبيفاك أن الذهب "ظل مستقراً إلى حد كبير خلال الأسبوع الماضي، مع ارتفاع ملحوظ يوم الجمعة الماضي بالتزامن مع انخفاض في عوائد سندات الخزانة، مما يشير إلى أن الأسواق بدأت تنظر إلى الصراع الإيراني على أنه خطر اقتصادي محتمل".

انخفض سعر الذهب بأكثر من 13% حتى الآن هذا الشهر، مما يجعله على المسار الصحيح لتسجيل أكبر انخفاض شهري له منذ أكتوبر 2008، متأثرًا بقوة الدولار الأمريكي وتراجع التوقعات بخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام. ومع ذلك، لا يزال مرتفعًا بنسبة 5% خلال الربع الحالي.

يرى المتداولون الآن أن احتمالية أي تخفيضات في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام ضئيلة للغاية، إذ قد تؤدي أسعار الطاقة المرتفعة باستمرار إلى تفاقم التضخم. وعادةً ما يستفيد الذهب في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة، كونه أصلاً غير مدر للدخل.

قبل اندلاع الصراع في الشرق الأوسط، أشارت التوقعات إلى احتمال خفض سعر الفائدة مرتين من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، وفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME. وصرح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، يوم الاثنين، بأن البنك المركزي قادر على الانتظار وتقييم تأثير الصراع على الاقتصاد والتضخم، مشيرًا إلى أن صدمات أسعار النفط تُعتبر عادةً مؤقتة.

في غضون ذلك، ارتفع سعر الفضة الفوري بنسبة 3.3% إلى 72.27 دولارًا للأونصة، وارتفع سعر البلاتين بنسبة 1% إلى 1916.77 دولارًا، وارتفع سعر البلاديوم بنسبة 2.3% إلى 1437.76 دولارًا.

باختصار، يتلقى الذهب دعماً قصير الأجل من تخفيف التوترات الجيوسياسية، ولكنه لا يزال تحت ضغط هيكلي من قوة الدولار وتوقعات السياسة النقدية الأمريكية.

يواجه قطاع تجارة الأسمدة والأمونيا العالمي ضغوطاً كبيرة بسبب الإغلاق الفعلي لمضيق هرمز، وسط حالة عدم اليقين المستمرة المحيطة بالمفاوضات الدبلوماسية بين الولايات المتحدة وإيران.

بحسب خريطة التجارة العالمية لعام 2025 الصادرة عن شركة ريستاد إنرجي، فإن حوالي 15% من تجارة الأمونيا العالمية و21% من تجارة اليوريا - وهي سماد غني بالنيتروجين - مرتبطة بمصدرين قد يتأثرون بإغلاق المضيق. وتشمل هذه الدول منتجين رئيسيين في الشرق الأوسط مثل السعودية وقطر، بالإضافة إلى الكويت والبحرين والإمارات العربية المتحدة وإيران والعراق.

يشير تحليل الشركة إلى أن استمرار الاضطرابات اللوجستية قد يهدد أسواق الأمونيا واليوريا المتوترة بالفعل، مع احتمالية حدوث تداعيات على سلاسل الإمداد الغذائي والزراعي، لا سيما في البلدان الأكثر اعتماداً على هذه التدفقات التجارية.

مخاطر الأمن الغذائي

قال مينه خوي لي، نائب الرئيس الأول ورئيس قسم الهيدروجين العالمي في شركة ريستاد إنرجي، إن الرسالة الموجهة لصناع السياسات والمشترين واضحة: أمن الطاقة مرتبط بشكل مباشر بالأمن الغذائي.

يؤثر أكثر من خُمس صادرات اليوريا من منتجي الشرق الأوسط بشكل مباشر على الإنتاج الزراعي. وتُعدّ الهند من بين أكثر الدول تأثراً، إذ تستورد ما بين 6% و8% من أسمدتها من دول الخليج.

إن إغلاق المضيق لفترة طويلة قد يترجم بسرعة إلى مخاطر اقتصادية ملموسة، بما في ذلك النقص المحتمل في الغذاء، والاضطرابات في الإنتاج الصناعي، وتحديات إمدادات المياه، ومخاطر عالمية أوسع نطاقاً اعتماداً على مدة النزاع.

الدول الأكثر عرضة للخطر

وبعيداً عن الهند، تعتمد العديد من دول آسيا والمحيط الهادئ بشكل كبير على تدفقات الأسمدة التي تمر عبر المضيق، بما في ذلك كوريا الجنوبية وتايلاند وأستراليا.

وتعتمد دول الأمريكتين أيضاً على هذه الإمدادات، وخاصة الولايات المتحدة والبرازيل.

في حالة حدوث اضطرابات في الإمدادات، سيحتاج كبار المستوردين - وعلى رأسهم الهند وكوريا الجنوبية - إلى البحث عن مصادر بديلة لتلبية الطلب على الأمونيا.

ارتفاع تكاليف الإنتاج العالمية

قد يقوم المنتجون الذين يمتلكون أصولاً في مناطق أخرى بزيادة الإنتاج، لكن هذه المنشآت تقع عادةً في مناطق ذات تكلفة أعلى مثل أوروبا. وهذا قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار المواد الغذائية وزيادة الضغوط التضخمية العالمية.

هل يمكن أن يكون الأمونيا الأخضر هو الحل؟

يرى بعض الخبراء أن الأمونيا الخضراء أو الإلكترونية - التي يتم إنتاجها باستخدام الطاقة المتجددة بدلاً من الوقود الأحفوري - تمثل حلاً محتملاً طويل الأجل لتعزيز أمن الإمدادات.

حظي هذا المفهوم باهتمام سابق كوسيلة لتعزيز أمن الطاقة في أوروبا عقب الغزو الروسي لأوكرانيا عام 2022، إلا أنه لم ينتشر على نطاق واسع بعد. وتُجرى حاليًا مشاريع تجريبية في الصين، مع أن قدرته على استبدال الأسمدة التقليدية لا تزال غير مؤكدة.

على الرغم من أن إنتاج الأمونيا الخضراء أغلى عموماً، إلا أن المناقصات الأخيرة في الهند أظهرت أسعاراً قريبة من أسعار الأمونيا التقليدية.

وتشمل الاتفاقيات الأخيرة في هذا المجال صفقة بين شركتي Uniper و AM Green لإنتاج الأمونيا الخضراء في الهند لتصديرها إلى أوروبا، بالإضافة إلى اتفاقيات شراء بين شركتي Yara International و ATOME Energy في أوروغواي.

ومع ذلك، من غير المتوقع أن تبدأ معظم هذه المشاريع الإنتاج قبل عام 2030، مما يحد من قدرتها على تخفيف ضغوط السوق على المدى القريب.

حجم التجارة المعرضة للخطر

بلغ حجم تجارة الأمونيا العالمية حوالي 10.9 مليون طن سنوياً في عام 2025، بانخفاض عن 12.3 مليون طن في عام 2024. وقد يتأثر حوالي 15% من هذه التجارة إذا ظل مضيق هرمز مغلقاً، وخاصة الإمدادات القادمة من الساحل الشرقي للمملكة العربية السعودية.

بلغ حجم تجارة اليوريا العالمية حوالي 50.8 مليون طن سنوياً في عام 2025، منها ما يقرب من 10.6 مليون طن تأتي من البلدان المتأثرة بالاضطراب، ولا سيما المملكة العربية السعودية وقطر والإمارات العربية المتحدة.

ومن هذه الكميات، تم تصدير ما يقرب من 2.2 مليون طن إلى الهند، مما يؤكد اعتمادها الكبير على الأسمدة الشرق أوسطية.

وتشمل الدول الرئيسية الأخرى المستوردة لليوريا من المنطقة تايلاند وأستراليا والبرازيل والولايات المتحدة.

تزايد الضغوط على تجارة الأسمدة

ليست هذه الصدمة الأولى التي تضرب سوق الأسمدة العالمية. فقد انخفضت الصادرات الروسية بشكل ملحوظ في أعقاب الحرب في أوكرانيا، ومع ذلك فقد شكلت ما يقرب من 5% من تجارة الأمونيا العالمية و15% من صادرات اليوريا في عام 2025.

تضيف التطورات الأخيرة في الشرق الأوسط طبقة أخرى من المخاطر إلى سوق الأسمدة العالمية المتوترة بالفعل، مما يسلط الضوء على تركز الإمدادات بين عدد محدود من المنتجين ونقاط الاختناق البحرية الحرجة.

ارتفعت المؤشرات الرئيسية في وول ستريت يوم الثلاثاء مع ترقب الأسواق لتقرير يشير إلى احتمال خفض التصعيد في الصراع في الشرق الأوسط، والذي دفع مؤشري ستاندرد آند بورز 500 وداو جونز نحو أكبر انخفاضات شهرية لهما منذ سنوات.

ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال يوم الاثنين أن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب أخبر مساعديه أنه مستعد لإنهاء الحملة العسكرية ضد إيران حتى لو ظل مضيق هرمز مغلقاً إلى حد كبير، مما ساعد على تخفيف بعض مخاوف المستثمرين.

لقد أثر الصراع الذي استمر شهراً كاملاً على الأسواق العالمية، مما وضع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومؤشر داو جونز على المسار الصحيح لتحقيق أكبر انخفاض شهري لهما منذ سبتمبر 2022، في حين أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يتجه أيضاً نحو أسوأ أداء ربع سنوي له منذ نفس العام.

رغم تقلب أسعار النفط يوم الثلاثاء، إلا أنها لا تزال تتجه نحو تحقيق مكاسب شهرية قياسية. فقد ارتفع مؤشر قطاع الطاقة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 11% حتى الآن في مارس، مما يجعله القطاع الوحيد المتوقع أن يختتم الشهر على ارتفاع، مسجلاً بذلك أكبر مكاسب ربع سنوية له على الإطلاق.

قال مارك مالك، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة سيبرت فاينانشال: "تعكس تحركات السوق ما يرغب المتداولون في رؤيته وسماعه، وهم يريدون سماع أن حلاً سيُتوصل إليه سريعاً". وأضاف أن ارتفاع أسعار النفط نتيجة إغلاق مضيق هرمز سيؤدي في نهاية المطاف إلى "الإضرار بالاقتصاد".

في غضون ذلك، ارتفع قطاع التكنولوجيا في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 2% بعد موجة بيع في وقت سابق من هذا الربع، مدفوعًا بمخاوف بشأن خطط الإنفاق الرأسمالي الضخمة وتأثير الابتكار القائم على الذكاء الاصطناعي على خدمات البرمجيات. كما ارتفعت أسهم شركات محددة، حيث ارتفعت أسهم شركة كورويف بنسبة 8.4% بعد حصولها على قرض بقيمة 8.5 مليار دولار لتوسيع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

ارتفعت أسهم شركة مارفيل تكنولوجي بنسبة 6.8% بعد استثمار بقيمة ملياري دولار من شركة إنفيديا. كما ارتفعت أسهم ميتا بنسبة 3.9%، وزادت أسهم ألفابت بنسبة 2.5%، مما دفع قطاع خدمات الاتصالات إلى الارتفاع بنسبة 2.2%.

شهدت تسعة من أصل 11 قطاعاً رئيسياً في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ارتفاعاً خلال الجلسة. وبحلول الساعة 10:05 صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي 627.92 نقطة، أو 1.39%، ليصل إلى 45,844.06 نقطة، بينما ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمقدار 103.78 نقطة، أو 1.64%، ليصل إلى 6,447.50 نقطة، وصعد مؤشر ناسداك المركب 432.71 نقطة، أو 2.08%، ليصل إلى 21,227.35 نقطة.

أظهرت بيانات تقرير فرص العمل لشهر فبراير انخفاض عدد الوظائف الشاغرة إلى 6.882 مليون وظيفة، وهو أقل بقليل من توقعات السوق البالغة 6.918 مليون وظيفة، بينما جاء مؤشر ثقة المستهلك أعلى من التوقعات. وتنتظر الأسواق أيضًا تعليقات من صانعي السياسة النقدية في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، بمن فيهم أوستن غولسبي وميشيل بومان، للحصول على مؤشرات حول المسار المستقبلي للسياسة النقدية.

منذ بداية الصراع، أدت أسعار النفط المرتفعة إلى تجدد المخاوف بشأن التضخم، مما دفع المشاركين في السوق إلى استبعاد أي تخفيف محتمل من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، مقارنة بتوقعات خفض سعر الفائدة مرتين قبل الحرب، وفقًا لأداة CME FedWatch.

من بين الأسهم الأخرى، انخفضت أسهم ماكورميك بنسبة 6%، بينما وافقت يونيليفر على فصل وحدة الأغذية التابعة لها ودمجها مع ماكورميك في صفقة نقدية وأسهم تُقدّر قيمتها بنحو 44.8 مليار دولار. وانخفضت أسهم كونستليشن إنرجي بنسبة 7.1% بعد أن توقعت أرباحًا لعام 2026 أقل من توقعات وول ستريت.

في بورصة نيويورك، فاق عدد الأسهم الرابحة عدد الأسهم الخاسرة بنسبة 5.23 إلى 1، بينما بلغت النسبة 4.21 إلى 1 في بورصة ناسداك. وسجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ثلاثة مستويات قياسية جديدة خلال 52 أسبوعًا، وثلاثة مستويات قياسية جديدة منخفضة، في حين سجل مؤشر ناسداك المركب 19 مستوى قياسيًا جديدًا و85 مستوى قياسيًا جديدًا منخفضًا.

سجلت أسعار الألومنيوم ارتفاعاً قياسياً هذا الشهر، حيث أدت الحرب في الشرق الأوسط إلى تعطيل الإمدادات وإلحاق الضرر بمرافق الإنتاج المحلية، مما أدى إلى تضييق السوق العالمية.

ارتفع سعر المعدن الخفيف إلى ما يزيد عن 3500 دولار للطن في لندن، متجهاً نحو تحقيق مكاسب شهرية تتجاوز 12%، وهو أعلى مستوى له منذ أبريل 2018، على الرغم من الاتجاه الهبوطي العام لأسعار المعادن خلال شهر مارس. وقد تأثرت السلع، بما فيها المعادن الأساسية، بشدة بالصراع الدائر بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران. وتمثل منطقة الخليج حوالي عُشر إنتاج الألومنيوم العالمي، مع وجود قيود على الصادرات بسبب إغلاق مضيق هرمز، بالإضافة إلى هجمات الطائرات المسيّرة والصواريخ التي استهدفت منشآت تديرها شركتا "ألومنيوم البحرين" و"إمارات العالمية للألومنيوم".

بينما لم توضح الشركتان بعدُ حجم الأضرار التي لحقت بمنشآتهما بدقة، لا يزال الغموض يكتنف تأثير ذلك على توازن العرض والطلب. وذكر المحلل برنارد دحداح من شركة ناتيكس إس إيه في مذكرة له أن إنتاج مصنع الطويلة التابع لشركة الإمارات العالمية للألمنيوم، والذي تبلغ طاقته الإنتاجية 1.6 مليون طن سنويًا، قد يُعتبر "خارج المعادلة" على المدى الطويل. وقد يؤدي ذلك إلى تحول السوق من فائض قدره 200 ألف طن إلى عجز يبلغ حوالي 1.3 مليون طن العام المقبل. ويستند تقييم دحداح إلى افتراض حدوث أضرار "كبيرة" تُجبر المصنع على الإغلاق بشكل غير مُتحكم فيه، مما يؤدي إلى تصلب المعدن في أفران الصهر، مُسببًا أضرارًا دائمة قد تستغرق عامًا على الأقل لإصلاحها.

أما بالنسبة للمعادن الأخرى، فقد استقرت الأسعار مع ميل طفيف نحو الارتفاع بعد تقرير نشرته صحيفة وول ستريت جورنال يفيد بأن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب أبلغ مساعديه استعداده لإنهاء الحملة الأمريكية حتى لو ظل مضيق هرمز مغلقًا إلى حد كبير. ومع ذلك، لا تزال أسعار النحاس والزنك والنيكل تتجه نحو تسجيل خسائر شهرية، حيث ترفع الحرب تكاليف الطاقة وتثير مخاوف بشأن النمو الاقتصادي العالمي.

كان الألومنيوم أكثر المعادن تأثراً بشكل مباشر نظراً لدور المنطقة كمورد رئيسي، حيث يتم تصدير معظم إنتاجها. وقد أدت هذه الاضطرابات إلى ارتفاع أسعار الألومنيوم في مناطق أخرى، بما في ذلك اليابان، بينما شهدت الصين زيادة في الطلب على منتجاتها نظراً لهيمنتها على الإنتاج العالمي.

ارتفعت عقود الألمنيوم لأجل ثلاثة أشهر بنسبة 3.4% لتصل إلى 3518 دولارًا للطن في بورصة لندن للمعادن بحلول الساعة 1:26 مساءً بالتوقيت المحلي. أما المعادن الأخرى، فقد شهدت أداءً أكثر هدوءًا، حيث استقر سعر النحاس عند 12213 دولارًا للطن، مسجلًا انخفاضًا بأكثر من 8% خلال شهر مارس، ومتجهًا نحو تسجيل أكبر خسارة شهرية له منذ يونيو 2022.