ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 2.5% تقريباً في التداولات الأوروبية يوم الاثنين، لتواصل مكاسبها للجلسة الثانية على التوالي، مدعومة بالطلب القوي على أصول الملاذ الآمن بعد أن نفذت الولايات المتحدة ضربة عسكرية معقدة في فنزويلا واعتقلت الرئيس نيكولاس مادورو خلال عطلة نهاية الأسبوع.

وجاء هذا التقدم على الرغم من الارتفاع القوي للدولار الأمريكي مقابل سلة من العملات العالمية الرئيسية، وذلك قبل إصدار مجموعة بيانات اقتصادية أمريكية بالغة الأهمية من المتوقع أن تقدم أدلة قوية على مسار أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي هذا العام.

نظرة عامة على الأسعار

• أسعار الذهب اليوم: ارتفعت أسعار الذهب بنحو 2.5% لتصل إلى 4434.50 دولارًا، من مستوى الافتتاح البالغ 4332.32 دولارًا، وسجلت أدنى مستوى لها عند 4332.32 دولارًا.

• عند تسوية يوم الجمعة، ارتفع سعر المعدن النفيس بنسبة 0.3%، مسجلاً بذلك ثاني ارتفاع له في الجلسات الثلاث الماضية، كجزء من انتعاش من أدنى مستوى له في أسبوعين.

الضربة الأمريكية في فنزويلا

نفذت القوات الأمريكية عملية عسكرية واسعة النطاق في وقت مبكر من صباح السبت، ألقت خلالها القبض على الرئيس الفنزويلي نيكولاس مادورو وزوجته سيليا فلوريس، ونقلتهما جواً إلى نيويورك لمواجهة تهم تتعلق بالاتجار بالمخدرات والإرهاب.

أفادت التقارير بأن الضربة الأمريكية أسفرت عن سقوط ضحايا مدنيين. وفي أعقاب ذلك، أعلنت نائبة الرئيس ديلسي رودريغيز توليها الرئاسة مؤقتاً، مؤكدةً في الوقت نفسه أن مادورو لا يزال الرئيس الشرعي للبلاد.

الدولار الأمريكي

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.25% يوم الاثنين، مواصلاً مكاسبه للجلسة الرابعة على التوالي، ووصل إلى أعلى مستوى له في أربعة أسابيع عند 98.49 نقطة، مما يعكس استمرار قوة العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات العالمية.

وتأتي هذه الخطوة في الوقت الذي يركز فيه المستثمرون على مجموعة حاسمة من مؤشرات الاقتصاد الكلي الأمريكي المقرر صدورها في وقت لاحق من هذا الأسبوع، والتي يُنظر إليها على نطاق واسع على أنها مفتاح لتشكيل التوقعات بشأن السياسة النقدية الأمريكية هذا العام.

أظهرت محاضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر ميلاً لدى صناع السياسة الأمريكيين إلى توخي الحذر في الاجتماعات المقبلة، حيث فضل بعض المشاركين الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير "لفترة من الوقت" بعد خفض سعر الفائدة في ديسمبر.

أسعار الفائدة الأمريكية

• قالت آنا بولسون، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا، يوم السبت، إن المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية قد يستغرق وقتاً بعد دورة التيسير العدوانية التي شهدناها العام الماضي.

• وفقًا لأداة CME FedWatch من مجموعة CME، فإن الأسواق حاليًا تُسعّر احتمالًا بنسبة 83٪ بأن تظل أسعار الفائدة الأمريكية دون تغيير في اجتماع يناير 2026، واحتمالًا بنسبة 17٪ لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.

• يتوقع المستثمرون حاليًا خفضين لأسعار الفائدة الأمريكية خلال العام المقبل، بينما تشير توقعات الاحتياطي الفيدرالي نفسه إلى خفض واحد فقط بمقدار 25 نقطة أساس.

• ولإعادة تقييم هذه التوقعات، ينتظر المستثمرون في وقت لاحق اليوم صدور بيانات معهد إدارة التوريد حول نشاط التصنيع الأمريكي لشهر ديسمبر.

توقعات الذهب

قال تيم ووترر، كبير محللي السوق في شركة KCM Trade، إن الأحداث في فنزويلا قد أنعشت الطلب على الملاذات الآمنة، وكان الذهب والفضة من بين المستفيدين الرئيسيين، حيث يسعى المستثمرون إلى الحماية من المخاطر الجيوسياسية.

صندوق SPDR Gold Trust

انخفضت حيازات الذهب في صندوق SPDR Gold Trust، وهو أكبر صندوق متداول مدعوم بالذهب في العالم، بنحو 5.43 طن متري يوم الجمعة، ليصل إجمالي الحيازات إلى 1065.13 طن متري، وهو أدنى مستوى منذ 22 ديسمبر.

انخفض اليورو في التداولات الأوروبية يوم الاثنين مقابل سلة من العملات العالمية، متعمقاً خسائره للجلسة الرابعة على التوالي مقابل الدولار الأمريكي، ومسجلاً أدنى مستوى له في أربعة أسابيع، مسجلاً بداية سلبية للأسبوع. ويأتي هذا التراجع في ظل استمرار تفضيل المستثمرين للعملة الأمريكية، وسط توقعات ضعيفة بأن يخفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في اجتماعه المقرر في يناير.

في الوقت نفسه، تراجعت التوقعات بشأن خفض البنك المركزي الأوروبي لسعر الفائدة في فبراير، لا سيما بالنظر إلى التحسن الأخير في النشاط الاقتصادي في جميع أنحاء منطقة اليورو، إلى جانب التوقعات بأن هذا التحسن سيستمر مع تلاشي المخاطر السلبية.

نظرة عامة على الأسعار

• سعر صرف اليورو اليوم: انخفض اليورو بنسبة 0.4% مقابل الدولار إلى 1.1672 دولار، وهو أدنى مستوى له منذ 10 ديسمبر، من سعر افتتاح بلغ 1.1720 دولار، بعد أن لامس أعلى مستوى له خلال الجلسة عند 1.1721 دولار.

• أنهى اليورو جلسة يوم الجمعة منخفضاً بنحو 0.2% مقابل الدولار، مسجلاً بذلك خسارته اليومية الثالثة على التوالي.

الدولار الأمريكي

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.25% يوم الاثنين، مواصلاً مكاسبه للجلسة الرابعة على التوالي، ووصل إلى أعلى مستوى له في أربعة أسابيع عند 98.49 نقطة، مما يعكس استمرار قوة العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات العالمية.

تجاهل تجار العملات إلى حد كبير التطورات السياسية في فنزويلا خلال عطلة نهاية الأسبوع، بما في ذلك العملية العسكرية الأمريكية واعتقال الرئيس الفنزويلي نيكولاس مادورو.

بدلاً من ذلك، يركز المشاركون في السوق على مجموعة رئيسية من مؤشرات الاقتصاد الكلي الأمريكي المقرر صدورها في وقت لاحق من هذا الأسبوع، والتي من المتوقع أن تقدم أدلة مهمة حول مسار السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي هذا العام.

أظهرت محاضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر ميلاً لدى صناع السياسة الأمريكيين إلى تبني موقف أكثر حذراً في الاجتماعات المقبلة، حيث أشار بعض المشاركين إلى أن إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير "لفترة من الوقت" بعد خفض ديسمبر قد يكون الخيار الأنسب.

وفقًا لأداة CME FedWatch، فإن تسعير السوق لاحتمالية بقاء أسعار الفائدة الأمريكية دون تغيير في اجتماع يناير مستقر حاليًا عند 83٪، في حين أن احتمالية خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس تبلغ 17٪.

أسعار الفائدة الأوروبية

• لا تزال أسعار سوق المال لاحتمالية خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل البنك المركزي الأوروبي في فبراير أقل من 10٪.

• لإعادة تقييم هذه التوقعات، ينتظر المستثمرون المزيد من البيانات الاقتصادية من منطقة اليورو، لا سيما فيما يتعلق بالتضخم والبطالة ونمو الأجور.

فرق سعر الفائدة

في أعقاب قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأخير، تقلصت فجوة أسعار الفائدة بين أوروبا والولايات المتحدة إلى 160 نقطة أساس لصالح أسعار الفائدة الأمريكية، وهي أصغر فجوة منذ مايو 2022، مما يدعم سعر صرف أقوى لليورو مقابل الدولار على المدى المتوسط.

انخفض الين الياباني في التداولات الآسيوية يوم الاثنين في بداية الأسبوع مقابل سلة من العملات الرئيسية والثانوية، مسجلاً أدنى مستوى له في أسبوعين مقابل الدولار الأمريكي، حيث ظل الطلب على العملة الأمريكية قوياً وتجاهل المستثمرون إلى حد كبير العملية الأمريكية في فنزويلا خلال عطلة نهاية الأسبوع.

مع ميل غالبية أعضاء مجلس إدارة بنك اليابان نحو مواصلة رفع أسعار الفائدة حتى عام 2026، تراقب الأسواق العالمية عن كثب للحصول على أدلة أوضح بشأن المسار المستقبلي لتطبيع السياسة النقدية في اليابان.

نظرة عامة على الأسعار

• سعر صرف الين الياباني اليوم: ارتفع الدولار بنسبة 0.3% مقابل الين ليصل إلى 157.30 ين، وهو أعلى مستوى له منذ 22 ديسمبر، من مستوى الافتتاح البالغ 156.81 ين، بينما كان أدنى مستوى خلال الجلسة 156.68 ين.

• أنهى الين جلسة يوم الجمعة مرتفعاً بأقل من 0.1% مقابل الدولار، مسجلاً أول مكسب له في ثلاث جلسات، وسط تداول ضعيف بسبب عطلة السوق اليابانية.

الدولار الأمريكي

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.25% يوم الاثنين، مواصلاً مكاسبه للجلسة الرابعة على التوالي، ووصل إلى أعلى مستوى له في أربعة أسابيع عند 98.49 نقطة، مما يعكس استمرار قوة العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات العالمية.

تجاهل تجار العملات إلى حد كبير التطورات السياسية في فنزويلا خلال عطلة نهاية الأسبوع، بما في ذلك العملية العسكرية الأمريكية واعتقال الرئيس الفنزويلي نيكولاس مادورو.

بدلاً من ذلك، يركز المشاركون في السوق على مجموعة حاسمة من مؤشرات الاقتصاد الكلي الأمريكي المقرر صدورها في وقت لاحق من هذا الأسبوع، والتي من المتوقع أن تقدم إشارات مهمة حول اتجاه السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي هذا العام.

أسعار الفائدة اليابانية

• في الأسبوع الماضي في طوكيو، تم نشر ملخص الآراء الصادرة عن أحدث اجتماع للسياسة النقدية لبنك اليابان - الذي عقد في 18 و 19 ديسمبر - والذي أظهر أن البنك المركزي رفع سعر الفائدة إلى 0.75٪، وهو أعلى مستوى منذ عام 1995.

• كشف الملخص عن تحول واضح نحو موقف أكثر تشدداً لدى معظم أعضاء مجلس الإدارة، حيث أكد الكثيرون على ضرورة رفع أسعار الفائدة مجدداً في المستقبل. واتفق الأعضاء على أن رفع أسعار الفائدة تدريجياً وتقليص التحفيز النقدي أمران ضروريان لضمان استقرار الأسعار على المدى الطويل.

• لا تزال أسعار السوق لاحتمالية رفع بنك اليابان لسعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية في اجتماعه في يناير ثابتة عند حوالي 20٪.

• لإعادة تقييم هذه التوقعات، ينتظر المستثمرون المزيد من البيانات حول التضخم والبطالة ونمو الأجور في اليابان.

مع اقتراب التداول في عام 2025 من نهايته، يتفق المحللون والمستثمرون في جميع أنحاء الأسواق العالمية على استنتاج واحد واضح: لقد كان هذا، بلا شك، عام الفضة.

بينما تصدرت أصول أخرى عناوين الأخبار في وقت مبكر من العام، قامت الفضة بهدوء ببناء قاعدة انطلاق تاريخية حققت في النهاية مكاسب سنوية استثنائية تجاوزت 150٪، مما يمثل أقوى أداء للمعدن منذ أكثر من أربعة عقود، وتحديداً منذ عام 1979.

كسر الحواجز التاريخية

لم يكن عام 2025 مجرد ارتفاع عادي في الأسعار، بل كان فترة تحرر حقيقي للأسعار. ففي أكتوبر، تجاوز سعر الفضة بشكل حاسم مستوى 49.76 دولارًا للأونصة، وهو أعلى مستوى قياسي صامد منذ أبريل 2011.

بعد ذلك الاختراق، دخلت الفضة مرحلة صعود قوية وغير منقطعة، حيث سجلت أرقامًا قياسية جديدة مرارًا وتكرارًا ووصلت في النهاية إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 83.97 دولارًا للأونصة في 29 ديسمبر 2025.

العوامل الرئيسية وراء الرالي

بينما انصبّ الاهتمام العالمي على المستويات القياسية التي حققها الذهب، فاجأت الفضة الجميع هذا العام بتحقيقها مكاسب أذهلت الأسواق. وقد غذّى هذا الارتفاع الهائل تضافرٌ نادرٌ بين التحديات الهيكلية وفرص الاستثمار خلال عام 2025، مما أعاد للفضة مكانتها كمعدن استراتيجي. وشملت العوامل الرئيسية ما يلي:

1. طلب المستثمرين الأفراد

شهدت الفضة ارتفاعاً غير مسبوق في الطلب من المستثمرين الأفراد والمشترين الأفراد، لا سيما على السبائك والعملات المعدنية المادية.

وقد نتج هذا الزخم عن انخفاض قيمة الفضة لفترة طويلة مقارنة بالذهب، الذي كانت أسعاره قد بلغت مستويات قياسية. ونتيجة لذلك، برزت سبائك الفضة كخيار أكثر سهولة وجاذبية للمستثمرين الساعين إلى الحفاظ على ثرواتهم في مواجهة تآكل القوة الشرائية للعملات الورقية.

2. الطلب الصناعي القوي

عززت الفضة دورها كمدخل حاسم للتقنيات المستقبلية، حيث وصل الطلب الصناعي إلى ذروة تاريخية في عام 2025 وسط التوسع السريع في إنتاج الطاقة الشمسية والمركبات الكهربائية.

بالإضافة إلى ذلك، أصبح الفضة جزءًا لا يتجزأ من البنية التحتية المرتبطة بتقنيات الذكاء الاصطناعي، وهي قطاعات تستهلك كميات كبيرة تتجاوز بكثير ما يمكن أن يلبيه العرض الحالي بشكل مريح.

3. عجز العرض العالمي

تفاقمت ضغوط العرض مع دخول سوق الفضة عامها الخامس على التوالي من العجز الهيكلي.

أدى انخفاض الإنتاج من المناجم الرئيسية ونضوب المخزونات العالمية المتاحة إلى استحالة مواكبة العرض للطلب المتزايد، مما دفع الأسعار إلى مستويات غير مسبوقة.

4. تحولات السياسة النقدية العالمية

شهد عام 2025 نقطة تحول في السياسة النقدية العالمية، حيث واصل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنوك المركزية الكبرى الأخرى دورة تخفيض أسعار الفائدة.

وقد أدى هذا الوضع إلى انخفاض حاد في تكلفة الفرصة البديلة لحيازة المعادن الثمينة، مما دفع صناديق الاستثمار الكبيرة إلى توجيه سيولة كبيرة إلى أسواق الذهب والفضة على حد سواء.

عوامل داعمة إضافية

ازداد الطلب على الملاذات الآمنة بشكل حاد وسط تصاعد التوترات الجيوسياسية طوال عام 2025، مما دفع تدفقات رأس المال إلى المعادن الثمينة كحماية من عدم الاستقرار الاقتصادي.

أدى انخفاض قيمة الدولار الأمريكي، مدفوعاً بتخفيضات أسعار الفائدة، إلى تعزيز جاذبية الفضة للمشترين الدوليين من خلال خفض تكلفتها بمصطلحات غير الدولار وزيادة الطلب العالمي.

كما لعبت التوقعات السعرية الجريئة والتغطية الإعلامية الواسعة دوراً أيضاً، حيث جذبت التوقعات الجريئة من المحللين البارزين اهتماماً واسع النطاق، مما عزز الطلب المضارب وساعد في تحويل التوقعات إلى واقع قبل نهاية العام.

يتفوق أداء الفضة على أداء الذهب

ارتفعت أسعار الفضة الفورية بنحو 150% في عام 2025، متفوقةً بذلك على الذهب الذي ارتفع بأكثر من 70%. وقد دعم هذا الأداء المتميز الطلب الاستثماري القوي، وإدراج الفضة ضمن المعادن الأساسية في الولايات المتحدة، واستمرار عمليات الشراء من قبل الصناديق الاستثمارية الكبرى.

نداء كيوساكي وتوقعات عام 2026

كان الكاتب المالي روبرت كيوساكي، المعروف بكتابه "الأب الغني والأب الفقير"، من بين أكثر المؤيدين حماسة لارتفاع سعر الفضة، حيث توقع بدقة وصولها إلى 70 دولارًا للأونصة قبل نهاية عام 2025.

ومع اقتراب نهاية العام من مستويات قياسية، تحول الاهتمام إلى توقعاته الأكثر طموحاً لعام 2026، والتي تتوقع أن يصل سعر الفضة إلى 200 دولار للأونصة.

رغم أن هذا الهدف قد يبدو متطرفاً، إلا أن ديناميكيات السوق الحالية تشير إلى أن الحد الأدنى لسعر الفضة قد ارتفع بشكل دائم. ومع استمرار تراجع القوة الشرائية للعملات الورقية وتزايد الاعتماد الصناعي، يبدو أن الفضة قد تخلت عن مكانتها الطويلة كمعدن غير مُقدَّر حق قدره، ودخلت حقبة جديدة من ريادة الأسعار في الأسواق العالمية.

توقعات متفائلة لعام 2026

تتفاوت التوقعات لعام 2026 بين التفاؤل الحذر والتفاؤل القوي. ورغم أن معظم المؤسسات لا تصل إلى هدف كيوساكي البالغ 200 دولار، إلا أن هناك إجماعاً واسعاً على أن الفضة ستواصل مسارها التصاعدي. وتشمل أبرز توقعات المؤسسات ما يلي:

تتوقع غولدمان ساكس أن يصبح الفضة المعدن الاستراتيجي الرئيسي للتحول الأخضر، متوقعةً متوسط سعر يتراوح بين 85 و100 دولار للأونصة في عام 2026، مدعومًا بالطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي والتوسع في الطاقة الشمسية. ويعتقد البنك أن النقص الهيكلي في العرض سيجعل الانخفاضات المستمرة دون 70 دولارًا أكثر صعوبة.

تتوقع شركة يو بي إس استمرار تفوق الفضة على الذهب في عام 2026، مستهدفة حوالي 95 دولارًا للأونصة، مشيرة إلى استمرار سياسة التيسير النقدي من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وضعف الدولار، وزيادة مخصصات المؤسسات للفضة.

رفعت مجموعة سيتي غروب توقعاتها، مشيرة إلى إمكانية وصول الأسعار إلى 110 دولارات للأونصة في النصف الثاني من عام 2026، مدفوعة بالطلب الهائل من قطاع السيارات الكهربائية وخطر حدوث نقص حاد في الفضة المادية القابلة للتسليم.

امتنع معهد الفضة عن تحديد هدف سعري محدد، لكنه حذر من أن فجوة العرض والطلب قد تصل إلى مستويات حرجة في عام 2026. وأشار إلى أنه قد يكون من الضروري أن تتجاوز الأسعار 120 دولارًا للأونصة لتحفيز زيادة إنتاج المناجم أو تشجيع المستثمرين على تحرير حيازاتهم لتلبية الطلب الصناعي.

يتبنى بنك كوميرزبانك موقفاً أكثر تحفظاً، متوقعاً استقرار الأسعار عند حوالي 80-85 دولاراً للأونصة. وحذر البنك من أن المكاسب الحادة التي شهدها عام 2025 قد تدفع إلى جني الأرباح في أوائل عام 2026 قبل استئناف الاتجاه الصعودي العام.