ارتفعت أسعار الذهب في السوق الأوروبية يوم الأربعاء، مستأنفة المكاسب التي توقفت مؤقتًا أمس، وتحركت صعودًا نحو أعلى مستوى لها في شهرين، مدعومة بزيادة شراء المعدن باعتباره أحد أفضل الفرص البديلة، حيث تستمر بيانات التضخم الضعيفة في الظهور في جميع أنحاء الاقتصادات الكبرى، مما يعزز التوقعات باستمرار خفض أسعار الفائدة العالمية.

وقد حدّ من تلك المكاسب دخول الدولار الأمريكي في دورة انتعاش قصيرة الأجل من أدنى مستوياته في شهرين ونصف، في حين تنتظر الأسواق صدور بيانات التضخم الأمريكية الرئيسية يوم الخميس.

نظرة عامة على الأسعار

• أسعار الذهب اليوم: ارتفع سعر الذهب بنحو 0.95% إلى 4342.54 دولارًا، من مستوى الافتتاح البالغ 4302.57 دولارًا، وسجل أدنى مستوى له عند 4301.63 دولارًا.

• عند تسوية يوم الثلاثاء، انخفضت أسعار الذهب بنسبة 0.1%، مسجلة أول خسارة في ست جلسات، وسط عمليات تصحيح وجني أرباح من أعلى مستوى لها في شهرين عند 4353.59 دولارًا للأونصة.

أسعار الفائدة العالمية

تستمر بيانات التضخم الضعيفة في الظهور عبر الاقتصادات الكبرى، حيث جاء التضخم الكندي أقل من توقعات السوق وانخفض التضخم في المملكة المتحدة إلى أدنى مستوى له في ثمانية أشهر، مما يسلط الضوء على استمرار تخفيف الضغوط التضخمية على البنوك المركزية العالمية الكبرى، ويعزز التوقعات بأن هذه البنوك ستواصل خفض أسعار الفائدة في عام 2026.

من المقرر أن يقوم بنك إنجلترا يوم الخميس بخفض أسعار الفائدة في المملكة المتحدة بمقدار 25 نقطة أساسية إلى نطاق 3.75٪، وهو أدنى مستوى منذ ديسمبر 2022، في رابع خطوة تيسيرية هذا العام.

الدولار الأمريكي

ارتفع مؤشر الدولار يوم الأربعاء بنحو 0.45%، كجزء من تعافيه من أدنى مستوى له في شهرين ونصف، وهو في طريقه لتسجيل أول مكاسبه في ثلاث جلسات، مما يعكس انتعاشاً واسع النطاق للعملة الأمريكية مقابل سلة من العملات العالمية.

إلى جانب الشراء من مستويات منخفضة، يأتي انتعاش الدولار الأمريكي وسط تخفيف الضغوط التضخمية على البنوك المركزية العالمية الكبرى، بالإضافة إلى ارتفاع معدل البطالة في الولايات المتحدة، مما يعزز التوقعات بخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2026.

أسعار الفائدة الأمريكية

• وفقًا لأداة CME FedWatch، فإن سعر الإبقاء على أسعار الفائدة الأمريكية دون تغيير في اجتماع يناير 2026 يبلغ حاليًا 78٪، بينما يبلغ سعر خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس 22٪.

• يتوقع المستثمرون حاليًا خفضين لأسعار الفائدة الأمريكية خلال العام المقبل، بينما تشير توقعات الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض واحد بمقدار 25 نقطة أساس.

• ولإعادة تقييم هذه الاحتمالات، يراقب المستثمرون عن كثب إصدار المزيد من البيانات الاقتصادية الأمريكية، إلى جانب تعليقات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

• سيتم إصدار بيانات التضخم الرئيسية في الولايات المتحدة لشهر نوفمبر يوم الخميس، مما يوفر مزيدًا من الأدلة القوية على مسار السياسة النقدية الأمريكية في عام 2026.

توقعات الذهب

قال بوب هابركورن، كبير استراتيجيي السوق في شركة RJO Futures، إن بيانات سوق العمل الأمريكية تعطي الاحتياطي الفيدرالي المزيد من الأسباب لخفض أسعار الفائدة، وإذا تم خفض أسعار الفائدة، فسيكون ذلك إشارة إيجابية للذهب - هكذا يفسر السوق الأمر حاليًا.

SPDR

لم تتغير حيازات الذهب في صندوق SPDR Gold Trust، وهو أكبر صندوق متداول مدعوم بالذهب في العالم، يوم الثلاثاء، حيث أبقى الإجمالي عند 1051.69 طن متري.

انخفض الجنيه الإسترليني في السوق الأوروبية يوم الأربعاء مقابل سلة من العملات العالمية، متراجعاً عن أعلى مستوى له في شهرين مقابل الدولار الأمريكي، وسط تحركات تصحيحية وجني أرباح، إلى جانب محاولات العملة الأمريكية للتعافي من مستوياتها المنخفضة.

يأتي هذا التراجع في الوقت الذي يمتنع فيه المستثمرون عن بناء مراكز شراء جديدة قبل إصدار بيانات التضخم الرئيسية في المملكة المتحدة، والتي من المتوقع أن تلعب دورًا حاسمًا في تشكيل قرار السياسة النقدية لبنك إنجلترا المقرر صدوره يوم الخميس.

تشير التوقعات الحالية إلى خفض أسعار الفائدة في المملكة المتحدة بمقدار 25 نقطة أساس لتصل إلى نطاق 3.75٪، وهو أدنى مستوى منذ ديسمبر 2022، مما يمثل الخطوة الرابعة في التيسير النقدي هذا العام.

نظرة عامة على الأسعار

• سعر صرف الجنيه الإسترليني اليوم: انخفض الجنيه مقابل الدولار بنسبة 0.3% إلى 1.3380، من مستوى الافتتاح البالغ 1.3423، بينما سجل أعلى مستوى له خلال الجلسة عند 1.3427.

• يوم الثلاثاء، ارتفع الجنيه الإسترليني بنحو 0.35% مقابل الدولار، مسجلاً مكسباً يومياً ثانياً على التوالي ووصل إلى أعلى مستوى له في شهرين عند 1.3456، مدعوماً ببيانات اقتصادية قوية من المملكة المتحدة حول نمو الأجور والنشاط الصناعي والتجاري.

الدولار الأمريكي

ارتفع مؤشر الدولار بأكثر من 0.2% يوم الأربعاء، منتعشاً من أدنى مستوى له في شهرين ونصف، ومتجهاً نحو أول مكاسبه في ثلاث جلسات، مما يعكس انتعاش العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات العالمية.

إلى جانب عمليات الشراء بأسعار مغرية من مستويات منخفضة، يأتي انتعاش الدولار قبل إصدار المزيد من البيانات الاقتصادية الأمريكية الرئيسية، والتي من المتوقع أن تقدم إشارات أوضح بشأن مسار أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي في عام 2026.

أسعار الفائدة في المملكة المتحدة

• يجتمع بنك إنجلترا يوم الخميس لمناقشة الموقف المناسب للسياسة النقدية في ضوء التطورات الاقتصادية الأخيرة في المملكة المتحدة، لا سيما مع تراجع المخاوف بشأن الاستقرار المالي في أعقاب الإعلان عن ميزانية خريفية معتدلة نسبياً.

• أظهر التصويت على تثبيت أسعار الفائدة في اجتماع بنك إنجلترا في نوفمبر ميلاً متزايداً بين صناع السياسات نحو اتخاذ خطوة رابعة في التيسير النقدي هذا العام.

• لا تزال أسعار السوق لخفض أسعار الفائدة في المملكة المتحدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع هذا الأسبوع مستقرة فوق 90%.

• من المتوقع أن تقدم التحديثات النقدية والتعليقات من محافظ بنك إنجلترا توجيهات قوية بشأن مسار أسعار الفائدة في المملكة المتحدة في عام 2026.

بيانات التضخم في المملكة المتحدة

من أجل إعادة تقييم توقعات أسعار الفائدة الحالية، ينتظر المستثمرون صدور بيانات التضخم الرئيسية في المملكة المتحدة لشهر نوفمبر في وقت لاحق اليوم، والتي من المتوقع أن يكون لها تأثير كبير على توقعات السياسة النقدية لبنك إنجلترا.

في تمام الساعة 07:00 بتوقيت غرينتش، من المتوقع أن يرتفع معدل التضخم الرئيسي لأسعار المستهلكين بنسبة 3.5% على أساس سنوي في نوفمبر، بانخفاض عن 3.6% في أكتوبر، في حين من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 3.4% على أساس سنوي، دون تغيير عن القراءة السابقة.

توقعات الجنيه الإسترليني

نتوقع هنا في موقع Economies.com أنه إذا جاءت بيانات التضخم في المملكة المتحدة أقل من توقعات السوق، فإن الحجة المؤيدة لخفض سعر الفائدة في المملكة المتحدة ستتعزز، مما يؤدي إلى مزيد من الضغط الهبوطي على سعر صرف الجنيه الإسترليني.

انخفض الين الياباني في السوق الآسيوية يوم الأربعاء مقابل سلة من العملات الرئيسية والثانوية، متراجعاً عن أعلى مستوى له في أسبوعين مقابل الدولار الأمريكي، وسط تحركات تصحيحية وجني أرباح، إلى جانب محاولات العملة الأمريكية للتعافي من أدنى مستوياتها الأخيرة.

تتطلع الأسواق الآن إلى الاجتماع الأخير للسياسة النقدية لبنك اليابان لعام 2025، والذي يبدأ يوم الخميس، على أن يُعلن القرار يوم الجمعة. وتشير التوقعات عموماً إلى رفع أسعار الفائدة اليابانية بمقدار 25 نقطة أساس، ما يمثل ثاني خطوة لتشديد السياسة النقدية هذا العام.

نظرة عامة على الأسعار

• سعر صرف الين الياباني اليوم: ارتفع الدولار مقابل الين بنسبة 0.3% إلى 155.15، من مستوى الافتتاح البالغ 154.69، بينما تم تسجيل أدنى مستوى للجلسة عند 154.51.

• أنهى الين تداولات يوم الثلاثاء مرتفعاً بنسبة 0.35% مقابل الدولار، مسجلاً مكسباً يومياً ثانياً على التوالي، وملامساً أعلى مستوى له في أسبوعين عند 154.39، وسط استمرار تراجع عمليات بيع الين.

الدولار الأمريكي

ارتفع مؤشر الدولار بنسبة 0.2% يوم الأربعاء، منتعشاً من أدنى مستوى له في شهرين ونصف، وفي طريقه لتحقيق أول مكسب له في ثلاث جلسات، مما يعكس انتعاش العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات العالمية.

إلى جانب عمليات الشراء بأسعار مغرية من مستويات منخفضة، يأتي انتعاش الدولار في الوقت الذي ينتظر فيه المستثمرون المزيد من البيانات الاقتصادية الأمريكية الرئيسية، والتي من المتوقع أن تقدم إشارات أوضح بشأن مسار أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي في عام 2026.

بنك اليابان

يبدأ اجتماع السياسة النقدية لبنك اليابان يوم الخميس، حيث يقوم المسؤولون بتقييم الموقف النقدي المناسب لرابع أكبر اقتصاد في العالم، وسط توقعات قوية برفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى حوالي 0.75%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2008 خلال الأزمة المالية العالمية.

ستراقب الأسواق عن كثب تعليقات المحافظ كازو أويدا بشأن توقعات السياسة النقدية في عام 2026، في وقت تتزايد فيه التوقعات بأن الحكومة اليابانية قد تلجأ إلى حوافز مالية إضافية، مما يزيد من تعقيد المشهد السياسي الذي يواجه البنك المركزي.

أسعار الفائدة اليابانية

• في أعقاب بيانات التضخم والأجور الأخيرة في اليابان، استقرت أسعار السوق لرفع سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة في اجتماع هذا الأسبوع فوق 90%.

• قدم محافظ بنك اليابان كازو أويدا مؤخراً تقييماً أكثر تفاؤلاً للاقتصاد الياباني، مصرحاً بأن البنك المركزي سيدرس إيجابيات وسلبيات رفع أسعار الفائدة في اجتماع السياسة النقدية القادم.

• قال ثلاثة مسؤولين حكوميين لوكالة رويترز إن من المرجح أن يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة في ديسمبر.

الآراء والتحليلات

قال محللون في سوسيتيه جنرال إنهم يتوقعون أن يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة إلى 1% بحلول يوليو من العام المقبل، ويتوقعون أيضاً رفع سعر الفائدة في قرار السياسة النقدية يوم الجمعة.

قال تيري ويزمان، الرئيس العالمي لاستراتيجية الصرف الأجنبي وأسعار الفائدة في ماكواري، إن خطوة بنك اليابان هي استجابة للضغوط التضخمية المرتبطة بضعف الين، فضلاً عن إرادة سياسية جديدة لمعالجة ما وصفه بأنه "أزمة تكلفة المعيشة" في اليابان.

وأضاف ويزمان أن ماكواري أكثر تفاؤلاً بشأن الين الياباني مقارنة بالعملات الأخرى، ويتوقع أن يتحرك زوج الدولار/الين نحو مستوى 146 بحلول نهاية عام 2026.

في تحوّلٍ لافت، دخلت غيانا، الدولة الصغيرة الواقعة في أمريكا الجنوبية - والتي كانت حتى وقتٍ قريب من أفقر دول القارة - قائمة أغنى عشر دول في العالم من حيث نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي. ففي غضون عقدٍ واحد فقط، انتقلت غيانا من اكتشافها الأول للنفط إلى إنتاج ما يقارب 900 ألف برميل من النفط الخام يوميًا من حقل ستابروك الذي يمتد على مساحة 6.6 مليون فدان. وقد تحقق هذا الإنجاز على الرغم من اتفاقية تقاسم الإنتاج غير المتوازنة التي تُرجّح كفة التحالف الذي تقوده شركة إكسون موبيل والذي يُسيطر على امتياز النفط، إلا أنها مع ذلك حققت طفرة اقتصادية استثنائية. ومع ذلك، فإن سرعة هذا النمو وحجم عائدات النفط يُثيران مخاوف من أن تقع غيانا ضحية لما يُسمى بـ"لعنة النفط".

في تصنيف حديث لأغنى دول العالم، استناداً إلى توقعات الناتج المحلي الإجمالي للفرد لعام 2025 المعدلة وفقاً لتعادل القوة الشرائية، احتلت غيانا المرتبة العاشرة عالمياً، مقارنةً بالمرتبة 107 قبل عقد من الزمن. وتأتي هذه المستعمرة البريطانية السابقة الآن خلف دول غنية مثل بروناي وسويسرا والنرويج، بينما تتفوق بشكل غير متوقع على الولايات المتحدة، ثاني أكبر اقتصاد في العالم.

ارتفع الناتج المحلي الإجمالي لغيانا على أساس تعادل القوة الشرائية منذ بدء إنتاج النفط في ديسمبر 2019. ووفقًا لبيانات صندوق النقد الدولي، فقد تضاعف الناتج المحلي الإجمالي سبع مرات، حيث ارتفع من 10.69 مليار دولار في ذلك العام إلى 75.24 مليار دولار متوقعة بحلول عام 2025.

أدى هذا التوسع الهائل لفترة وجيزة إلى جعل غيانا أسرع الاقتصادات نمواً في العالم. فبين عامي 2022 و2024، سجلت البلاد - التي يقل عدد سكانها عن مليون نسمة - معدلات نمو سنوية بلغت 63.3% و33.8% و43.6% على التوالي، وهي أعلى المعدلات عالمياً في كل عام من تلك الأعوام.

على الرغم من تباطؤ النمو في الأشهر الأخيرة، على الرغم من ارتفاع إنتاج النفط بعد بدء مشروع يلوتيل، فإنه لا يزال من المتوقع أن ينمو اقتصاد غيانا بنسبة 10.3٪ في عام 2025، مما يجعلها ثالث أسرع اقتصاد نمواً في العالم هذا العام.

تُظهر أحدث البيانات الحكومية أن غيانا تُنتج حاليًا حوالي 900 ألف برميل يوميًا، ما يجعلها ثالث أكبر منتج للنفط في أمريكا الجنوبية بعد البرازيل وفنزويلا. ومن المتوقع أن يستمر الإنتاج في الارتفاع مع قيام شركة إكسون بتطوير ثلاثة مشاريع إضافية في منطقة ستابروك - وهي: أوارو، وويبتايل، وهامرهيد - إلى جانب منشأة رابعة مُقترحة تُعرف باسم لونغتيل، والتي لا تزال قيد المراجعة التنظيمية.

بمجرد أن تدخل هذه المشاريع الثلاثة حيز التشغيل، بين عامي 2026 و2029، من المتوقع أن تضيف 650 ألف برميل يومياً من الطاقة الإنتاجية، مما يرفع إجمالي الإنتاج المحتمل لغيانا إلى حوالي 1.5 مليون برميل يومياً.

يجري العمل على إنشاء منشأة رابعة، لكنها لم تحصل بعد على الموافقة النهائية. يُعد مشروع لونغ تيل، الذي اكتُشف عام 2018، رابع اكتشاف للتحالف الذي تقوده شركة إكسون في منطقة ستابروك. وعلى عكس المشاريع السابقة، سيركز مشروع لونغ تيل - الذي تُقدر تكلفته بـ 12.5 مليار دولار - على إنتاج الغاز الطبيعي والمكثفات. ويخضع المشروع حاليًا لتقييم الأثر البيئي، وتتوقع إكسون اتخاذ قرار الاستثمار النهائي بحلول نهاية عام 2026. وفي حال الموافقة، سيبدأ الإنتاج عام 2030، ليصل الإنتاج إلى 1.5 مليار قدم مكعب من الغاز الطبيعي يوميًا و290 ألف برميل من المكثفات، ما سيرفع إجمالي إنتاج غيانا من الهيدروكربونات إلى أكثر من 1.7 مليون برميل يوميًا.

مع بدء تشغيل هذه الأصول البحرية، سيعزز إنتاج النفط الناتج المحلي الإجمالي للمستعمرة البريطانية السابقة. ويتوقع صندوق النقد الدولي أن يتضاعف الناتج المحلي الإجمالي لغيانا، على أساس تعادل القوة الشرائية، أكثر من مرتين بين عامي 2025 و2030، ليرتفع من 75 مليار دولار إلى 156 مليار دولار. وبالنسبة لدولة يقل عدد سكانها عن مليون نسمة، فإن هذا يعادل نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي الذي يقارب 193 ألف دولار. وبناءً على هذا المقياس، ستصبح غيانا ثاني أغنى دولة في العالم بعد ليختنشتاين، متقدمة على سنغافورة. ومع ذلك، فإن هذا التركيز الشديد للثروة من مورد واحد - النفط - قد زاد من المخاوف بشأن خطر "لعنة النفط".

تشير "لعنة النفط" إلى ظاهرة اعتماد الدول الغنية بالموارد بشكل مفرط على عائدات النفط الخام، مما يؤدي غالبًا إلى ضعف الحوكمة، والفساد، وسوء الإدارة، وتآكل الديمقراطية، وعدم الاستقرار السياسي، وفي نهاية المطاف إلى صراعات داخلية. وتُعد فنزويلا مثالًا بارزًا على ذلك، حيث أدى عقود من الاعتماد المفرط على النفط إلى تقويض التنمية الاقتصادية، وزعزعة استقرار البلاد، وبلغت ذروتها في الديكتاتورية والانهيار الاقتصادي.

في هذا السياق، أصبح حقل ستابروك، الذي يُقدّر احتوائه على ما لا يقل عن 11 مليار برميل من موارد النفط القابلة للاستخراج، محور اهتمام كاراكاس. فبعد سلسلة من الاكتشافات البحرية ذات المستوى العالمي التي حققتها شركة إكسون، صعّد الرئيس الفنزويلي نيكولاس مادورو من خطابه العدائي وتهديداته في محاولة لاستعادة منطقة إيسيكويبو المتنازع عليها منذ زمن طويل. وتُشكّل إيسيكويبو، التي تُعادل مساحتها تقريبًا مساحة ولاية جورجيا الأمريكية، ثلثي أراضي غيانا، وهي غنية بالمعادن النفيسة والماس والنحاس والحديد والألومنيوم والبوكسيت والمنغنيز.

تقع منطقة ستابروك الغنية بالموارد ضمن المياه الإقليمية لغيانا في منطقة إيسيكويبو المتنازع عليها، والتي تطالب بها فنزويلا منذ استقلالها. وعلى مدى السنوات الثلاث الماضية، كثفت كاراكاس جهودها لاستعادة السيطرة على المنطقة، بما في ذلك التهديد بالغزو. وشهدت حدود إيسيكويبو اشتباكات متكررة بين الجيش الغياني وجماعات إجرامية فنزويلية، في حين دخلت سفن البحرية الفنزويلية منطقة ستابروك لمضايقة وتهديد سفن الإنتاج والتخزين والتفريغ العائمة العاملة هناك.

تتزايد المخاوف من أن غيانا، وهي دولة نامية ذات تاريخ من الفساد، تفتقر إلى القدرة الإدارية والاستقرار المؤسسي اللازمين لإدارة الثروة الهائلة الناتجة عن هذه الطفرة النفطية غير المسبوقة. وقد بدأت التساؤلات تثار حول كيفية إنفاق جورج تاون لعائدات النفط الضخمة التي تتدفق إلى خزائن الدولة. أطلقت الحكومة برنامجًا طموحًا للبنية التحتية، خصصت فيه 1.2 مليار دولار للأشغال العامة في عام 2025 لتمويل طرق وجسور جديدة، وتطوير ميناء مياه عميقة عالمي المستوى، وتوسيع المرافق العامة كالمستشفيات. ومع ذلك، ثمة مخاوف واسعة النطاق من أن العديد من المواطنين الغيانيين لا يستفيدون من هذا الانتعاش الاقتصادي.

على الرغم من النمو السريع، لا تزال نسبة كبيرة من السكان تعيش تحت خط الفقر. ويُقدّر المحللون أن ما يصل إلى 58% من سكان غيانا ما زالوا يعيشون في فقر، مع صعوبة تحديد أرقام دقيقة نظراً لمحدودية البيانات الرسمية. وقدّر البنك الدولي في عام 2019 أن 48% من السكان يعيشون تحت خط الفقر. ويؤكد قادة المجتمع المحلي أن عائدات النفط لم تصل بعد إلى أفقر المجتمعات، لا سيما في المناطق الريفية.

تتفاقم هذه المخاوف بسبب اعتماد غيانا المتزايد على أسواق الطاقة العالمية المتقلبة، في وقت تبدو فيه توقعات أسعار النفط غير مؤكدة بشكل متزايد. فقد انخفضت أسعار خام برنت القياسي بنسبة 17% خلال العام الماضي، مما أثر بشكل مباشر على عائدات النفط. ويتوقع محللون في مؤسسات مالية كبرى أن تنخفض أسعار برنت إلى حوالي 30 دولارًا للبرميل بحلول عام 2027 نتيجةً لفائض العرض العالمي. ومن الطبيعي أن يكون التطور السريع لحقول غيانا البحرية أحد العوامل الرئيسية المساهمة في الارتفاع الحاد في نمو العرض العالمي من خارج أوبك.

سيؤثر هذا بشدة على ثروة غيانا النفطية المكتشفة حديثًا. فمع انخفاض أسعار النفط العالمية وسط وفرة المعروض، ستتقلص عائدات البلاد النفطية، وهي مشكلة تتفاقم بسبب تصنيف 75% من إنتاج حقل ستابروك على أنه نفط تكلفة، ما يعني استبعاده من حسابات الإتاوات وتقاسم الأرباح مع الدولة. ورغم أن هذا قد لا يكون كافيًا لعرقلة الطفرة الحالية على المدى القصير، إلا أنه ينطوي على مخاطر جسيمة تتمثل في الفساد وسوء الإدارة والتنمية غير المتوازنة، فضلًا عن أضرار طويلة الأمد لاقتصاد يزداد اعتماده على النفط.