وقالت ماكواري إن الارتفاع في أسعار النحاس لا يزال قائماً، على الرغم من أنه أصبح منفصلاً بشكل متزايد عن أساسيات السوق، حيث يستمر تفاؤل المستثمرين في تجاوز مؤشرات ضعف الطلب الفعلي واستمرار فائض العرض العالمي.

ارتفع سعر النحاس إلى 6.27 دولار للرطل يوم الخميس، أي ما يعادل أكثر من 13800 دولار للطن المتري، محققاً مكاسب بنسبة 2.6% بحلول منتصف جلسة التداول في نيويورك.

وقد دعم هذا التقدم انخفاض أسعار النفط بعد أن قال الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إن إيران عادت إلى طاولة المفاوضات، فضلاً عن تجدد التهديدات الأمريكية بفرض تعريفات جمركية بعد أن أعلنت وزارة التجارة عن خطط لإدخال آلية من شأنها توسيع نطاق التعريفات الجمركية بنسبة تصل إلى 50% لتشمل مجموعة أوسع من منتجات النحاس المصنعة بحلول نهاية السنة المالية 2026.

لا تزال المضاربات وتوقعات الرسوم الجمركية تؤثر على الأسعار على الرغم من توقعات فائض العرض.

في تقرير جديد عن السلع الأساسية بعنوان "تقلبات السوق"، أشار محللو ماكواري في لندن وشنغهاي وسنغافورة إلى أن سوق النحاس لا يواجه نقصًا في الإمدادات. بل يتوقعون استمرار الفوائض العالمية خلال السنوات القادمة، مما يشير إلى أن العالم من غير المرجح أن يواجه نقصًا في هذا المعدن على المدى القريب.

وأشار التقرير إلى أن مخزونات النحاس المرئية قد زادت بأكثر من 870 ألف طن متري منذ بداية عام 2025، بما في ذلك 444 ألف طن أضيفت العام الماضي و429 ألف طن أخرى حتى الآن في عام 2026.

ارتفعت مخزونات بورصة لندن للمعادن (LME) إلى أعلى مستوى لها في ثماني سنوات، بينما بلغت مخزونات بورصة كومكس مستويات قياسية. بالإضافة إلى ذلك، تُقدّر ماكواري أن حوالي 550 ألف طن متري من النحاس مُخزّنة خارج البورصات داخل الولايات المتحدة.

وقال البنك إن أسعار النحاس ارتفعت من أقل من 12000 دولار للطن المتري في أواخر مارس إلى أكثر من 14000 دولار بحلول نهاية مايو قبل أن تتراجع قليلاً، مضيفًا أن الارتفاع كان مدفوعًا بتوجهات الاستثمار، وتغطية المراكز المكشوفة، والتدفقات التجارية المتعلقة بالتعريفات الجمركية بدلاً من نقص حقيقي في العرض.

كما شجع اتساع فجوة الأسعار بين بورصة شيكاغو التجارية (CME) وبورصة لندن للمعادن (LME) على تدفق كميات كبيرة من النحاس إلى الولايات المتحدة حيث يستعد التجار لاحتمال اتخاذ الولايات المتحدة إجراءات تجارية إضافية.

ترى ماكواري أن السيناريو الأكثر ترجيحاً هو أن استمرار حالة عدم اليقين سيبقي مخزونات النحاس الكبيرة داخل الولايات المتحدة، مما يخلق تصوراً مصطنعاً لضيق العرض في بقية السوق العالمية.

يتباطأ الطلب الصيني بينما من المتوقع تحقيق فوائض كبيرة في السنوات القادمة

أشار التقرير إلى أن المشترين الصينيين بدأوا بتقليص مشترياتهم عند مستويات الأسعار الحالية، مع ارتفاع حاد في المخزونات الموسمية على الرغم من انخفاض الواردات وارتفاع الصادرات. كما لاحظ التقرير أن وتيرة سحب المخزونات المعتادة انتهت في وقت أبكر من المعتاد.

خارج الصين، وصف البنك الطلب بأنه لا يزال ضعيفاً، حيث ظلت علاوات السوق الفورية أقل من مستويات العقود السنوية.

أما فيما يتعلق بالعرض، فقد ذكرت شركة ماكواري أن إنتاج المناجم لا يزال يخيب التوقعات بعد أن خفض أكبر 17 منتجًا للنحاس في العالم أهداف إنتاجهم المجمعة بمقدار 199 ألف طن متري إلى 13.8 مليون طن.

وجاءت أكبر الاضطرابات من مناجم كاموا-كاكولا وغراسبرغ، حيث تأخرت خطط استعادة الإنتاج والتوسع.

أعلنت شركة إيفانهو ماينز هذا الأسبوع أن الإنتاج في عملياتها في جمهورية الكونغو الديمقراطية سيزداد خلال النصف الثاني من العام، لكنها أبقت على توجيهاتها الإنتاجية لعام 2026 عند ما بين 290 ألف و330 ألف طن متري، وهو أقل بكثير من أكثر من 500 ألف طن المتوقعة قبل فيضانات مايو 2025.

كانت شركة فريبورت-ماكموران قد استهدفت في الأصل إنتاج 771 ألف طن متري من النحاس في غراسبرغ هذا العام، لكن الانهيارات الأرضية عطلت العمليات، وتتوقع الشركة الآن التعافي الكامل بحلول نهاية عام 2027 فقط.

تتوقع شركة ماكواري نمو إمدادات المناجم بنسبة 1.3٪ هذا العام و 4.4٪ في عام 2027، بافتراض أن منجم كوبري بنما يستأنف عملياته خلال الربع الثاني من عام 2027 ويرتفع تدريجياً إلى معدل إنتاج سنوي قدره 385000 طن متري في غضون ستة أشهر.

على صعيد الطلب، خفّض البنك توقعاته لنمو الطلب العالمي على النحاس لعام 2026 إلى 1.8% من 2.0%. كما خفّض توقعاته لنمو الطلب في الصين إلى 1.1%، وقلّل توقعاته لنمو الطلب خارج الصين إلى 2.6%.

ويتوقع البنك أن يتحسن نمو الطلب العالمي إلى 2.2% في عام 2027 مع تعافي الأسواق خارج الصين، على الرغم من أنه من المتوقع أن يظل الضعف المستمر في قطاع العقارات الصيني عاملاً مثبطاً للاستهلاك.

كما أعربت ماكواري عن شكوكها بشأن حجم الطلب على النحاس على المدى القريب الناتج عن مشاريع الذكاء الاصطناعي، بحجة أنه في حين عززت مراكز البيانات معنويات المستثمرين، فإن تأخيرات المشاريع الناجمة عن المعارضة المحلية، وقيود شبكة الكهرباء، ونقص المعدات، والتزايد في اعتماد تقنيات الشبكات الضوئية، يمكن أن تجعل الطلب على النحاس المرتبط بالذكاء الاصطناعي أصغر وأبطأ مما تتوقعه الأسواق حاليًا.

على الرغم من نظرتها الحذرة على المدى القصير، لا يزال البنك متفائلاً بشأن آفاق النحاس على المدى الطويل. ويتوقع نموًا سنويًا في إنتاج المناجم بنسبة 2.8% بين عامي 2025 و2030، ونموًا في إنتاج النحاس المكرر بنسبة 2.4%، مقارنةً بنمو الطلب بنسبة 2.8%، مدفوعًا بالتحول نحو الكهرباء وانتقال الطاقة. ومن شأن ذلك أن يعيد السوق إلى توازنه بحلول عام 2030، مع التأكيد على الحاجة إلى مشاريع تعدين جديدة.

مع ذلك، يعتقد بنك ماكواري أن فائض العرض سيظل التحدي الأكبر الذي يواجه السوق على المدى القريب. ويقدر البنك أن السوق سجل فائضاً قدره 600 ألف طن متري العام الماضي، ويتوقع فائضاً إضافياً قدره 262 ألف طن متري في عام 2026، حتى بعد احتساب اضطرابات الإنتاج التي بلغ مجموعها 783 ألف طن متري.

كما تتوقع الشركة فوائض سنوية في الإمدادات تتجاوز 700 ألف طن متري في كل من عامي 2027 و2028.

رفعت ماكواري توقعاتها لمتوسط سعر النحاس لعام 2026 إلى 13,165 دولارًا للطن المتري، بعد أن كانت 12,310 دولارًا سابقًا، مشيرةً إلى زخم قوي في الأسعار ودعم من عوامل اقتصادية كلية أوسع. ومع ذلك، لا تزال تتوقع انخفاضًا في الأسعار، متوقعةً تراجعها إلى حوالي 11,000 دولار للطن المتري خلال الربع الثالث من عام 2027.

كما رفع البنك توقعاته طويلة الأجل لسعر النحاس إلى 10200 دولار للطن المتري بدولارات عام 2025.

واصل سوق العملات المشفرة تعافيه، حيث ارتفعت القيمة السوقية الإجمالية إلى 2.2 تريليون دولار مع استئناف أحدث موجة صعود بعد توقف قصير.

وقد أدى هذا التقدم إلى ظهور اتجاه صعودي تدريجي منذ 8 يوليو، ليشكل جزءًا من انتعاش أوسع بدأ من أدنى مستوياته المسجلة في أواخر يونيو.

تصدرت عملات IOTA وAave وZcash قائمة العملات المشفرة الأكثر تداولاً خلال الـ 24 ساعة الماضية، حيث ارتفعت بنسبة 7.9% و6.8% و6.7% على التوالي.

في الوقت نفسه، احتلت شركات ترون، وثيتا نتورك، وهيدرا مراكز متقدمة بين الشركات الأضعف أداءً، على الرغم من أن خسائرها كانت متواضعة نسبياً، مما يسلط الضوء على الطبيعة واسعة النطاق لمكاسب السوق.

ارتفعت القيمة السوقية إلى 2.2 تريليون دولار مع اختبار البيتكوين لمستوى 64 ألف دولار.

عاد سعر البيتكوين للتداول بالقرب من أعلى مستوياته المحلية الأخيرة حول 64000 دولار، مع إظهار المشترين اهتمامًا متزايدًا كلما تراجعت الأسعار نحو منطقة 62000 دولار.

ينظر المحللون إلى مرونة البيتكوين كإشارة بناءة لسوق العملات المشفرة الأوسع، على الرغم من بقاء مستويات مقاومة كبيرة في الأعلى.

ويعتقدون أيضاً أن انخفاض السيولة خلال عطلة نهاية الأسبوع قد يمهد الطريق لاختراق فوق 66000 دولار إذا استمرت الإشارات الفنية المحسنة في جذب المستثمرين ذوي التوجه نحو المخاطرة.

يواجه الإيثيريوم مقاومة رئيسية قرب مستوى 1800 دولار.

إلا أن تعافي الإيثيريوم قد تباطأ بعد أن وصل إلى المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا بالقرب من 1800 دولار في بداية الشهر.

أصبحت هذه المنطقة مستوى فنياً مهماً بعد أن مثلت نقطة تحول للأسعار الشهر الماضي، وعملت كمنطقة دعم رئيسية في فبراير.

لم يؤكد زوج ETH/USD بعد اختراقًا حاسمًا من اتجاهه الهبوطي بعد الارتداد من أدنى مستويات يونيو، حيث تحول مستوى الدعم السابق الآن إلى مقاومة قوية.

يقول المحللون إن البقاء فوق المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا، والذي يبلغ حاليًا حوالي 1770 دولارًا، سيوفر إشارة صعودية قصيرة المدى، بينما سيؤكد اختراق مستوى 1800 دولار بداية اتجاه صعودي أكثر استدامة.

بيانات السوق: لا يزال سعر البيتكوين أقل من سعره الفعلي مع انخفاض سيولة العملات المستقرة

أفادت شركة Glassnode بأن سعر البيتكوين ظل أقل من سعره المحقق البالغ 76600 دولار لمدة خمسة أشهر تقريبًا.

وأشارت شركة التحليلات إلى أن الفترات الممتدة التي تقل فيها الأسعار عن السعر المحقق لم تحدث إلا مرات قليلة في تاريخ البيتكوين، وغالباً ما سبقت تشكيل قيعان السوق على المدى الطويل.

في غضون ذلك، قالت شركة CryptoQuant إن احتياطيات USDC على منصة Binance انخفضت بنسبة 21.6٪ خلال الشهر الماضي، بينما سجلت Ethereum تدفقات كبيرة غير عادية من USDT في يوم واحد.

يعتقد المحللون أن انخفاض سيولة العملات المستقرة يقلل من القوة الشرائية للسوق ويزيد من احتمالية حدوث تقلبات أعلى.

وفي سياق منفصل، وصف رئيس لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) مايكل سيليغ عملة البيتكوين بأنها "واحدة من أكثر الأصول مرونة"، مشيراً إلى أنها صمدت مراراً وتكراراً في وجه الأزمات الكبرى والحملات التنظيمية الصارمة.

وجادل بأن البيتكوين يجب أن يعامل كسلعة، على غرار الذهب والفضة والنفط، بينما حث الكونجرس الأمريكي على التحرك بسرعة بشأن قانون CLARITY المقترح.

في تطورات القطاع، تستعد شركة BitGo لإطلاق أدوات جديدة لمحفظة بيتكوين مقاومة للحوسبة الكمومية لعملائها من المؤسسات خلال الأسابيع القادمة. وستشمل هذه الأدوات تقييم مخاطر العناوين، والتحويل التلقائي للأموال من المحافظ المعرضة للخطر، وآلية جديدة لاختيار مخرجات المعاملات غير المنفقة (UTXO).

كما سجلت منصة Robinhood Chain DEX إنجازاً هاماً، حيث وصلت إلى 564 مليون دولار في حجم التداول بعد أسبوع واحد فقط من الإطلاق، مدفوعة بالطلب القوي على العملات الميمية.

تركز الشبكة، المبنية على البنية التحتية للطبقة الثانية لشركة Arbitrum، على الأصول الواقعية (RWAs).

بشكل عام، يواصل سوق العملات المشفرة تعافيه، حيث بلغت القيمة السوقية الإجمالية 2.2 تريليون دولار، ويحافظ سعر البيتكوين على استقراره قرب 64 ألف دولار. مع ذلك، لا يزال الإيثيريوم يواجه مقاومة فنية قوية عند مستوى 1800 دولار، في انتظار المستثمرين اختراقاً حاسماً فوق مستويات المقاومة الرئيسية.

ارتفعت أسعار النفط يوم الجمعة وظلت على المسار الصحيح لتحقيق مكاسب أسبوعية قوية، حيث استمرت المخاوف بشأن إمدادات الطاقة في أعقاب تجدد الأعمال العدائية بين الولايات المتحدة وإيران، مما أدى إلى تعطيل الملاحة عبر مضيق هرمز.

ارتفعت العقود الآجلة لخام برنت 60 سنتاً، أو 0.8%، لتصل إلى 76.90 دولاراً للبرميل بحلول الساعة 11:31 بتوقيت غرينتش، بينما ارتفع خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي 46 سنتاً، أو 0.6%، ليصل إلى 72.54 دولاراً للبرميل.

على أساس أسبوعي، من المتوقع أن يرتفع سعر خام برنت بنسبة تقارب 7%، بينما من المتوقع أن يرتفع سعر خام غرب تكساس الوسيط بنحو 6%.

"تراجع السوق عن المستويات المرتفعة التي بلغها في وقت سابق من هذا الأسبوع، لكن علاوة المخاطر الجيوسياسية لا تزال مرتفعة لأن حركة المرور عبر مضيق هرمز قد توقفت تقريبًا، ولا يوجد حتى الآن مؤشر واضح على موعد استئناف عمليات الشحن العادية"، هذا ما قالته فاندانا هاري، مؤسسة شركة فاندا إنسايتس.

ساهم اضطراب حركة الملاحة في مضيق هرمز في دعم الأسعار رغم انخفاض حدة التصعيد العسكري.

وجاءت هذه التطورات الأخيرة في أعقاب الضربات العسكرية الإيرانية التي استهدفت يوم الخميس البنية التحتية العسكرية الأمريكية في دول الخليج رداً على الهجمات الأمريكية على المحافظات الساحلية الجنوبية والشرقية لإيران، مما زاد من الضغط على اتفاق وقف إطلاق النار الهش.

وفي تطور منفصل، أفادت وسائل الإعلام الإيرانية بوقوع عدة انفجارات في جنوب إيران، بما في ذلك في منطقة بوشهر، التي تضم إحدى محطات الطاقة النووية في البلاد.

وقالت وكالة الطاقة الدولية في تقرير صدر يوم الجمعة إن التصعيد الأخير بين الولايات المتحدة وإيران قد يقوض توقعاتها السابقة بتحقيق فائض كبير في سوق النفط العام المقبل.

كما أدى الصراع إلى تأخير إعادة فتح مضيق هرمز بالكامل، والذي كان يمر عبره حوالي 20٪ من إمدادات النفط والغاز الطبيعي المسال العالمية اليومية قبل بدء الحرب في 28 فبراير.

قال جيوفاني ستونوفو، المحلل في بنك يو بي إس، إن عدم وجود ضربات أمريكية إضافية على إيران خلال الليل وضع بعض الضغط على أسعار النفط، على الرغم من أن التباطؤ المستمر في تدفقات الشحن عبر مضيق هرمز حد من الانخفاض المحتمل.

أظهرت بيانات تتبع السفن أن ناقلات الغاز الطبيعي المسال استمرت في عبور المضيق في الأيام الأخيرة، على الرغم من أن أحجام الشحن اليومية الإجمالية لا تزال أقل بكثير من المستويات الطبيعية.

قال الرئيس الأمريكي دونالد ترامب هذا الأسبوع إنه لا يعتقد أن الحرب ستستأنف، مضيفاً أن "أي تطورات تحدث ستنتهي بسرعة كبيرة".

"على الرغم من أن الولايات المتحدة كثفت هجماتها على الأهداف العسكرية داخل إيران، إلا أن الأسواق شعرت ببعض الارتياح لقرار إدارة ترامب بتجنب استهداف البنية التحتية للطاقة في إيران"، كما قال دانيال هاينز، كبير استراتيجيي السلع في بنك ANZ.

وفي سياق منفصل، خفضت وكالة الطاقة الدولية توقعاتها لإنتاج النفط الروسي، مشيرة إلى الهجمات الأوكرانية على البنية التحتية للطاقة الروسية والتي من المتوقع أن تؤثر على الإنتاج في الأشهر المقبلة.

ارتفع الجنيه الإسترليني إلى أعلى مستوى له منذ شهر تقريباً مقابل الدولار الأمريكي يوم الجمعة، كما وصل إلى أعلى مستوى له في عام واحد مقابل اليورو، حيث قام المستثمرون بتقييم كيفية استجابة البنوك المركزية لارتفاع أسعار الطاقة الناتج عن الصراع بين الولايات المتحدة وإيران.

ارتفع الجنيه الإسترليني إلى 1.345 دولار، وهو أعلى مستوى له منذ 15 يونيو، قبل أن يقلص بعض مكاسبه ليتداول على ارتفاع بنسبة 0.1٪ تقريبًا.

في غضون ذلك، انخفض اليورو إلى 85.18 بنسًا، وهو أضعف مستوى له مقابل الجنيه الإسترليني منذ أواخر يونيو 2025، قبل أن يتعافى ليتداول بتغير طفيف.

قال المحللون إن قوة الجنيه الإسترليني في الأسابيع الأخيرة مدعومة بعدة عوامل، بما في ذلك النمو الاقتصادي البريطاني الأقوى من المتوقع، وزيادة عمليات الاستحواذ الأجنبية على الشركات البريطانية، وتخفيف حالة عدم اليقين السياسي، والتوقعات المحيطة بالسياسة النقدية لبنك إنجلترا.

قال باري فان دير لان، رئيس استراتيجية العملات الأجنبية في مونكس أوروبا، إن تصريحات كبير الاقتصاديين في بنك إنجلترا، هيو بيل، في وقت متأخر من يوم الخميس، والتي أشارت إلى أن أسعار الفائدة ستحتاج إلى الارتفاع، قدمت دعماً إضافياً للعملة البريطانية.

وقال: "عززت تلك التصريحات وجهة نظر السوق بأن بنك إنجلترا لديه مجال أقل لتجاهل الضغوط التضخمية مقارنة بالاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أو البنك المركزي الأوروبي".

ومع ذلك، أضاف أنه في غياب البيانات الاقتصادية البريطانية الرئيسية يوم الجمعة، من المرجح أن يستمد الجنيه الإسترليني اتجاهه من تحركات الدولار الأمريكي وأسعار النفط والتطورات في الشرق الأوسط.

صندوق النقد الدولي يرفع توقعاته لنمو المملكة المتحدة مع دعم التطورات السياسية للجنيه الإسترليني

قام صندوق النقد الدولي هذا الأسبوع برفع توقعاته للنمو الاقتصادي في المملكة المتحدة، متوقعاً أن ينمو الاقتصاد بنسبة 1.0% في عام 2026.

قال صندوق النقد الدولي إن التوقعات بالنسبة للاقتصاد البريطاني، الذي يعتمد بشكل كبير على الطاقة المستوردة، قد تحسنت في أعقاب الاتفاق الذي تم التوصل إليه بين الولايات المتحدة وإيران في يونيو والانخفاض اللاحق في أسعار النفط.

ويتوقع الصندوق أيضاً أن تكون المملكة المتحدة ثالث أسرع الاقتصادات نمواً في مجموعة الدول السبع هذا العام، بعد كندا والولايات المتحدة، متفوقة على اقتصادات منطقة اليورو.

ومع ذلك، ارتفعت أسعار النفط بنحو 5% هذا الأسبوع في أعقاب تجدد تبادل الضربات بين الولايات المتحدة وإيران، إلى جانب قرار واشنطن بإلغاء الإعفاء الذي كان يسمح ببعض المعاملات المتعلقة بالنفط الإيراني.

كان سعر خام برنت يتداول مؤخراً بالقرب من 76 دولاراً للبرميل، على الرغم من أنه ظل أقل بكثير من ذروة 126 دولاراً التي تم الوصول إليها في أبريل.

على الصعيد السياسي، اتخذ عمدة مانشستر الكبرى السابق آندي بورنهام خطوة مهمة نحو أن يصبح رئيس الوزراء القادم للمملكة المتحدة بعد حصوله على دعم ساحق من أعضاء حزب العمال في البرلمان يوم الخميس لخلافة كير ستارمر.

يعتقد بعض المحللين أن وضوح الرؤية القيادية، إلى جانب تعهد بورنهام بالحفاظ على الانضباط المالي، قد وفّر دعماً متواضعاً للجنيه الإسترليني. مع ذلك، حذروا من أن الأسواق المالية البريطانية قد تشهد مزيداً من التقلبات بمجرد أن يبدأ في توضيح تفاصيل برنامجه الاقتصادي.