انخفضت أسعار النحاس يوم الأربعاء على الرغم من البيانات الاقتصادية الصينية القوية وضعف الدولار الأمريكي مقابل معظم العملات الرئيسية.

سجل المعدن الأصفر مكاسب هامشية في بورصة لندن للمعادن لكنه واصل التداول دون العتبة النفسية الرئيسية البالغة 10 آلاف دولار للطن، مع تزايد التوقعات بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة في اجتماعه هذا الشهر.

وفي بورصة لندن للمعادن، ارتفعت العقود الآجلة للنحاس لأجل ثلاثة أشهر بنسبة 0.1% إلى 9,988.5 دولار للطن بحلول الساعة 12:47 مساءً بتوقيت مكة المكرمة.

لامس النحاس لفترة وجيزة مستوى 10038 دولارا أميركيا - وهو أعلى مستوى له منذ 26 مارس/آذار - عند افتتاح التداول الإلكتروني، والذي تأخر لمدة 90 دقيقة بسبب خلل فني سابق.

وارتفع الزنك 0.7% إلى 2884 دولارا للطن بعد أن سجل 2900 دولار في وقت سابق، وهو أعلى مستوى له منذ 28 مارس. وفي الوقت نفسه، انخفض الألومنيوم 0.1% إلى 2617 دولارا للطن.

أظهرت بيانات حكومية صدرت اليوم الأربعاء أن نشاط قطاع الخدمات في الصين نما بأسرع وتيرة له في 15 شهرا في أغسطس/آب، وفقا لمسح خاص.

وفي مكان آخر، انخفض مؤشر الدولار الأميركي بنسبة 0.3% إلى 98.07 بحلول الساعة 16:19 بتوقيت غرينتش، بعد أن وصل إلى أعلى مستوى عند 98.6 وأدنى مستوى عند 98.03.

وفي التعاملات الأميركية، تراجعت العقود الآجلة للنحاس تسليم ديسمبر/كانون الأول بنسبة 0.5% إلى 4.61 دولار للرطل بحلول الساعة 16:15 بتوقيت غرينتش.

استقر سعر البيتكوين بالقرب من 111 ألف دولار يوم الأربعاء بعد استعادة متوسطه المتحرك الأسي لمدة 100 يوم في الجلسة السابقة.

عزز تعافي أكبر عملة مشفرة في العالم من حيث القيمة السوقية الطلب المؤسسي المتجدد وتراكم رؤوس أموال الشركات، مما عزز المعنويات. في الوقت نفسه، عززت التوقعات المتزايدة باحتمالية 90% لقيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول الإقبال على المخاطرة، مما عزز انتعاش بيتكوين.

رهانات خفض أسعار الفائدة تعزز شهية المخاطرة

بدأت عملة البيتكوين الأسبوع بملاحظة إيجابية إلى حد ما، حيث استقرت حول 111,100 دولار في منتصف الأسبوع بعد إنهاء سلسلة من ثلاثة أسابيع من أدنى مستوياتها من أعلى مستوى قياسي لها في أغسطس عند 124,474 دولار.

وفقًا لأداة FedWatch التابعة لبورصة CME، تُقدّر الأسواق احتمال خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في 17 سبتمبر بأكثر من 90%. كما يتوقع المستثمرون خفضين إضافيين على الأقل لأسعار الفائدة قبل نهاية عام 2025، مما قد يُعزز الأصول الخطرة مثل العملات المشفرة.

يركز المتداولون الآن على البيانات الاقتصادية الأمريكية الرئيسية هذا الأسبوع، بما في ذلك تقرير الوظائف الشاغرة JOLTS يوم الأربعاء، وبيانات رواتب القطاع الخاص ADP ومؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات ISM يوم الخميس، وتقرير الرواتب غير الزراعية يوم الجمعة - وهي كلها مدخلات حاسمة تشكل سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي ومسار البيتكوين.

الطلب المؤسسي يدعم التعافي

سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية تدفقات بقيمة 332.76 مليون دولار يوم الثلاثاء، وفقًا لـ SoSoValue.

على صعيد الشركات، أعلنت شركة CIMG Inc، المدرجة في بورصة ناسداك، أنها جمعت 55 مليون دولار أمريكي من خلال بيع 220 مليون سهم عادي، مما ضمن لها 500 بيتكوين كجزء من استراتيجيتها للاحتياطي طويل الأجل. كما عززت شركة الاستثمار اليابانية Metaplanet حيازاتها بشراء 1009 بيتكوين إضافية يوم الاثنين، ليصل إجمالي محفظتها إلى 20,000 بيتكوين. وفي سياق منفصل، أعلن مايكل سايلور عن زيادة توزيعات أسهم STRC المفضلة من 9% إلى 10%، مما يعزز استراتيجية شركته للاستفادة من احتياطياتها الضخمة من البيتكوين.

صرح راي داليو، مؤسس شركة بريدج ووتر أسوشيتس، لصحيفة فاينانشال تايمز أن العملات المشفرة تُمثل الآن "عملة بديلة محدودة العرض"، مضيفًا أن ارتفاع إصدار الدولار الأمريكي أو ضعف الطلب قد يزيد من جاذبية العملات المشفرة. وحذّر من أن معظم العملات الورقية المثقلة بالديون العالية تُخاطر بفقدان دورها كمخزن للقيمة، كما حدث في ثلاثينيات وأربعينيات وسبعينيات وثمانينيات القرن الماضي.

لا تزال المخاوف قائمة رغم الانتعاش

أشارت بيانات Glassnode إلى علامات الحذر، مشيرة إلى أن Bitcoin يتم تداوله بالقرب من أساس تكلفة حامله على المدى القصير - وهو ما كان تاريخيًا ساحة معركة بين المشترين والبائعين.

سلط التقرير الضوء على تراجع زخم الأسعار، مع دخول مؤشر القوة النسبية (RSI) منطقة ذروة البيع، مما يعكس ضعفًا في الإقبال على الشراء. مع ذلك، فإن انخفاض مستويات مؤشر القوة النسبية قد يسبق أحيانًا استقرارًا أو انعكاسات قصيرة الأجل.

في أسواق العقود الآجلة، ظلّ التركيز على مراكز الشراء حذرًا، بينما انكمش نشاط الخيارات مع انخفاض الفائدة المفتوحة وتضييق فروق التقلبات. مع ذلك، تجاوز مؤشر دلتا 25 المعدلات التاريخية، مما يشير إلى طلب قوي على الحماية من الانخفاض وميل متداولي الخيارات إلى اتخاذ موقف دفاعي.

توقعات سعر البيتكوين

أغلقت عملة البيتكوين يوم الثلاثاء فوق متوسطها المتحرك الأسي لمدة 100 يوم عند 110,723 دولارًا واستقرت بالقرب من 111,100 دولارًا في تداولات الأربعاء.

إذا استمر زخم التعافي، فقد تمتد المكاسب نحو المقاومة اليومية عند 116,000 دولار.

من الناحية الفنية، ارتفع مؤشر القوة النسبية إلى 45، مقتربًا من مستوى 50 المحايد، مما يشير إلى تراجع الزخم السلبي. في الوقت نفسه، تقترب خطوط MACD من تقاطع صعودي مع انكماش أشرطة الهيستوغرام الحمراء، مما يعزز احتمالية ظهور موجة صعودية جديدة.

انخفضت أسعار النفط بنحو 2% يوم الأربعاء قبل اجتماع أوبك+ الذي يحظى بمتابعة وثيقة في نهاية الأسبوع، مع توقعات بأن يناقش المنتجون زيادة جديدة في الإنتاج لشهر أكتوبر.

وانخفض خام برنت 1.16 دولار أو 1.7 بالمئة إلى 67.98 دولار للبرميل بحلول الساعة 10:30 بتوقيت جرينتش، في حين انخفض خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي 1.28 دولار أو 2 بالمئة إلى 64.31 دولار.

وقالت مصادر لرويترز إن ثمانية أعضاء في أوبك وحلفائها في تحالف أوبك+ سيناقشون زيادة إضافية محتملة في اجتماع يوم الأحد، حيث تسعى المجموعة إلى استعادة حصتها في السوق.

أي زيادة جديدة ستُمثل بدايةً لإنهاء المرحلة الثانية من تخفيضات الإنتاج البالغة حوالي 1.65 مليون برميل يوميًا، أي ما يعادل 1.6% من الطلب العالمي، وذلك قبل أكثر من عام من الموعد المحدد. وكان التحالف قد اتفق بالفعل على زيادة أهداف الإنتاج بمقدار 2.2 مليون برميل يوميًا بين أبريل وسبتمبر، بالإضافة إلى 300 ألف برميل يوميًا إضافية للإمارات العربية المتحدة.

ومع ذلك، فإن الزيادات الفعلية كانت أقل من المستويات المخطط لها، حيث عمل بعض الأعضاء على تعويض الإنتاج الزائد في الماضي بينما واجه آخرون صعوبة في رفع الإنتاج بسبب قيود الطاقة الاستيعابية.

أغلقت أسعار النفط مرتفعة أكثر من 1% في الجلسة السابقة بعد أن فرضت الولايات المتحدة عقوبات جديدة على شبكة شحن يقودها رجل أعمال عراقي من أصل كيتي، متهمة إياها بإخفاء النفط الإيراني على أنه خام عراقي.

في الولايات المتحدة، أظهر استطلاع أولي أجرته رويترز يوم الثلاثاء انخفاض مخزونات النفط الخام الأسبوع الماضي، بالتزامن مع انخفاض مخزونات نواتج التقطير والبنزين. وتوقع ثلاثة محللين استُطلعت آراؤهم انخفاض مخزونات النفط الخام بمعدل 3.4 مليون برميل في الأسبوع المنتهي في 29 أغسطس.

لكن البيانات الاقتصادية الأضعف حدت من المكاسب، حيث انكمش قطاع التصنيع في الولايات المتحدة للشهر السادس على التوالي، مع تراجع ثقة الشركات ونشاطها بسبب الرسوم الجمركية التي فرضها الرئيس دونالد ترامب، مما ضغط على توقعات الطلب على النفط.

استقر الدولار الأمريكي مقابل العملات الرئيسية الأخرى يوم الثلاثاء، مدعومًا بتدفقات الملاذ الآمن. ويتضمن التقويم الاقتصادي الأمريكي بيانات الوظائف الشاغرة وطلبات المصانع لشهر يوليو. وفي وقت لاحق من الجلسة، ستراقب الأسواق تقرير "الكتاب البيج" لمجلس الاحتياطي الفيدرالي وتعليقات صانعي السياسات.

وبحلول الساعة 12:09 بتوقيت جرينتش، استقر مؤشر الدولار عند 98.3، بعد أن سجل أعلى مستوى عند 98.6 وأدنى مستوى عند 98.1.

الدولار الأمريكي: اضطراب سوق السندات يهدد المكاسب الأخيرة

يبدو الارتفاع الأخير للدولار أشبه بنوبة عصبية أكثر منه تحولاً مستداماً. لم يكن هذا التحرك مرتبطاً بالأساسيات الاقتصادية الأمريكية بقدر ما كان مرتبطاً باضطرابات أسواق السندات العالمية. شهدت أسعار السندات طويلة الأجل، من لندن إلى طوكيو، انخفاضاً حاداً، مما دفع العائدات إلى أعلى مستوياتها في عقود، ودفع الدولار إلى الارتفاع في هذه العملية.

لكن رغم هذا التقلب، تظل الأساسيات مائلة ضد الدولار: إذ تظهر سوق العمل الأميركية علامات التباطؤ، وأشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى تحيز نحو إعطاء الأولوية للتوظيف على التضخم، ويستعد البنك المركزي لتخفيف السياسة النقدية.

يُعد تقرير الوظائف الأمريكية الصادر يوم الجمعة العامل الحاسم في توازن السوق. فإذا أكد الركود، فسيكون رد الفعل متوقعًا: سيعزز المتداولون رهاناتهم على تخفيضات أكبر في أسعار الفائدة على المدى القريب، وسيزداد منحنى العائد انحدارًا، وستُعيد مكاتب السندات العالمية تموضعها. لذا، فإن التقرير لا يتعلق بالوظائف نفسها بقدر ما يتعلق بشكل منحنى العائد ومصداقية تحول الاحتياطي الفيدرالي.

السؤال المطروح هو: أين سيستقر الدولار؟ هل سيواصل ركوب موجة بيع السندات العالمية، مستمدًا دعمًا مؤقتًا من تدفقات الملاذ الآمن؟ أم سيُعيد مواءمته مع عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين، وهي البوصلة التقليدية لمتداولي العملات الأجنبية؟ إذا تم تسعير التخفيضات بحذر، فستتحمل عوائد سندات السنتين العبء، مما قد يُقوّض قاعدة الدولار. في الوقت الحالي، طالما ظلّت تقلبات السندات العالمية مرتفعة، يُمكن للدولار أن يستمدّ الدعم من الطلب على الملاذ الآمن.

باختصار، يُعد تقرير الوظائف محوريًا. ستُمهّد البيانات الضعيفة الطريق لسلسلة من إجراءات التيسير الكمي، مما يزيد من انحدار منحنى العائد، ويُضعف ارتباط الدولار بعوائد السندات لأجل عامين. ولن يتمكن الدولار من الحفاظ على مكاسبه الأخيرة إلا إذا أثار هذا التحول عزوفًا أوسع عن المخاطرة. وحتى ذلك الحين، يبدو أن العملة عالقة بين عوائد السندات الأمريكية قصيرة الأجل واضطرابات سوق السندات العالمية.

يضيف الكاتب: "أرى أن تقليص مراكز البيع على المكشوف للدولار إجراء تكتيكي، وليس بدايةً لضغط صعودي واسع النطاق - ربما نحو 1.15 - مع أنني لن أتردد في الشراء عند الانخفاضات. لم يكن ارتفاع الدولار أمس، الذي أشعلته عمليات بيع مكثفة في سندات الحكومة البريطانية وسندات الخزانة الفرنسية، مقنعًا على نطاق واسع".

ويشير إلى أن مخاوف الديون خارج الولايات المتحدة ربما دفعت بعض المستثمرين إلى تقليل استثماراتهم، لكنه يُجادل بأن هذا الدعم غير كافٍ لاستمرار ارتفاع الدولار. ويضيف: "أراقب الانخفاضات، لكن الصبر مفتاح الفرج؛ فالمستويات دون 1.1625 نادرة، وأفضل الانتظار على المطاردة حتى يفرض السوق سيطرته عليّ".

يتجاوز وضع العمالة مجرد رواتب القطاعات غير الزراعية، إذ يثير تعيين ترامب رئيسًا جديدًا لمكتب إحصاءات العمل تساؤلات حول مصداقية البيانات الرسمية. وهذا يُعطي أهمية أكبر للمؤشرات الثانوية، مثل مؤشر JOLTS، الذي يُظهر انخفاضًا في الوظائف الشاغرة، ولكنه لا يزال أعلى بكثير من متوسطات ما قبل جائحة كوفيد. إذا استمر انخفاض عمليات تسريح العمال، فقد يتباطأ إعادة تسعير السياسات؛ وإذا بدأت في الارتفاع، فقد يتسارع تيسير الاحتياطي الفيدرالي. في كلتا الحالتين، أوضح باول أن المخاطر تميل نحو التوظيف، وليس التضخم.

بالنسبة لليورو، تشير نماذج التقييم إلى قيمة عادلة تقترب من 1.18، مما يُشير إلى أن زوج اليورو/الدولار الأمريكي لا يزال مُقَيَّمًا بأقل من قيمته الحقيقية حتى في ظل المخاطر السياسية في فرنسا. قد يُحدّ ضعفُ سعر الفائدة الفرنسي (OAT) من الحماس، ولكن ما لم تنتشر الأزمة على نطاق أوسع، يبدو أن تأثيرها على العملة الموحدة قد تم امتصاصه إلى حد كبير. في الوقت نفسه، أدت قراءة مؤشر أسعار المستهلك الأساسي (CPI) التي جاءت أعلى من المتوقع عند 2.3% أمس إلى رفع عقود مقايضة اليورو لأجل عامين، وخفّضت لفترة وجيزة توقعات خفض أسعار الفائدة في عام 2025. مع ذلك، يواصل مسؤولو البنك المركزي الأوروبي التلميح إلى أنهم "في وضع جيد"، مما يعني أن أي تغيير في السياسة سيظل قائمًا على البيانات.

في اليابان، امتد اضطراب سوق السندات العالمية. وبلغت عوائد سندات الحكومة اليابانية لأجل ثلاثين عامًا مستوى قياسيًا بلغ 3.28%، بينما وصلت عوائد سندات العشرين عامًا إلى مستويات لم تُسجل منذ عام 1999. تعكس هذه التحركات السياسة بقدر ما تعكس الأرقام: يواجه رئيس الوزراء فوميو إيشيبا ضغوطًا بعد نتائج انتخابات يوليو الضعيفة، ويخشى المستثمرون من أن يُعزز خليفة شعبوي الإنفاق المالي ويضغط على بنك اليابان لإبطاء رفع أسعار الفائدة. وسيكون مزاد سندات الثلاثين عامًا غدًا اختبارًا رئيسيًا، حيث تُبدي شركات التأمين إقبالًا ضعيفًا على السندات طويلة الأجل، مُفضلةً الآجال الأقصر.

إجمالاً، يبدو الدولار الأمريكي متأرجحاً بدلاً من أن يرتكز على أساسيات راسخة. ولا يمكن للطلب على الملاذ الآمن المرتبط بمخاوف الديون الخارجية أن يخفي التأثير المعاكس لتوجه الاحتياطي الفيدرالي نحو التيسير الكمي. ولا يزال اليورو مُقوّماً بأقل من قيمته الحقيقية، والين رهينة السياسة، والسندات العالمية هي خط الصدع الذي يخترق جميع الأصول.

يختتم الكاتب قائلاً: "يبدو زخم الدولار هشًا، ومستعدًا للانهيار فور صدور بيانات الوظائف. حتى ذلك الحين، سأحتفظ بمعظم السيولة النقدية جانبًا - مستعدًا للبيع عند ارتفاعات الدولار العميقة إذا وصلت إلى مستوياتي، ولن أسعى وراء ضعف الدولار إلا عندما يفتح السوق نفسه المجال".