تستمر أسعار النحاس في الارتفاع بثبات مع بدء ظهور ضغوط العرض التي تم توقعها لسنوات في جميع أنحاء السوق العالمية.

بحسب مُعدّ التقرير، لا يزال النحاس "أبسط فكرة استثمارية في السوق"، مُشيرًا إلى أن التطورات الحالية تسير وفقًا للتوقعات. ويُضيف التقرير أن العالم لا يملك ما يكفي من النحاس لتلبية الزيادة المتوقعة في الطلب نتيجة لتوسع تطبيقات الذكاء الاصطناعي والتحول العالمي في قطاع الطاقة.

في الوقت نفسه، يستغرق تطوير منجم نحاس جديد عادةً أكثر من عقد من الزمان، بينما يتزايد محدودية مشاريع التعدين الجديدة. ونتيجةً لذلك، لا يمكن حل أي نقص في الإمدادات إلا من خلال رفع الأسعار، يليه لاحقًا استبدال النحاس بالألومنيوم في التطبيقات الأقل قيمة.

يتم تداول العقود الآجلة للنحاس الأمريكي للشهر الأول حاليًا عند 6.65 دولارًا للرطل، مقتربة من أعلى مستوى قياسي تم تحقيقه الشهر الماضي.

يشير التقرير إلى أن أسعار النحاس في الولايات المتحدة لا تزال تُتداول بعلاوة سعرية مقارنةً بالأسواق العالمية نتيجةً لسياسات التعريفات الجمركية الأمريكية. في بورصة لندن للمعادن، يُتداول النحاس لأجل ثلاثة أشهر عند حوالي 13,600 دولار أمريكي للطن المتري، ما يعني علاوة سعرية تُقدّر بنحو 6% في السوق الأمريكية.

من المتوقع أن تتخذ الولايات المتحدة قراراً نهائياً بشأن تعريفات استيراد النحاس بحلول نهاية شهر يوليو، وقد بدأت الأسواق بالفعل في تسعير النتيجة المحتملة.

رفعت سيتي غروب وغولدمان ساكس توقعاتهما بشأن أسعار النحاس

أبدت مجموعة سيتي غروب تفاؤلها بشأن النحاس، مشيرة إلى أن حالة عدم اليقين المحيطة بالتعريفات الأمريكية، إلى جانب الآمال في إعادة فتح مضيق هرمز في وقت لاحق من هذا الصيف، قد تدفع الأسعار إلى مستويات أعلى بكثير.

ويتوقع محللو البنك أن يصل سعر النحاس إلى 15000 دولار للطن المتري خلال العام المقبل.

قال محللو سيتي غروب: "نتوقع استمرار الغموض الاستراتيجي من جانب صناع السياسة الأمريكيين بدلاً من إعلان واضح وحاسم بشأن الرسوم الجمركية. ونعتقد أن الإدارة الأمريكية ستمتنع عن فرض رسوم جمركية على النحاس المكرر، لكنها لن تؤكد ذلك صراحةً لتشجيع استمرار تكديس مخزونات النحاس الفائضة داخل الولايات المتحدة".

وبالمثل، رفعت شركة غولدمان ساكس هدفها لسعر النحاس في نهاية العام يوم الاثنين إلى 13735 دولارًا للطن المتري، ارتفاعًا من توقعاتها السابقة البالغة 12465 دولارًا.

الحرب مع إيران ومخاطر الإمداد

في بداية الصراع مع إيران، كانت هناك مخاوف من أن ارتفاع أسعار النفط والتوترات الجيوسياسية سيؤدي إلى إضعاف الطلب على النحاس، لكن ذلك لم يتحقق حتى الآن.

ومع ذلك، يحذر التقرير من تهديد جديد لسوق النحاس يتمثل في نقص الكبريت، حيث يمر جزء كبير من شحنات الكبريت العالمية عبر مضيق هرمز، الذي لا يزال مغلقاً.

يُعد الكبريت عنصراً أساسياً في إنتاج النحاس. وأي انقطاع في الإمدادات قد يؤدي إلى زيادة سريعة في تكاليف الإنتاج والأسعار، مما قد يُبطئ إنتاج المناجم بمرور الوقت.

تتوقع مورغان ستانلي أيضاً أن يصل سعر النحاس إلى 15000 دولار.

وتوقعت مورغان ستانلي بالمثل أن تصل أسعار النحاس إلى 15000 دولار للطن المتري، مشيرة إلى أن المعدن يتداول بالفعل بالقرب من مستويات قياسية مرتفعة، في حين وصلت المراكز الطويلة في بورصة كومكس إلى مستويات غير مسبوقة.

وقال البنك: "على الرغم من أن النحاس يتداول بالفعل بالقرب من أعلى مستوياته التاريخية وأن صافي المراكز الطويلة في بورصة كومكس عند مستويات قياسية، إلا أننا نعتقد أن أي تراجعات ستكون قصيرة الأجل نظراً لتصاعد اضطرابات الإمداد، واستمرار قوة الواردات الأمريكية، ووجود مؤشرات على أن الصين تعيد بناء مخزوناتها خلال فترات انخفاض الأسعار".

وأضاف مورغان ستانلي أن قرار التعريفات الجمركية الأمريكية القادم لا يزال المحفز الرئيسي للسوق، على الرغم من أن فارق الأسعار الحالي بين بورصة كومكس وبورصة لندن للمعادن يشجع بالفعل شحنات النحاس إلى الولايات المتحدة.

وأشار البنك أيضاً إلى أن أي قرار تتخذه واشنطن لزيادة الرسوم الجمركية قد يؤدي إلى تسريع وتيرة الارتفاع.

أسهم شركات تعدين النحاس تستفيد من الارتفاع

ويختتم التقرير بالقول إن أسهم تعدين النحاس لا تزال أفضل طريقة للتعرض للمعدن، مع تسليط الضوء على أن صندوق COPX المتداول في البورصة لشركات تعدين النحاس قد ارتفع بنسبة 3.4٪ خلال الجلسة ويقترب من الحد الأعلى لنطاق تداوله الحالي.

انخفض سعر البيتكوين إلى أدنى مستوى له خلال اليوم عند 65,710 دولارًا في 3 يونيو 2026، بعد انخفاضه بأكثر من 6% خلال الـ 24 ساعة الماضية، متأثرًا بتدفقات هائلة من صناديق الاستثمار المتداولة في سوق البيتكوين الفوري تتراوح بين 2.8 مليار دولار و3.5 مليار دولار، بالإضافة إلى بيع البيتكوين من قبل شركة Strategy، إحدى أبرز المؤسسات المشترية للعملات المشفرة منذ عام 2020.

أدى ضغط البيع إلى تصفية أصول بقيمة 1.8 مليار دولار في يوم واحد، وهو أعلى مستوى منذ فبراير 2026، حيث شكلت المراكز الطويلة ما يقرب من 1.35 مليار دولار من إجمالي عمليات التصفية.

وقد دفعت هذه الخطوة عملة البيتكوين إلى أدنى مستوى لها منذ عدة أسابيع، مما وضع العملة المشفرة بالقرب من مستوى الدعم الفني الرئيسي البالغ 65000 دولار، والذي يعتبره المتداولون عتبة حاسمة قبل اختبار محتمل لمستوى 60000 دولار.

وعلى عكس حالات التدفقات الخارجة الحادة السابقة لصناديق الاستثمار المتداولة، استمرت سلسلة عمليات السحب الحالية لمدة 10 إلى 11 يومًا متتالية، مما يعكس عمليات بيع مؤسسية واسعة النطاق أدت تدريجيًا إلى إضعاف ظروف السوق.

سجل تدفقات خارجة قياسية من صناديق المؤشرات المتداولة

بلغ إجمالي صافي التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية الأمريكية ما بين 2.8 مليار دولار و 3.5 مليار دولار على مدى فترة تتراوح بين 10 إلى 11 جلسة استرداد متتالية.

يمثل هذا أطول سلسلة من عمليات السحب منذ إطلاق هذه الصناديق في يناير 2024، وقد دفع التدفقات منذ بداية العام إلى المنطقة السلبية.

تشير عمليات الاسترداد المتزامنة من الصناديق الرئيسية مثل iShares Bitcoin Trust وFidelity's FBTC وGrayscale's GBTC وARKB إلى استراتيجية مؤسسية واسعة النطاق للحد من المخاطر بدلاً من كونها مشكلات خاصة بأي صندوق فردي.

عادةً ما يسجل صندوق iShares Bitcoin Trust، الذي يمتلك أكبر حصة من الأصول بين صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية الأمريكية، أكبر التدفقات الخارجة المقومة بالدولار خلال مثل هذه الفترات.

وقد ظهر هذا الاتجاه أيضاً على مستوى العالم، حيث سجلت منتجات الاستثمار في العملات المشفرة الأوروبية تدفقات خارجة بقيمة 1.67 مليار دولار تقريباً خلال الأسبوع من 25 إلى 29 مايو، مما يسلط الضوء على إعادة تقييم أوسع للتعرض المؤسسي للأصول الرقمية.

تثير عملية بيع الاستراتيجية مخاوف بشأن مستقبل استراتيجية الاحتفاظ بها

في غضون ذلك، فإن بيع شركة Strategy الأخير لـ 32 بيتكوين بمتوسط سعر يبلغ حوالي 77135 دولارًا، والذي حقق حوالي 2.5 مليون دولار، يمثل أقل من 0.004٪ من احتياطي الشركة من البيتكوين البالغ 60 مليار دولار.

على الرغم من صغر حجم الصفقة، إلا أن تأثيرها على معنويات السوق كان كبيراً.

منذ عام 2020، كانت شركة "ستراتيجي" من أقوى الداعمين المؤسسيين للبيتكوين من خلال التجميع المستمر. إلا أن التحول نحو البيع - لا سيما بعد تصريحات مايكل سايلور حول إمكانية تسييل جزء من الحيازات لتمويل توزيعات الأرباح - أدخل مستوى جديداً من عدم اليقين إلى السوق.

بعد انتشار الخبر، انخفضت أسهم شركة "ستراتيجي" بنحو 6% وسط مخاوف من أن فلسفة الشركة القديمة المتمثلة في "عدم البيع مطلقاً" قد تضعف، مما قد يزيد من المعروض المستقبلي من عملة البيتكوين.

يعتقد المشاركون في السوق أن هذا التصور ساهم في الانخفاض المتسارع للبيتكوين نحو مستوى 65710 دولارًا، حيث تم اعتبار المعاملة إشارة محتملة لإجراءات مستقبلية تتعلق باحتياطيات الشركة من العملات المشفرة.

ارتفعت أسعار النفط يوم الأربعاء، مواصلةً مكاسب الجلسة السابقة مع تصاعد المواجهات العسكرية في الشرق الأوسط وبقاء المحادثات بين طهران وواشنطن في طريق مسدود مع قلة المؤشرات على إحراز تقدم.

وخلال التداول، ارتفعت العقود الآجلة لخام برنت بمقدار 2.30 دولار، أو 2.4%، لتصل إلى 98.30 دولاراً للبرميل بحلول الساعة 08:41 بتوقيت غرينتش.

كما ارتفع سعر خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي بمقدار 2.34 دولار، أو 2.5%، ليصل إلى 96.10 دولار للبرميل.

في وقت سابق من الجلسة، وصل خام برنت إلى أعلى مستوى له منذ 27 مايو، بينما لامس خام غرب تكساس الوسيط أقوى مستوى له منذ 22 مايو.

إيران تطلق صواريخ، والولايات المتحدة ترد بضربات جوية

أطلقت إيران صواريخ باليستية باتجاه كل من الكويت والبحرين، بينما نفذت القوات الأمريكية ضربات على جزيرة قشم الإيرانية.

وفي الوقت نفسه، لا تزال المحادثات الدبلوماسية بين إيران والولايات المتحدة متوقفة، مما يبقي معنويات السوق حذرة ومتشائمة.

تحذير وكالة الطاقة الدولية يدعم الأسعار

كما تلقت أسعار النفط دعماً بعد أن حذرت وكالة الطاقة الدولية من أن مخزونات النفط العالمية قد تنخفض إلى مستويات منخفضة للغاية قبل ذروة الطلب الصيفي إذا استمر انخفاض المخزونات الحالي.

قال إمريل جميل، كبير محللي النفط في مجموعة بورصة لندن: "إن الجمود في المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران وتحذير وكالة الطاقة الدولية من انخفاض المخزونات العالمية إلى مستويات حرجة يضيفان المزيد من علاوات المخاطر إلى أسعار النفط المرتفعة بالفعل".

انخفضت المخزونات الأمريكية للأسبوع السابع على التوالي

في الولايات المتحدة، أظهرت بيانات من معهد البترول الأمريكي، نقلتها مصادر السوق، أن مخزونات النفط الخام الأمريكية انخفضت للأسبوع السابع على التوالي الأسبوع الماضي.

وبحسب المصادر، انخفضت مخزونات النفط الخام بمقدار 6.8 مليون برميل خلال الأسبوع المنتهي في 29 مايو.

يترقب السوق الآن بيانات المخزون الرسمية الصادرة عن الحكومة الأمريكية، والمقرر صدورها في وقت لاحق من يوم الأربعاء.

أدى تجدد قوة الدولار الأمريكي إلى دفع الين الياباني نحو مستوى 160 ينًا للدولار الحرج يوم الأربعاء، مما دفع المسؤولين اليابانيين إلى إصدار تحذيرات شفهية وأبقى المتداولين في حالة تأهب لاحتمال التدخل في سوق العملات، في حين عززت التطورات العسكرية الجديدة في الخليج الطلب على الدولار كأصل ملاذ آمن.

تجدد الاشتباكات في الشرق الأوسط

وقالت الولايات المتحدة إن إيران أطلقت صواريخ باليستية باتجاه الدول المجاورة في المنطقة، على الرغم من عدم إصابة أي أهداف، مضيفة أن القوات الأمريكية نفذت ضربات على جزيرة قشم رداً على ذلك.

في الوقت نفسه، لا تزال المحادثات الدبلوماسية بين إيران والولايات المتحدة متوقفة، مما يُبقي على حالة من الحذر في الأسواق المالية. عادةً ما يستفيد الدولار خلال فترات تصاعد التوترات الإقليمية نظرًا لمكانته كملاذ آمن وانخفاض حساسية الاقتصاد الأمريكي نسبيًا لصدمات أسعار الطاقة. في المقابل، يميل الين إلى الانخفاض مع ارتفاع أسعار النفط بسبب اعتماد اليابان الكبير على واردات الطاقة.

المستوى الحرج

انخفض الين إلى مستوى 160 ينًا للدولار يوم الأربعاء، وهو مستوى تراقبه الأسواق عن كثب بعد تدخل السلطات اليابانية سابقًا في هذا النطاق. وقد محا هذا الانخفاض المكاسب التي تحققت عقب تدخل طوكيو الشهر الماضي، عندما أنفقت السلطات 11.7 تريليون ين، أي ما يعادل حوالي 73 مليار دولار، لدعم العملة المتعثرة.

وقالت رئيسة الوزراء اليابانية سناء تاكايتشي في وقت لاحق إن السلطات على أهبة الاستعداد للتحرك والاستجابة لتحركات العملات الأجنبية عند الضرورة.

وعقب تصريحاتها، انخفض الدولار قليلاً إلى 159.66 ين ياباني.

قال غوستاف هيلجيسون، الاستراتيجي الكلي في بنك SEB: "إن صدمة شروط التجارة هي العامل الأكبر الذي يؤثر على الين".

وأضاف: "إذا أعيد فتح مضيق هرمز، أتوقع أن يتلاشى بعض الضغط الذي يدفع ضعف الين".

كان من المقرر أن يلقي محافظ بنك اليابان كازو أويدا خطاباً يحظى بمتابعة دقيقة في وقت لاحق من يوم الأربعاء، حيث يبحث المستثمرون عن أدلة بشأن احتمالية رفع سعر الفائدة في يونيو.

العملات العالمية لا تزال ضمن نطاق محدد

وعلى نطاق أوسع في أسواق العملات، ظلت التحركات هادئة نسبياً.

انخفض اليورو بنسبة 0.1% إلى 1.1620 دولار، بينما لم يطرأ تغيير يذكر على الجنيه الإسترليني عند 1.3460 دولار.

أظهرت البيانات الصادرة يوم الثلاثاء أن التضخم في منطقة اليورو تسارع بشكل أكبر الشهر الماضي، مدفوعاً بارتفاع تكاليف الطاقة والخدمات، مما عزز التوقعات بأن البنك المركزي الأوروبي سيرفع أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا الشهر.

أدى الصراع المطول في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار الطاقة بشكل مستمر إلى زيادة رهانات المستثمرين على سياسة نقدية أكثر تشدداً من البنوك المركزية الكبرى هذا العام، مما يمثل تحولاً حاداً عن توقعات خفض أسعار الفائدة التي كانت سائدة قبل بدء الصراع.

ظل مؤشر الدولار، الذي يتتبع العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات الرئيسية، ثابتاً عند 99.29.

بيانات سوق العمل الأمريكية تحت المجهر

أظهرت بيانات أمريكية صدرت يوم الثلاثاء أن فرص العمل ارتفعت بأسرع وتيرة في خمس سنوات خلال شهر أبريل، على الرغم من أن هذا الارتفاع قد يبالغ في تقدير قوة سوق العمل الأساسية.

من المقرر صدور بيانات التوظيف في القطاع الخاص في وقت لاحق من يوم الأربعاء، قبل صدور تقرير الوظائف غير الزراعية الذي يحظى بمتابعة دقيقة يوم الجمعة.

قال هيلجيسون من بنك SEB: "قد يكون تقرير الوظائف غير الزراعية مهماً للغاية بالنسبة للدولار".

"قد يدفع ذلك مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى الابتعاد أكثر عن سياسة التيسير النقدي والتوجه نحو التفكير في رفع أسعار الفائدة. أعتقد أن هذا قد يمثل بداية تحول في توجهات السوق تجاه الدولار."

تتوقع الأسواق حاليًا زيادة في أسعار الفائدة الأمريكية بنحو 18 نقطة أساس بحلول ديسمبر، مع توقع زيادة كاملة بمقدار ربع نقطة بحلول مارس من العام المقبل.

تراجع الفرنك السويسري مع إعادة تقييم الأسواق لمراكزها

وفي أماكن أخرى، انخفض الفرنك السويسري بشكل طفيف مقابل كل من الدولار واليورو.

"في العام الماضي، بدا أن الفرنك السويسري كان أحد أكبر المستفيدين، إلى جانب الذهب والبيتكوين، من سردية انخفاض قيمة الدولار"، كما قال كريس تيرنر، الرئيس العالمي للأسواق في ING.

وأضاف: "لكن إذا أصبحت الأسواق أكثر ثقة بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يتجه بالفعل نحو رفع أسعار الفائدة، فقد نشهد المزيد من التراجع عن تلك المراكز الهبوطية للدولار".