ما هي توقعات الأسواق لأسعار الفائدة الأمريكية في أكتوبر بعد صدور تقرير ضعيف عن الوظائف؟

يرى المستثمرون الآن فرصة ضئيلة للغاية في أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة مرة أخرى في أكتوبر بعد صدور تقرير التوظيف لشهر سبتمبر الذي جاء أضعف من المتوقع.

تُظهر أداة CME FedWatch، التي تعتمد على تداول العقود الآجلة لأسعار الفائدة لمدة 30 يومًا، احتمالًا بنسبة 17% فقط أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية. وكان هذا الاحتمال قريبًا من 36% قبل أسبوع.

على منصة سوق التنبؤات "كالشي"، تبلغ احتمالية رفع سعر الفائدة في أكتوبر 18% فقط، بانخفاض عن حوالي 70% قبل أسبوع.

لم يُضف الاقتصاد الأمريكي سوى 29 ألف وظيفة في سبتمبر، وهو أقل بكثير من التوقعات التي كانت تشير إلى زيادة تتجاوز 80 ألف وظيفة. وقد يدفع ضعف سوق العمل مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى إعادة النظر في كيفية موازنته بين مهمتيه المتمثلتين في تحقيق أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار، وذلك بعد رفع أسعار الفائدة في اجتماعه في سبتمبر لمكافحة التضخم الذي ظل أعلى من المستوى المستهدف لخمس سنوات.

وقد انخفضت احتمالية رفع سعر الفائدة في أكتوبر بالفعل في منتصف هذا الأسبوع بعد إصدار مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي يوم الأربعاء، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، والذي أظهر ارتفاع الأسعار بوتيرة أبطأ من المتوقع.

ارتفعت الأسعار الأساسية، التي تستثني الغذاء والطاقة، بنسبة 3% في أغسطس، وهو أقل من توقعات الإجماع البالغة 3.3%.

"يؤكد هذا التقرير على ضرورة تحلي مجلس الاحتياطي الفيدرالي بالصبر. لم يتدهور سوق العمل بشكل حاد، ولكن هناك أيضًا أدلة محدودة على تحسن ملموس، مما يعطي صناع السياسات سببًا للانتظار لمزيد من البيانات"، كما قال آدم شيكلينغ، كبير الاقتصاديين في فانغارد.

توقعات ارتفاع أسعار الطاقة في ديسمبر

في حين يرى المتداولون الآن أن رفع سعر الفائدة في أكتوبر أمر غير مرجح، إلا أنهم ما زالوا يتوقعون أن يرفع البنك المركزي أسعار الفائدة في ديسمبر.

بحسب أداة CME FedWatch، فإن احتمال رفع سعر الفائدة في ديسمبر يتجاوز 75%، بينما يضع كالشي الاحتمال عند 65%.

من المقرر أن يعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن قراره التالي بشأن سعر الفائدة في ختام اجتماع السياسة النقدية الذي يستمر يومين وينتهي في 28 أكتوبر.

قال ديفيد دويل، رئيس قسم الاقتصاد في ماكواري، إن البيانات تحمل مؤشرات مشجعة رغم ضعف الرقم الرئيسي نسبياً. وأشار إلى ارتفاع معدل المشاركة في القوى العاملة، إلى جانب مكاسب الوظائف في القطاعات الدورية مثل البناء والتصنيع.

وقال دويل: "لا يزال سوق العمل يتمتع بصحة جيدة بشكل أساسي".

بعد التدهور السريع في قوة سوق العمل خلال عامي 2024 و2025، وصف بريستون كالدويل، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في مورنينغ ستار، تقرير سبتمبر بأنه دليل على أن المخاوف بشأن المزيد من التدهور بدأت تتلاشى.

وفي ظل هذه الخلفية، قال كالدويل إن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيلجأ إلى بيانات اقتصادية أخرى لتوجيه قراراته المتعلقة بأسعار الفائدة خلال الأشهر المقبلة.

وقد حفزت قطاعات البناء والتصنيع والرعاية الصحية مكاسب الوظائف في شهر سبتمبر، بينما فقدت قطاعات الحكومة والخدمات المالية وظائف.

وقال دويل من ماكواري: "لا أعتقد أن هذا يمثل بداية ارتفاع مستمر في معدل البطالة"، مضيفًا أن مقياسًا أوسع للبطالة انخفض بشكل طفيف في سبتمبر.

تراجعت توقعات رفع أسعار الفائدة في أكتوبر

قال المحللون إن تباطؤ نمو الوظائف في سبتمبر من المرجح أن يقلل من احتمالات رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في أكتوبر. وتتيح ظروف التوظيف المستقرة لصناع السياسات مجالاً أوسع للإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير دون القلق من ارتفاع التضخم الاقتصادي.

كتب جيف شولز، كبير استراتيجيي الاستثمار في معهد فرانكلين تمبلتون، يوم الجمعة: "يُظهر تقرير الوظائف الضعيف الصادر اليوم أن سوق العمل في حالة ركود، وليس في حالة غليان".

قال كالدويل من مورنينغ ستار: "مع صدور بيانات التضخم المعدلة التي جاءت أكثر اعتدالاً إلى حد ما، قد يقرر الاحتياطي الفيدرالي التوقف مؤقتاً في أكتوبر"، مضيفاً أن رفع سعر الفائدة مرة واحدة قبل نهاية العام لا يزال أمراً مرجحاً.

ويتوقع دويل من ماكواري أيضاً أن ينتظر مجلس الاحتياطي الفيدرالي حتى ديسمبر قبل رفع أسعار الفائدة مرة أخرى.

وقال: "تدعم الأدلة وجهة النظر القائلة بأن التضخم الأساسي ... يتحرك في الاتجاه الصحيح".

تشير العقود الآجلة لأسعار الفائدة حاليًا إلى احتمال بنسبة 18٪ لرفع سعر الفائدة في أكتوبر، وفقًا لأداة CME FedWatch، بانخفاض عن 24٪ يوم الخميس و 64٪ قبل أسبوع.